2.9万亿新增信贷背后：房价今年是否还会涨？

中国央行于昨日（12日）发布了2018年1月金融统计数据。数据显示，1月新增人民币贷款29000亿元，同比多增8670亿元，环比多增23156亿元；在社会融资规模增量方面，数据显示，2018年1月社会融资规模增量30600亿元人民币，低于预期31500亿元人民币。

值得注意的是，广义货币(M2)持续低位，余额172.08万亿元，同比增长8.6%，增速略有回升，比上月末高0.5个百分点，但仍为有数据以来第二低值。从趋势来看，单个月的修复性上行并不能说明任何问题，但M2的增速8%-9%仍然处于历史最低增速水平。

针对1月新增贷款反弹力度超过去年同期，业内专家表示，一方面，临近春节，居民贷款尤其是短期消费类贷款明显增加，这说明我国消费金融正在崛起。另一方面，企业新增贷款反弹力度也较大，主要是今年春节假期较晚，企业投资信贷多集中在1月份。此外，今年伊始银行在信贷额度上又可以宽松了，放贷的冲动又开始在金融体系内蔓延。

但与专家们解释不同，多数想要在今年购房的刚需坐不住了，他们认为，才刚刚1月份开始，我国银行就新增人民币贷款29000亿元，并创下历史新高，难道是央行信贷阀门又重新开启？难道今年房价又会像去年上半年那样出现飙升。若果真如此，我们还不如早点选择购房置业，也不至于落到一直处于观望状态。

对此，我们觉得一月份信贷大幅增长，有这么几大因素导致：一方面年初银行信贷投放冲动。另一方面，银监会去杠杆，要求表外融资移至表内，这样本来你看不见的表外融资（委托贷款+信托贷款+未贴现的银行承兑汇票）都划入表内统计，那自然会创下历史新高。

此外，受到去年末MPA考核的影响，一些贷款由于是去年积攒下来而未能投放下去，就只能在今年初进行投放了。

至于说1月份的信贷扩张是否会影响到今年国内房价集体大涨，我们认为2018年与去年同期不一样，即使出现了1月份金融数据创下新高的问题，今年房价也难以有向上一路飙升的可能性。

首先，出于种种历史原因，1月份的贷款升高只是阶段性的，全年贷款增量不见得有多大的提升空间。对此，我们认为不宜过分夸大信贷单月增量的影响，建议综合一二月份来评估信贷增量和增速，这样才更合理一些。

从1月份信贷结构来看，其中短期贷款新增6856亿元，同比多增1296亿元，环比多增7659亿元；中长期贷款新增19210亿元，同比减少2283亿元，环比增加14039亿元。

也就是说，1月份新增贷款主要是短期消费类贷款，而中长期贷款增量反而在下降。要知道，中长期贷款大幅增加才是支撑房贷上涨的主因。现在监管层只要堵住短期消费类贷款流入房地产市场的渠道即可。

再者，尽管1月份新增信贷2.9万亿，创下历史新高。而广义货币(M2)持续低位，余额172.08万亿元，同比增长8.6%，增速略有回升，但这恰恰说明信贷资金并没有大量流向房地产市场，而是都跑到了货币基金里去了。这意味着金融空转问题还是经较突出。

即使要拿单月数据来说事，1月的M2的增速8%-9%仍然处于历史最低增速水平，相比于社融增速11%-12%而言也仍然偏低。这与2009年的M2增速达到29%不可同日而语，甚至于离开央行的13%的增速目标也相差甚远，M2这个增速实在偏低，只能说明实体经济需求不旺，甚至连房地产对外投资需求也在萎缩，而大量存量资金仍在金融体系内空转。

最后，资金都跑到货币基金去享受无风险收益了，整个金融体系的融资成本还会上升，房贷今年还有继续上涨的空间，这次国内房价真的涨不上去。1月人民币存款增加3.86万亿元，同比多增2.38万亿元。似乎是我国居民和企业很有钱，但是1月新增的存款主要是财政存款和非银金融机构存款增量很大`。当月居民存款新增才8676亿，而新增非银金融机构存款却高达15900元。

而这些非银金融机构主要是存款流向货币基金，再由货币基金那边将资金出借给银行，这个现象对银行并非好事。因为非银存款的成本明显高于普通居民和企业存款，银行融资成本就会急剧上升，当银行的资金多数都是从货币基金或者银行间货币市场来融的，那么只能说明，要不了多久，这个融资高成本会转嫁到其他领域中去，这其中包括房贷、开发贷。

1月份金融数据刚出炉，上月新增贷款数据就高达2.9万亿。很多人会怀疑央行的货币政策是否已经转向？但实际上，仅用一个月的数据并不能说明任何问题。更何况我国央行将银行的表外业务收归于表内，使表内的信贷规模一下子快速扩张。从目前情况看，大量的信贷资金流向了货币基金，在金融体系内空转，而这终非长久之策。