2020，少部分公司的牛市，也是少部分人的牛市！ 晚上我约了朋友吃饭交流，我写下这篇文章的时候是中午...
晚上我约了朋友吃饭交流，我写下这篇文章的时候是中午，A股还没收盘。以当时的数据看，全A股一共4140只股票。中位数也就是第2070只股叫万集科技，年初至今涨跌幅居然是0%。我一度怀疑我的软件是不是出了毛病，翻查了几次确认真是0%。
但从核心市场指数和我们的基金组合看，业绩就没有这么惨淡：
沪深300指数+26%
中证500指数+20%
银河战舰+54%
宇宙奇兵+70%（含2.11成立前部分回测收益）
我再重新算了一遍：
超过+20%（中证500指数）的股票有1169只，处于全市场前28%
超过+26%（沪深300指数）的股票有1025只，处于全市场前25%
超过+54%（银河战舰）的股票有588只，处于全市场前14%
超过+70%（宇宙奇兵）的股票有433只，处于全市场前10%
这是少部分公司（龙头股）的牛市，也是少部分人的牛市。
老朋友应该还记得，在2018年我曾经给你们写过一篇报告叫《行业龙头超配策略》。
虽然有一些观点已经有更新，但大体的思路是不变的。
我常跟大家说，基金经理选股能力强，增强收益高，就能长期跑赢指数。基金经理选股能力弱，增强收益拿不到，还可能跑输指数。买增强型指数基金（如今已经改为主动型基金），基金经理十分重要，如果基金经理换人了，基金业绩随时变脸。
超配策略等于在持有ETF的基础上，调仓超配龙头股，加大部分个股的权重，在可接受的范围内提高风险，获取更高收益。
超配的逻辑有很多，比如从行业发展的角度考虑，比如证券行业：
从国外获得的经验，国外投行业务基本被高盛、摩根士丹利、美银美林等几家大投行垄断，证券行业的集中度提升是一个大方向。以之前独角兽CDR上市为例，拥有雄厚的境外业务、投行业务能力的券商才能参与（能做保荐的往往都是中金、中信、华泰等大券商），其他小券商无法从中分一笔羹。
比如从市场资金的角度考虑：
目前是存量资金博弈市场，资金的供给量有限，大领导明显有意扩大外资进入，加大外资在A股的持仓比例，用外资的增持对冲内资的大量抛压。外资偏好流动性更好的权重股，流动性偏弱的小盘股得不到外资青睐。
那怎么找龙头股？
1、龙头股市值一般都是行业里最大的，例如大家熟知的中信证券，证券行业市值第一。中国平安，保险行业市值第一。贵州茅台，白酒行业市值第一。
这也是为什么去年（2017年）买指数能够轻松跑赢大多数人的主要原因。多数指数采用流通市值因子，对于市值大，流动性强的个股给予更大权重。中国平安占上证50权重15%，相比选取50只个股等市值均摊，上证50本身就是超配了中国平安。
2、龙头股的业务水平显著领先行业，所以盈利增长也是稳居榜首。
3、细分行业龙头就只能深入行业挖掘了，例如玻纤龙头--中国巨石，消费电子龙头--信维通信（如今改为立讯精密），LED龙头--三安光电，光伏龙头--隆基股份...
对于刚入门的新手，主要以定投指数为主。但当你熟悉整个市场，具备一定的跟踪分析能力，你的风险偏好就会逐渐增大。
当你不满足于简单定投带来的收益，为了提高利润，就要考虑加大个股仓位。行业龙头超配策略，就可以帮到你。
我之前也制作了一张龙头超配策略的加仓计算图。比如我原本买了100万某指数基金，50万某行业龙头。在指数基金里面，行业龙头权重占比15%，其他个股占比85%。
这就说明我已经持有（15+50=65）万行业龙头，持有其他个股85万，比例65:85=13:17，龙头:指数≈3:4
。
为了增大行业龙头权重，我们可以削减25%ETF，将25万资金转入行业龙头，指数ETF只剩75万。其中11万是行业龙头，64万是其他个股。
这时候我手上总共持有（11+75=86）万行业龙头，其他个股只有64万，比例86:64=43:32，龙头:指数≈4:3。
当然，我只是提供了思路和逻辑。具体配置比例，诸位可以在我的框架上自行调整，得出最适合你们自己的龙头超配策略。
如果未来真如我所说的，下一轮牛市的启动基础，是把外资持股比例扩大到15%以上（现在是2.5%左右），那么龙头权重股跑赢小盘股将是大概率事件。如果资金重新转向宽松，类似2014年那波，那就是小盘股会表现更好。
如今回头看，我说的观点逻辑有对有不对。
1、当时我是说指数增强型基金的，但指数增强型基金经理受到的束缚更多，这几年以来不少指数型增强基金甚至没能跑赢指数。
当然了，我去年已经给自己发了打脸修正补丁，指数增强型基金改为银河战舰这类的主动型基金组合👉《摔杯为号，上船时间到了！》
2、当时我说的是全行业龙头股，但其实并非所有行业的龙头股都很牛皮。银行保险的龙头股招商银行中国平安，2018年后虽然持续上涨，但也没强到哪里去。
所以，光选龙头股还不够，看行业景气度也很重要，后来我也给自己发了打脸修正补丁，发了看行业景气度的宇宙奇兵组合👉《趁着回调，再发一次车！》
3、但有一点我是说对了，下一轮牛市的启动基础，是把外资持股比例扩大到15%以上（当时是2.5%左右），那么龙头权重股跑赢小盘股将是大概率事件。
当时我还在另外一份报告给大家做了个总结：
1、指数基金依然是最适合小白的交易品种
2、但指数基金显然不是当前最优品种，如果有能力的话，应该逐步尝试超配龙头股。最终应该构建一个属于自己的组合，实现DIY指数基金，追逐超额收益
3、私募基金和增强型指数基金依然存在超额收益的可能，如果想获取更多收益，又愿意承担风险，还想偷懒（自己不炒股），可以多考虑优秀的增强型指数基金和私募基金
4、超配龙头享受超额收益，也要承担超额风险。大家在期望中国平安涨30%的时候，也要警惕中国平安跌30%。龙头跌30%不是没有，参考下隔壁港股的腾讯（当时腾讯恰好说鬼故事）
如今回头看，当时自己的分析挺稚嫩的，不少地方都有逻辑瑕疵，但这些观点逻辑都是我这几年构建组合、交易策略的核心，也是我平时反反复复给你们强调的那堆东西。
不知不觉就写了这么多，有空我打算再翻翻前几年的文章，有时候复盘下当年稚嫩的自己也是一件有趣的事
哦对了，蛋卷基金那边发了泰山、战舰、奇兵的持有人组合报告给我，泰山增强和金汤的成立时间稍微晚一些，就没有统计了。