中信证券：澳洲锂精矿再出清 锂价有望大幅上涨

编者按：中信证券今日发布研报指出，根据澳洲破产管理公司Korda Mentha的公告，澳洲锂精矿生产企业Altura公司已进入破产管理，澳洲锂精矿产能出清仍在继续。锂上游供应过剩压力有望大幅缓解，刺激锂价显著回升。建议重点关注受益于锂价上涨和资源端布局深入的企业，重点推荐赣锋锂业，建议关注雅化集团和川能动力。

以下为报告全文：

根据澳洲破产管理公司Korda Mentha的公告，澳洲锂精矿生产企业Altura公司已进入破产管理，中信证券点评如下。

Altura公司是重要的锂精矿生产供应企业。

Altura公司是澳洲当前在产的五大锂矿之一，锂精矿产能为22万吨/年。公司自2019年二季度进入商业化生产，2019年锂精矿产销量分别为16.5万吨/12.1万吨，2020年前三季度产销量约为13.3万吨/12.9万吨，占澳洲锂精矿供应比例超过10%。公司下游客户包括赣锋锂业、瑞福锂业、致远锂业、永杉锂业等，是国内多家锂盐厂的原料供应商。

Altura进入破产重组验证了当前低锂价的不可持续。

2020年以来，Altura公司锂精矿产销量持续创出新高，生产成本也优化至350美元/吨以下，但由于债务负担沉重以及锂精矿价格下跌至400美元/吨下方，公司现金流自2019年下半年起持续紧张。截至2020年6月30日，公司账面现金流不足300万美元，债务规模则高达1.7亿美元，此次被破产接管推测即为无力偿还债务所致。当前锂价下，上游锂资源及国内锂盐企业均出现大面积亏损，这一现状预计不可持续。

锂行业供应持续出清，看好锂价上涨。

Altura公司进入破产管理标志着从2019年下半年开始的锂精矿供应出清仍在延续。过低的锂价在导致全行业亏损的同时，已造成大量有效供应退出市场。在当前锂下游需求稳定增长的背景下，中信证券预计锂行业供需平衡的修复将提前到来，刺激锂价大幅上涨。长期来看，要想维持锂上游供应稳定增长，锂价应当回归至7万元/吨的合理水平。

风险因素：

澳洲锂矿出清带来的国内锂盐企业原料供应风险，下游消费增长不及预期的风险。

投资策略：

澳洲重要的锂精矿生产企业Altura公司被破产管理公司接管说明2019年下半年以来锂行业的供应出清仍在延续。当前较低的锂价造成行业的大面积亏损不可持续，锂行业拐点信号明确，价格有望明显抬升。同时澳洲矿业公司的经营危机也给国内锂盐生产企业的原料保障带来风险，对资源端的把控和本土锂资源开发的重要性日益突出。建议重点关注受益于锂价上涨和资源端布局深入的企业，重点推荐赣锋锂业，建议关注雅化集团和川能动力。