海螺、双汇、中国平安三季报简评

刚才小七把海螺水泥、双汇发展和中国平安的三季报梳理了一遍，从财务数据来看，海螺和平安基本符合预期，双汇超出预期，经营现金流爆表，特别是三季报还慷慨分红22.17亿，所以相比半年报的评分上调1分至85分。

海螺水泥

海螺前三季度净利润同比去年增加9.03亿，而三项期间费用的同比变动额之和为2.44（销售费用） 3.83（管理费用） 2.62（财务费用）=8.90亿元，所以海螺今年的净利润增长主要归功于海螺自身的控费能力。

根据国家统计局的数据，今年前三季度水泥总产量同比去年下降1.1%，由于海螺现在有一块是贸易业务，所以光从营业收入的数据来看，我们无法判断海螺的自营水泥业务的产量，但通过半年报的数据来推算，海螺的产量应该会略高于全国平均水平。

再来看价格，从下图我们可以看到，今年三季度的水泥价格同比去年略有下降，特别是今年7、8月，南方长时间降雨，某些区域还出现了洪涝灾害，开工放缓导致水泥需求下降，价格同比去年下降了5-10%左右，而煤炭作为生产水泥的主要燃料，价格在三季度大幅上涨，这就综合导致海螺的毛利率在三季度出现了一定的下滑。

为了有效对冲煤炭价格对水泥企业毛利率的影响，小七想到的一个策略就是同时买入煤炭龙头股陕西煤业，煤炭价格的上涨使得陕西煤业三季报预告净利润同比大幅增长，它的股价也在三季度大涨22.5%，总之就是煤炭涨价利好陕煤，煤炭降价利好海螺，两家都是各自行业的龙头股，同时买入就能有效对冲煤炭价格变化的风险。

双汇发展

双汇的三季报非常优秀，经营现金流同比增长128%，达到了归母净利润的121%，优秀的现金流也让双汇能够慷慨分红，三季报每股派息0.64元，股利支付率达到了43%，双汇在2018年也曾在三季报和年报派发过2次股息，当年的累计股利支付率就接近100%，赚的钱全部分给股东，一头妥妥的现金奶牛。

和海螺一样，双汇的控费能力堪称一流，在营业收入同比增长33%的同时竟然还能让销售费用同比下降5%，这也从侧面体现出了双汇产品的竞争力，无需铺天盖地打广告，依然能保持营收的快速增长。

截至三季度末，双汇的ROE已经达到了28.47%，全年有望突破38%，这个ROE就连茅台也望尘莫及，而双汇目前的动态PE也就30不到，所以我在《5万-100万市值的配置指南》一文中说过，如果让我现在加仓消费股，我会首选双汇。

中国平安

中国平安三季报的亮点和缺点都比较突出，亮点主要在于总投资收益率由半年报的4.5%大幅提高到了5.2%，又回到了5%的基础假设之上，我想这主要归功于今年7月初蓝筹股的那一波大涨，而四季度平安重仓的银行股依然有着非常不错的表现，汇丰在今天发布的三季报中也披露会在明年初评估是否会重新派发股息，所以未来平安在投资端的表现值得期待。

而缺点也很明显，一是寿险新业务价值和价值率继续下滑，尚未走出泥潭，二是由于财险业务竞争加剧，今年财险综合成本率由半年报的98.1%继续上升至99.1%，失去了对同行的成本优势，当然，这些缺点也都已经反映在平安今年的股价走势中了，我之前说过，平安今年的半年报就是平安的业绩谷底，三季度单季的净利润已经出现了7.7%的同比增长，只要平安能在未来逐步改善目前存在的这些问题，那相信股价也一定会迎头赶上。

本文中用到的所有数据都来源于： 小七持仓股研究资料集（持续更新），大家可以点击链接获取。