读书笔记：金融衍生品的功能

总的来说，自从1981年第一份金融互换合约出现，金融衍生品就得到了迅速的拓展，它在促进经济增长的过程中发挥着重要的积极的作用。

（一）通过提高经济体抗风险能力，有利于增加经济体弹性。

（二）有利于资本市场融资功能的发挥。以金融互换为例，它可以帮助金融主体实现筹资成本的降低，从而在有金融衍生品存在的市场上，资本市场的融资功能将得到增强

（三）有利于市场主体获利。这是因为金融衍生品自带的高风险和高收益两个特点。其高收益性尤其体现在投机活动当中

（四）提高了金融资产的定价效率，有助于资源的优化配置。

但是我们不得不说，金融衍生品交易近年来引发的各种金融风险事件。对于投资者和金融监管当局重重地提了一个醒，这就是其高风险性极易导致重大损失的发生。这其中最著名的当属2007年美国次贷危机的爆发。2006年之前，在美国经济高速发展时期，强劲的购房需求刺激了房价的快速增长，美国贷款机构为了追求巨额利润，向各种信用级别的借款者推销住房贷款，这其中就包括无法获得优级贷款的低收入人群和信用等级不高的购房者。在此过程中，贷款机构也考虑了可能面对的风险敞口，于是创造出了一系列金融衍生产品，经历了住房按揭贷款打包为住房抵押贷款支持证券MBS，在MBS基础上衍生出大量的资产支持证券ABS，投资银行基于所购买的MBS创造出担保债务凭证CDO，以及能够对冲低质量档次CDO风险的信用违约互换CDS，CDS的数量从2004年底的约6万亿美元，一路飙升到2007年底的58万亿美元。这一系列操作的效果如何呢 通过高杠杆比率。金融创新规模呈几何级数膨胀，正如当年财经新闻里曾经提到的too interconnected to fail。只要CDS交易缺乏透明性，就不得不令人担忧，一个机构的失败，可能带来整个金融体系的崩溃。最终在两年后美国房价开始下跌，经济环境逆转的时期，出现了各类金融衍生品违约风险飙升的情况，最终引发了严重的次贷危机。

所以今天我们在推进金融衍生品市场稳定发展的过程中，应该合理安排衍生品交易推出的顺序完善基础设施建设，鼓励交易所制度创新。与此同时，要建立健全金融衍生品立法，建设有效的金融监管体系，建立风险控制长效机制，以及规范证券市场的主体行为，从而发挥金融衍生品在经济建设中的重要作用。