三年连亏27亿，如今却成功上市，要“斗”杀新韭菜？
☀做价值的传播者，欢迎您加入！更多交流请添加微信号：jdwen008
游戏直播头部玩家全部完成上市！
经过一年多的曲折上市路，7月18日凌晨，斗鱼终于成功在纳斯达克敲钟，开盘即破发，跌幅一度达到4%，股价报11.02美元，截至收盘，股价为11.5美元，总市值为36亿美元。
斗鱼招股书中公布的数据显示，2019年第一季度斗鱼总营收达到人民币 14.89 亿元，同比增长123%，斗鱼第一次实现扭亏为盈！
此前，欢聚时代、映客等直播平台第一梯队多已奔赴资本市场。虎牙、斗鱼相继上市，意味着游戏直播领域已由千播大战转为双寡争霸阶段！
相比去年5月上市的虎牙，斗鱼股价表现不是差了一点。2018年5月11日，开盘仅两小时，虎牙股价一度超过17美元，涨幅接近42%。
错过“游戏直播第一股”后，经济随即转冷，股市大盘下行，月活数和实力都不在虎牙之下的斗鱼再无此好运。
究其根本，一方面，随着直播领域进入下半场，资本市场恢复冷静，除了流量和风口外，更看重实在的盈利能力。此次破发，说明资本市场对其盈利能力存疑。
而斗鱼虽首次实现盈利，但从财报中可以发现，盈利主要来自利息收入和外汇获益，与主营业务关系不大，不算这部分收益，斗鱼仍处于亏损状态！
另一方面，有媒体报道，斗鱼临时更换IPO地点，其创始人兼联席CEO张文明套现逾1%股份，斗鱼老股东上市前合计出售近10%股份，这一系列举动也让外界怀疑斗鱼自身对市场信心不足。
直播平台一直存在的痛点是盈利难、内容成本过高、深度依赖资本，此阶段，形势更是不容乐观，虎牙弯道超车，移动端转型出现阵痛，短视频玩家全面狙击，斗鱼究竟能否冲出重围？
壹
直播的鼻祖源自欢聚时代旗下的YY语音，2008年，该软件开启游戏直播模式。
与此同时，9158、六间房、优酷网、酷6网等玩家陆续登场，先后开启秀场模式。搭乘移动互联网的顺风车，直播很快成为资本追逐的风口，最终演变为2014年的千播大战。
以熊猫直播倒闭为界限，直播战场头部效应越来越明显，中小玩家大多被烧钱大战烧得灰飞烟灭。
相比之下，斗鱼在融资这条路上顺风顺水，不仅是游戏直播赛道第一个拿到D轮融资的领跑者，而且在资本加持下，迅速开辟出了一条激进扩张的道路。
拿到红杉资本2000万美元A轮融资后，斗鱼开始瞄准国内顶级电竞俱乐部，2014年先后冠名HGT、EDG等多家俱乐部。到了2015年上半年，斗鱼坐稳游戏直播第一把交椅。
不缺钱的斗鱼疯狂抢占内容资源，一度掀起了全行业的抢人大战。有一段时间，斗鱼TV一个月从虎牙直播连挖6人，总费用超过6000万。坊间盛传，当时LOL顶级主播小智签约费高达1500万！
2016年3月15日，斗鱼获得腾讯领投的超1亿美元B轮融资，5个月后，斗鱼再次宣布完成15亿元人民币C轮融资，由凤凰资本与腾讯领投。同一时段，头号对手虎牙直播仅仅完成了7500万美元的A轮融资！
2018年3月，斗鱼和虎牙同时宣布获得腾讯投资，其中，虎牙获得融资4.616亿美元，斗鱼获得腾讯6.3亿美元投资。从腾讯对两者的投资额度也可以看出，斗鱼实力和估值略胜虎牙一筹，当之无愧的行业老大！
自“争做游戏直播第一股”一役后，斗鱼开始逐渐被虎牙赶超。原本斗鱼并无明确的上市计划，听闻了虎牙上市的消息后，随即匆忙准备上市事宜。
没想到先后遭遇合作中断、港股上市不顺等问题，足足比竞争对手虎牙晚了整整一年才成功上岸！此后 ，形势急转直下，股市大跌，直至今日，斗鱼和虎牙的估值已经相差了13亿美元！
抛开表面的市场价值不谈，斗鱼的盈利能力和虎牙也存在明显的差距。斗鱼虽有更多用户，但却没有带来更高的付费转化率。斗鱼季度付费用户占比约3.8%，而虎牙的这一比重则高达4.3%。
造成落差的根本原因在于两者的用户结构不同，虎牙44%用户在移动端用户，而斗鱼移动端的用户仅占31%，移动端相比PC端操作更简便，所以虎牙的付费率能够远超斗鱼。
此外，斗鱼虽有电竞赛事资源，但却严重依赖头部主播，风险高，毛利率低，而虎牙主要依赖腰部主播，公会体系成熟，管理效率高。总之，斗鱼和头号对手虎牙相比，并无明显优势！
贰
事实上，斗鱼苦盈利久矣！斗鱼主要的收入来源仍然是直播打赏收入，以2019第一季度为例，斗鱼的营收主要来自直播和广告，其中直播收入13.54亿元，占总营收91%。其中，头部主播贡献了直播收入的50%。
依赖直播打赏，尤其是头部主播打赏风险很大，一旦主播触犯政策规定，平台收益将会遭受直接损失，何况主播违约跳屡禁不止，人事稍有变动，总体营收就会产生极大浮动！
最重要的是，在头部主播越来越难冒头的情况下，单一商业模式会直接导致增长乏力。而斗鱼的腰部主播又不敌虎牙，虽也后知后觉效仿对方建立公会制度，但腰部主播的收入仍然无法和虎牙相提并论！
斗鱼曾经尝试过游戏广告的变现方式，早在2018年3月，斗鱼曾上线游戏推广计划，邀请游戏厂商入驻，通过斗鱼平台来找到主播，加强了斗鱼对主播商业化的控制权。
然而游戏厂商并不认可直播游戏广告的效果，有厂商抱怨道：游戏在斗鱼的曝光效果虽然有几百万，直播期间会有明显的增量，但流失的也特别快，转化效果不明显。
斗鱼还曾一度发起电竞付费观赛模式，力求商业模式多元化。2019年3月13日Dota2“梦幻联赛S11”期间，斗鱼称比赛期间观众需要单独花费6元购买“办卡”道具才能观赛。没想到引发舆论狂批，试水只得以失败告终！
斗鱼的用户以年轻人为主，消费能力低，更没有为付费直播的消费习惯，虽然参与度高、互动性强，但落实到付费转化率上，注定叫好不叫座。毕竟直播消费习惯的培养，远非一日之功！
叁
就在虎牙和斗鱼正面厮杀之际，风口正旺的短视频也盯上了游戏这片红海。
2019年快手推出“百万游戏创作者扶持计划”，加大对游戏内容创作者的资源扶持力度。目前，快手站内游戏直播移动端日活跃用户已经突破了3500万！游戏视频用户总日活达5600万！
而截止2019年6月5日，斗鱼的日活数为1500万、虎牙的日活数为1100万,两者相加起来和快手也不是一个量级！
斗鱼的移动端转型又比虎牙慢一拍，虽手握充充足的资本，却迟迟没有布局移动化平台,CEO陈少杰更是坦言：看不懂移动直播，错失行业转型良机，曾经PC端的直播一哥也只能被颠覆！
如今不仅被虎牙抢占头先机，面临抖音、快手的降维打击，第二梯队玩家也早已虎视眈眈。在行业早已饱和的阶段，还冒出了专注手游的一大黑马“触手直播”。
2018年初，触手开播数达到了800万，跻身一线直播平台的行列。日活跃用户数在800万，日弹幕数量达到1200万，游戏主播日活在25万以上。18年末，触手已成为《王者荣耀》第一平台！
触手的营收多元化做得也相当成功，开辟了秀场、陪玩、海外等多种模式，得益于主播培养制度健全，平台下多位强力主播跻身头部主播之列。目前触手已经成为下一个有望上市的直播平台！
直播平台双寡头争雄的局面还会持续多久，尚未可知，但直播平台已经进入精细化运营阶段，未来比拼的是多元化营收模式、平台生态、主播培养制度，早已过了资本补贴阶段。
谁能把握技术变革的先机，谁将有可能成为下一阶段的领头羊，5G技术马上广泛普及，将成为游戏直播应用VR、AR技术的基础。带给用户前所未有的沉浸式、互动感的体验，或许将为直播领域带来质的变革。
斗鱼能否继续续写神话，斗出一番新天地？相信不久就会见分晓！