沙特自愿减产，暴露了石油市场的一大风险

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新年伊始，沙特就作出了一个令人格外讶异的举动：自愿额外减产100万桶/日，为俄罗斯和哈萨克斯坦的增产腾出空间。

油价周二大涨逾4%，WTI原油期货一度站上了50美元关口；能源股领涨大盘，跃升4.5%，马拉松石油 (NYSE:MRO)、西方石油公司 (NYSE:OXY)盘中飙升14%，收盘涨约10%。

WTI原油期货日线图，来源：英为财情Investing.com

沙特此举无疑令多头兴奋，但它能支持油价及能源股多久？

沙特“牺牲”，俄罗斯“得逞”

这次敲定的减产协议，因为沙特单方面的自愿“牺牲”，令俄罗斯和哈萨克斯坦在2月、3月每个月分别为6.5万桶/日及1万桶/日的增产幅度几乎可以忽略不计。作为整体，欧佩克+不仅没有增产，反而还加大了减产力度，从1月的减产720万桶变为减产800万桶。

然而，从更为现实的角度来看待这份协议，不难看出沙特在谈判桌上面对俄罗斯强硬立场的有心无力。在周二的新闻发布会上，沙特能源部长杜勒阿齐兹·本·萨勒曼·阿勒沙特强调，这一决定是单方面作出的，还称俄罗斯知晓其宣布减产的计划。

虽然沙特的产能很大，但100万桶/日的减产幅度也是相当大的代价，占其产量约9%。而在之前，沙特和俄罗斯的产量水平大致相当。

沙特开了自愿减产这个头之后，俄罗斯可能不会轻易在4月份的欧佩克+会议上承诺不增产。届时，产油国之间的谈判恐怕也会有波折。

自愿减产的背后：石油前景恐怕黯淡？

不仅如此，高盛最新给出了一个更为悲观的解读。该投行的商品策略师达米恩·库瓦林（Damien Courvalin）称，尽管达成了看涨的减产协议，但沙特的决定“可能反映出，随着封锁措施的实行，需求出现减产的迹象。”

高盛解释称：

“周二最重要的决定是面对重新的封锁，沙特采取了先发制人的减产措施，现在欧佩克+的产量比我们此前对于2月和3月的预测分别要低145万桶/日和185万桶/日。沙特的决定之所以令人惊讶，是因为得益于欧元区较短、较宽松的封锁措施以及坚挺的喷气燃料需求，12月份全球石油需求超出了预期。

而且，通过允许俄罗斯增加产量，沙特破坏了4月份以来它推动所有成员国承诺进行类似幅度减产的努力，现在仅由沙特自己来承受财政方面的冲击。最后，在推动油价升至去年3月底以来的最高水平之后，沙特也面临着允许页岩油生产持续复苏的风险，WTI原油现货价格现在达到50美元/桶，将允许更多的钻井活动，并产生正现金流（虽然页岩油商还需要时间来作出反应）。”

也因此，沙特大幅减产最合理的解释，是预计全球石油需求将大幅下降。沙特很可能是从该国与亚州客户的定期合同得到了线索。近期，包括韩国、日本及东南亚地区的疫情都出现了快速反弹。

同时，高盛的石油需求高频指标表明，更激进封锁措施的重新施行已经在对需求构成压力。高盛因此预计1月和2月的石油需求从12月的9350万桶/日下降至9250万桶/日。

整体来看，高盛预计今年一季度的石油市场平衡将弱于预期，预计将有25万桶/日的供应过剩，而原本的预期为类似幅度的供应短缺；预计从4月到7月，市场将趋于供应紧张，预计会出现130万桶/日的短缺。

高盛仍然预期，沙特减产将在未来几周内支撑油价，并维持年底布油65美元/桶的目标价不变。然而，沙特举动确实暗示了短期石油前景的黯淡，甚至令4月份的会议磋商难度也会变高，原油多头在享受这轮涨势的同时，也需要警惕这个风险。