股市10年10倍稳赚不赔秘诀——26%法则

来自万亿复利人生的雪球原创专栏 20201124

一、什么是26%法则？

先列一个公式：

即投资的股票能够获得预期年化26%的增长，则股价3年可以翻一倍，10年刚好是增长10倍。而优秀的企业长期业绩可以保持15%-20%的增长。在相对低估或合理的区间买入股票是可以确保获得10年10倍的投资收益的。这就是我的26%法则核心思想。

二、为什么是3年研判买入？

按照十年的周期来分析企业并为其估值其实是很困难的，企业在长期运营的过程中存在太多的不确定性，充满了变化。且我们也很难准确的判断企业10年后的真实状况。但简化为3年进行分析和估值就会变得相对容易和准确。同时3年的时间企业的估值变化也会得到充分的市场演绎，有利于价值的兑现。

三、你为什么投资股票？

我所理解的投资就是将持有的货币或者资产以某种兑价的形式，兑换成各类资产持有，以期获得收益的一种行为。

现金、理财产品、基金、债券，房子、股票都是资产的一种存在形式。现金存银行，本质就是买入年化2%以内的保本理财；放余额宝，本质上是买天宏基金；买房子买的是房价预期的增长和货币的滥发；定投指数基金，其实就是预期回报率大概为10%左右的金融产品（沪深300指数公司长期平均利润增速就是10%）；而买股票，预期的回报和收益就是企业的部分股权带来的增值。

而最好的投资，不在于买什么，而在于判断各类资产预期的获利空间，并让自己始终持有收益最佳的投资品种。而股票恰好就是当下和未来预期收益最佳的资产。毕竟社会财富的大部分都是由少部分优秀的公司和企业所创造的，而恰好这部分优秀的企业都是上市的企业。全球投资市场的历史研究也表明，在合理价位买入这部分优秀上市企业的股票就是预期收益最高的资产投资行为。

所以股票投资，基本是就是这个时代赋予我们普通人最佳的且收益率最高的投资品。错过股票投资，等同于错过了一条最佳的投资致富之路；

但为何在一个投资收益最佳的市场里，大部分却是亏损的呢？首先我们要搞懂一个概念，到底股票是什么，其又是如何定价的？

四、买股票买的究竟是什么？

首先要明白股票是上市企业股权的一种存在形式，买股票就是买企业的部分所有权；而股票的价格由企业所创造的价值和市场的的估值共同定价。

五、什么是股票赚钱的底层逻辑？

买入股票前我们先要搞懂股票的获利公式：

股价=EPS*PE 也可以换算成 市值=归母净利润*PE

EPS：每股收益。等于企业利润除以总股本。

归母净利润=eps*总股本

假设利润相当的两个企业，A企业100%的利润都到账现金，而B企业只有30%的利润是现金，其余70%为挂账的应收，你觉得谁的利润更真实？所以EPS的考察最重要的核心是确定企业盈利的真实性。

PE：市场对企业的估值。受市场环境、政策环境、行业景气度、牛熊气氛、投资情绪等多种外界因素共同影响。所以很难被预测，但却可以被利用。

从获利公式不难看出，要想股价上涨、要么EPS提升，要么PE提升，或者两者共同提升。

PE我们很难去预测，但EPS却可以通过对行业和公司的研究获得相对确定性的答案。

所以，投资，我们首先要选择EPS未来大概率稳定增长的企业。从而确保获得企业盈利增长带来的股价上升。同时确保PE是稳定或者同步提升的。所以盈利确定性增长的企业也要买的相对低估或者合理才能实现和PE增长的正向协同。

想要获得3年翻一倍的收益，我们不一定要选择增速≥26%的高估值企业，也可以选择增速≥10%，且估值相对低估的标的也同样可以实现。毕竟买入高估值的高成长企业，面临的风险是要大于低估值低成长的股票。但一味的低估值也会存在估值的陷阱，要结合行业和公司发展趋势来分析。

我们以15PE买入一家当前每股收益为1元的股票，且3年年化增速只有15%的企业，但3年后可以20倍PE卖出。则我们同样可以获得一倍的收益。

当然，不可否认的是，如果选中保持长期高速增长的股票，其收益将会更佳，但是要知道，好玉有价，成长难测啊！从概率和赔率的角度来讲，前者会更容易。

这种投资方式我也把他称为：增速不够，估值来凑！买入时候比较看重安全边际，我认为只有买的便宜，卖的时候也就会更容易达成我们的26%法则，且不会过度的依赖于市场先生的情绪。

六、股票稳赚不赔的10步曲：

通过股票获利公式我总结出了股票市场稳赚不赔的核心秘诀：

1、买且只买利润“真实”，持续增长确定性足够强的企业：

持续推动股价上涨的核心因素是企业拥有不断创造利润的能力。投研重点是去考察公司利润的真实度和可持续性。假如营收1块钱的公司是以投入1块钱甚至更多为代价获取的，那么赚的越多意味着投入的更多，这不是创造价值，而是毁灭价值。同样的今天获利能力为1元的公司，未来是否能在此基础上实现持续性的稳定利润增长，这才是我们投资需要去寻找和探求的标的，而对于那些因为一次性事件可以获得大幅利润增幅的公司，即便当下估值看起来很便宜的，往往也意味着利润的不可持续。比如今年疫情的部分受益股。

所以买入时先问自己第一个问题：这家公司的利润真实吗？是否具备长期持续性为股东创造价值的能力？

2、利用好生意画像寻找优秀标的：

我们要去寻找营收的扩大不依赖于资本的大额再投入，且营收现金占比等于或高于营收额的优秀公司。事实上具备优秀商业模式的公司都具有共同的好基因：优秀稳定经营现金流（且净现比≥1）、几乎占比很低的应收和预付、较多的经营性负债（指的预收和应付）和几乎为零的长短期有息负债（金融负债），同时营收的扩大对资本的再投入依赖很小。这些优秀的财务指标反映的是这门生意的本质到底如何，公司通过什么样的模式为股东持续创造利润；财务指标体现的是公司在产业链里的话语权和经营上的地位等级，其本质是对公司内在竞争力的外在画像。优秀财务指标是果，而造成结果的核心竞争力是因。

这一好生意的画像模式几乎可以帮助我们淘汰市场里80%以上的公司。只需在留下的20%里面去筛选标的。完成了第一步，投资就变得简单的多。

此类秀的公司大部分都是我们耳熟能详的好生意公司。比如：腾讯控股、贵州茅台、五粮液、泸州老窖、海天味业、千禾味业、中国中免、绝味食品、桃李面包、宋城演艺、万科A、海康威视、格力电器、美的集团、老板电器、片仔癀、云南白药、汤臣倍健，爱尔眼科、迈瑞医疗、恒瑞医药、等等。

3、只投资拥有“明天”的企业：

投资股票确定性最高的获利方式是公司利润的持续增长，带来的股权价值提升（而估值提升则是意外之财）。所以能够确定性实现利润持续性增长的企业才是值得我们买入的投资标的。

公司利润的增长一共有三种相对明晰的形式：

1、市场潜在需求的提升（增量空间）；

2、市场份额占比的不断提高（多见于存量市场博弈）；

3、价格的提升带来利润的持续增长（多见于具有定价权的优秀企业）；

在满足稳赚不赔条件1和2的同时，一家公司如果你很容易就能看出其具备以上某一种增长形式，那说明该公司具备了长期持续创造利润的能力，第一种形式通常普遍出现在快速增长的新兴行业，值得我们去关注趋势变化（比如当前行业逻辑比较好，增速比较快的新能行业，比亚迪、宁德时代、隆基股份）。假如你发现有一家公司同时具备了以上2种的增长形式，那么不要犹豫，马上就去研究，因为这可能会是行业内新龙头成长固有的模式之一。而如果有一家公司同时具备了以上3种的增长形式，那么恭喜你，你可能发现了千里马。马上看是否可以下手买入。

4、只在估值低估或合理的位置买入：

低估和合理的位置买入是我们投资需要遵守的安全边际原则。买的便宜和合理可以和EPS形成正向协同增长效应，从而获取企业增长和估值提升的超额收益；再好的企业，即便增速很高，但买入的估值太贵，长期来看获得的收益也有可能是平庸甚至是不赚钱的。

当下国债和现金的无风险收益率基本在2%左右，也就是可以理解为对应市盈率50倍PE的一种资产。所以，考虑到企业成长的不可预测，我一般不会买入40PE（考虑了安全边际）以上的高成长股票（哪怕有些企业可以长期的保持很高的增速）。

5、弱水三千，只取一瓢：

弱水三千，只取一瓢，买且只买自己能力圈内能够看得懂的行业和公司。这一条和第4条遥相呼应，所以在我的能力圈范围内是难以理解一个企业可以长期保值50PE及更高估值的时候，我大概也不会买入此类的标的，毕竟长期保持30%+的增速是一件太难的事情，即便前景再好。当然如果你具备常超的视角和过人的研判能力，对于高估值标的的高增长拥有足够笃定的判断力，那我认为买入高估值、高增长的标的将会获得更高的收益（比如像2018年5G的PCB，如果你你能提前认知到这个增量逻辑，且对行业熟悉，那么 深南电路、沪电股份、生益科技都将会是你的菜）。毕竟，投资赚取的主要是企业利润增长的钱。但我始终不认为这是一种可以适合普通投资者采用的买入策略。因为预判未来真的太难了！所以，要搞懂，自己真正懂得生意和企业有哪些，对于未来的持续性盈利，这一点尤为重要。

6、长期持有，做时间的朋友：

买入后什么也不做，安静的待着，忽略短期市值波动，并相对“长期的”持有；短期的市场波动难以预测，且也不能被左右，但长期可以被利用；买入后静待市场可以被利用的机会出现，兑现收益。（买入的标的如果没有持有10年的准备，那就一分钟都不要持有，也不该买入。）。我认为巴菲特所谓“10年、长期”实际上更多的是指心态上的坚守，而非实际意义上的时钟时间。有些标的可能买入后的一两个月就已经被市场先生发现，并高估了，那么我们就应该“兑现收益”。比如今年消费和科技行业就有很多这类的标的出现了。

7、相对分散，不要把鸡蛋放在一个篮子里：

相对分散的买入持有至少3只以上行业关联度较低的企业股票；因为企业可能会犯错，你的选择也可能出错，避免一次性黑天鹅事件对本金造成的永久性损失；

举个简单的列子：你有100万的初始本金，同时买入标的A和标的B各50%仓位。假如未来20年，A可获得20%的年化收益。而B则获得-20%年化收益。那么20年后你依然是可以获得接近20倍的投资回报，而不是原地踏步。这就是复利的神奇所在。所以即便15年前买入了人生巅峰的中国石油的股票，但同时你有等额配置了贵州茅台或者海康威视的股票，那么今天你依然可以笑傲江湖。

8、什么也不做，安静的待着。在市场先生出价已经透支未来2-3年盈利空间的时候卖给它；兑换收益；

9、什么也不做，安静的待着。在市场先生出价已经严重低估或估值合理的时候；开始挥杆买入；

10、重复以上的动作步骤，直到让自己攀上人生的巅峰。

股票市场10年10倍稳赚不赔的10步曲秘诀说起来很简单，做起来却一点也不容易。这正是投资所谓的“知易行难”。难在对“利润”真实性和企业利润持续增长确定性的探究；难在对好生意的深刻认知和理解；难在对于未知的“明天”的预判。投资不但需要我们对行业发展趋势的研判；需要对公司所在行业的竞争格局去横向分析；需要对公司潜在竞争优势的深度剖析和持续的动态跟踪；需要我们对外在环境变化（诸如政策、生态变化、产业链环节、经济变革）保持明锐的洞察；也需要我们对企业管理和运营进行持续的跟进；更需要我们对估值和市场定价有着正确的认知观；同时“最”需要我们对“时间”拥有深层次的理解，懂得时间对于正确投资的利弊和价值。

不论投资的前路上如何困难，对于投资的热爱，一直是自己前进的最大源动力。这种热爱，驱动自己去探真求知，去追寻拥有持续创造价值能力的好生意和好公司，并理解了时间和复利对于人生的意义。同时也引领我在长期主义践行和探索的道路上遇见更好的自己！

作者：万亿复利人生
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