紫金矿业究竟有多牛？

​​新能源车和光伏、风电行业正处于高景气周期当中，我们前期文章中分享了很多看好的逻辑。

在研究中，我们发现新能源车和光伏行业都对上游资源铜的需求量急剧增加。

先来看新能源车，据国际铜业协会数据，燃油车单车用铜 23kg，纯电车单车用铜量 83kg。

此外，充电桩对铜的需求属于纯新增，交流充电桩用铜量约为8KG/台，直流充电桩用铜量为约60KG/台，私人交流充电桩用铜量5kg。预估新能源车方面年耗铜量10万吨左右。

虽然该领域铜消费基数较低，但随着新能源车加速普及，耗铜量将加速增长。

再来看光伏、风电领域，按照国际铜业协会数据 1MW 光伏装机用铜4吨、1MW 风电装机用铜 4.5 吨。

根据中国光伏行业协会预计，“十四五”期间年均 7000 万千瓦新增光伏装机，年均5000 万千瓦新增风电装机 ，风、光合计年耗铜量 50万吨，比“十三五”期间的年均值高出近一倍。

新能源车、光伏、风电三者每年合计耗铜60万吨，而且还会逐年增加。

再来看铜的库存量，全球铜显性库存处于低位水平。疫情使得全球铜精矿产量下降约30万吨，尤其是秘鲁，全球全年铜缺口在7.2万吨。

除了供需关系外，米国疫情失控下，无奈大放水，导致美元指数持续走低，会进一步抬升铜价。

当前，海外疫情还在蔓延，很多铜矿恢复情况依然不及预期，这将支撑在需求恢复的情况下，铜价持续上行。

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接下来，介绍今天的主角，它是中国矿业行业控制金属资源储量和产量最多、最具竞争力的大型矿业公司之一。

它的铜金储量分别为 5725 万吨、1887 吨，均处于全球第四位，产量稳步释放；

它就是聚焦金、铜、锌金属品种，全球布局的国际化矿业龙头--紫金矿业。

回顾近20年紫金的发展史，你会发现，它一直在不停的并购，扩张，已成长为国内外举足轻重的跨国集团。金、铜矿储量和产量均局全国第一。

从营收来看，2019年，紫金冶炼加工及贸易金营收占比高达 46.0%，为主要业务。

矿产铜和矿产金是紫金矿业的主要利润来源，合计毛利占比达到 60.0%。

经过前期的不断布局扩张，如今到了收获的季节。

随着新收购的卡莫阿、Timok、驱龙三铜矿将陆续投产，预计2020年达到80万吨铜产量，实现产能翻倍。

此外，金矿产量也在陆续爬坡，预计 2022 年增至65 吨。

紫金的管理层极具战略眼光，深谙价值投资之道，在行业萧条时敢于出手、不惜砸重金收购海内外优质矿产，资源储量持续增加，在行业景气周期向上时，坐等收钱。

2019年，紫金矿业营业收入1361亿元，仅排在江西铜业和中国铝业之后，暂居老三。

公司的盈利能力也是杠杠的，紫金矿业以 42.8亿元的归母净利润位列第一，毛利率 11.4%，销售净利率为 3.7%，可谓独占鳌头。

由此可见，紫金矿业在国内有色企业中盈利能力无人能及，独步天下。

此外，紫金矿业融资能力极强，估计很多银行都排着队给它授信，关键融资成本极低，仅为4%，低于行业平均水平，看起来家里矿多就是不一样。

作者：坤和财富
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来源：雪球
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