上海电气有意收购菲亚特旗下公司

上海电气等公司有意收购菲亚特旗下零部件子公司柯马。近年来，中资企业频频在海外收购制造业资产，如美的吞并库卡等。该股浪潮有利于中国企业吸收先进技术，推动产业升级。

秋收之季，金风送爽，中国企业在海外资产并购方面再度出击，或有望再迎新一轮“收获”。

知情人士日前向媒体披露称，上海电气集团股份有限公司、中国机械工业集团有限公司、上海市机电设计研究院有限公司等企业组团，意欲收购菲亚特公司集团旗下零部件子公司柯马（Comau）。

柯马谁逑？上海电气

据悉，上海电气等中资企业接洽了菲亚特克莱斯勒汽车公司（FCA），协商投标一事，希望说服FCA总裁塞尔吉奥·马尔乔内（Sergio Marchionne）同意收购柯马。中国航空产业也对FCA旗下业务部门感兴趣，尤其是拥有独特自动化技术的柯马。此外，一些私募基金同样对柯马产生了收购意向。

在菲亚特集团旗下，柯马是规模第二大的汽车零部件子公司，仅次于玛涅蒂·马瑞利（Magneti Marelli）。其总部位于意大利都灵，去年营业收入接近20亿欧元，营业利润7,200万欧元；在全球十七个国家总计拥有12,600名员工，现任CEO为Mauro Fenzi。柯马以自动化技术见长，包括焊接机器人和自动化解决方案等，向FCA旗下涵盖克莱斯勒在内的多个品牌提供自动化产品。

越来越多的中国企业发力全球化，向海外市场扩张。而海外兼并收购不仅可以帮助中资企业吸收外方技术，并且降低了进入别国市场的难度；欧美企业又恰恰需要资金解困，与中方可能合拍。因而近年中国在欧洲和美国频频出手，将一些知名制造业公司收入彀中。上海电气等公司剑指柯马，正是这股潮流的最新一朵浪花。

不过，尽管多方向柯马摇橄榄枝，但知情人士强调目前尚未达成任何协议。而菲亚特、上海电气、中国机械工业、上海机电研究院和中航方面发言人都未对上述报道置评。

变卖家产，中韩夹击

菲亚特于2014年完全收购克莱斯勒，之后启动新一轮中期规划，目标是五年内（到2018年）投资480亿欧元（约合540亿美元），将菲亚特克莱斯勒全球年销量提升60%至700万辆，净利润翻5倍之多。

因此，菲亚特对资金极度渴求。在提议通用汽车结盟失败后，菲亚特决定抛售旗下资产，从而为中期战略规划提供现金。在上述背景下，倘若中资企业能够收购柯马，将为菲亚特带来数十亿欧元资金。

如前所述，柯马正在为菲亚特集团多个品牌提供技术，与其他业务部门关系密切，剥离难度较大。为此，知情人士认为，菲亚特与中方投资者在柯马业务方面达成合作，或许是更加适宜的方案，但中方投资者更希望完全收购柯马。

另外，菲亚特在“变卖家产”方面并不急于脱手还能盈利的柯马，目前重心在于马瑞利公司，可能向韩国三星公司出售马瑞利或者结成合作关系。今年9月3日，FCA董事长约翰·艾尔坎（John Elkann）透露，公司正在同三星在内的多家公司围绕马瑞利对话。较之柯马，马瑞利业务范围更广，涉及照明、发动机、电子、悬挂、排气系统等。

三星可能部分或完全收购马瑞利，交易价格最高可达40亿欧元。其今年夏季开始与菲亚特协商，但双方远未达成一致，各自雇佣了投资银行协助沟通交易条款。原因在于三星只对马瑞利部分业务感兴趣，未来双方可能首先建立合作关系，之后再演变为收购。

马瑞利一旦被成功抛售，将为其他子公司剥离铺平道路，包括柯马和铸造公司Teksid。后者是FCA旗下最小的汽车零部件业务部，去年营业收入6.31亿欧元，利润200万欧元，已经引发美国投资公司Marlin Equity Partners的兴趣，但FCA与投资公司保持了距离，甚至没有展开对话。

以资易技，蹊径另辟

在中国汽车行业，“用市场换技术”模式引发争议，最终收效不佳。随着全球经济局势的变化，以及中国实力的崛起，复旦大学经济学院殷醒民教授所提出的“用资金换技术，用技术换生产能力”模式正在越来越普及。从汽车到农业，中国公司在海外收购频频，充分体现了这一转变。

对中国企业而言，拥有先进技术的欧美企业最具备并购吸引力。去年，中化集团成为意大利倍耐力公司最大股东，入主了这家全球第五大轮胎制造商；2016年2月，中化430亿欧元购得瑞士种子和农药集团先正达，成为今年以来中资海外收购规模之最；家电巨头美的新近获准收购德国机器人制造商库卡。

在汽车领域，去年中航收购瀚德，成为中企在美国金额最高的汽车收购案；华域旗下延锋去年整合了江森自控的内饰业务，成为全球规模最大内饰供应商；今年2月，宁波均胜电子购得被动安全供应商百利得KSS。前不久，又传出百利得和中国企业有意吞并日本气囊巨头高田的说法。“中国力量”在全球兼并大舞台上的惊艳现身，甚至令投资行业为之侧目，投行表示希望中国买家继续为走缓的并购市场“添一把火”。

如果将柯马售予中国企业，“求钱若渴”的菲亚特将获得“雪中送炭”的宝贵资金，为战略规划补充新鲜血液，应对产品发布延迟的压力。整体而论，虽然上海电气收购柯马仅为意向表达，但已经处于较为有利的位置。如果韩国那边三星顺利拿下马瑞利，也将对中方吞并柯马提供范本。

不过，中资企业在海外收购过程中，仍需要保持一定的谨慎。首先是对可行性有足够把握，避免劳而无功；其次需要结合宏观经济评估资产价值变化趋势，对衰减中的资产审慎处之；在完成收购后，还应当注重对资产和相关技术经验人员的消化吸收。毕竟，收购海外优良资产只是成功的一步，而非全部。【END】

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