绝世好基一号：富国天惠分析

以下观点纯属个人看法，不构成投资与建议。

一、首先解释一下，什么叫“绝世好基”。

目前，市面上各类基金，数量加起来有大几千上万只。

比股票数量还多一倍，但其中大部分是泛泛之辈

二、如何将收益最大化？

弱水三千，只取一瓢饮。

我们只把钱投资在最有价值的好基上

这种好，不是说“比较好”，也不只“很好”，而是要特别好！

是要争取整个行业前5%的头部基金。这些基金是如何选出来的。

目前找到的数量也仅十只不到。

在大几千只中，只选出了十只，可见标准多严苛。

三、绝世好1号

第一只，名头很大，规模也不小。就是富国天惠。

我们来了解下基金信息，首先富国是咱们国内排名前十的基金公司，靠谱。其次，这是一只混合基金，又可以买股票又可以买债券。投资风格是以成长股为主，至于“天惠”这个名字，可能只是当初一个美好的期待，就像岛国“长泽雅美“这样的名字一样。

四、为什么选中这只基？

我们先来看【历史业绩】

从过去1年看

该基金获得了33.27%的收益率，大幅跑贏沪深300指数55%的涨幅

同时，也跑赢行业平均水平27%的水平，在3000多只混合型基金中排名907,属于中上列

从过去3年看

该基金获得56.38%的收益率，跑赢指数的10.71%，也明显跑嬴行业平均水平

因为我们看到，从2017年的5月到现在3年，指数几乎是没涨的，处于熊多牛少的状态，但该基金获得了16.1%的年化收益率

从过去5年看

5年有意思了，为什么呢？因为5年前正是2015年5月底6月初当时是一个牛市的顶峰。

整整5年过去了，沪深300还跌了21%，没有收复失地。

而富国天惠获得了22%的正收益，超额收益是43%(22%+21%)，同期行业平均水平是10.89%。

因此，在牛市顶峰买股票，就只能等着被割。

而如果是买到了优秀的基金，即便你太贪婪在顶峰买的，只要给它时间还是给你赚回来。

但也要注意，5年22%，也就是4%的年化绝对收益率，这也就才比余额宝高一些，和银行理财差不多。

这提醒我们，如果买入时间点太差(比如买在顶峰)，即便是好基金，绝对收益也很平庸。

从过去7年看

7年前，大约是2013年5月底，当时处于熊市环节，到现在涨了211%

行业平均水平是129%。

沪深300涨幅是46%(算上分红应该是在60%+)

基金不仅大幅跑赢指数、行业水平而且获得了17.6%的不俗收益率。而且获得了7.6%的不俗收金率。7年看完了，还有吗？

还有，这基金运作时间已经超过14年

如果是拉长到整个生命周期看，其共获得了1360%的收益率。

14.5年下来，获得了13.6倍的回报。同期的沪深300是346%，行业平均水平是797%。

富国天惠还是大幅跑赢且获得了20.3%的、长达14.5年的高额收益率。

综合看，1-3-5-7-MAX都跑赢行业跑嬴指数。

这不是一只绚烂夺目、但转瞬即逝的流星，而是一颗不断燃烧、久悬高空的恒星

除了在2015年5月牛市顶峰到现在的5年业绩有点小瑕疵之外，几乎没啥可挑剔的

五、为什么能取得这样的成绩呢？

我们看看是哪些人，在用什么方法取得了这个成绩。

打开其基金经理信息，赫然出现的人物是“朱少醒”。

而从2005年基金成立到现在，一直都是他一个人在管理这种基金！

要知道，在如此长的时间里，基金经理如此稳定，是极其少见的，很多基金，往往每隔几年都会更换经理。一位经理能管基金五六年的，已经是凤毛麟角，更不要说是14年。

另外一面，朱总在最近14.5年的职业生涯里，几乎大部分时间都只在管理该基金，只在08年-10年的1年多时间里，同时管理了另一只基金。

而从10年之后的十年，一直勤勤恳恳兢兢业业在管理富国天惠。

这更是难得！因为在这个行业，一个经理成名了基金收益高了，往往会为它发行更多的基金。（基金公司也是商人嘛)，而朱总只管理这 1 只，当真三千弱水只取一瓢！

他从2000年入职富国基金公司(时年27岁)，之后从研究员，到基金经理助理，直到2005年升任基金经理。从业时间超过20年，基金经理稳定性满分，尽职度满分。

六、基金经理的投资理念分析

风格和芒格(就是巴菲特的好基友)很类似，主要表现以下几点。

1、长时间跟踪分析一家公司，只投资最优秀的、看得懂的公司

比如，其现在仍然重仓的中国平安，至少从2010年开始就关注持有。(当然，中间肯定有加減仓)

东方雨虹从2012年就开始买入，并长期持有，类似的例子很多

他对投资标的的研究，是建立在自己的分析框架，是建立在自己比普通人更专业、更了解该公司的基础上，赚取认知上的超额收益。

2、 他买中大盘的成长股为主

不是拉excel，或者捡便宜股。

其持仓没有固定，以制造业为主，也会经常买IT、金融行业等。

几乎不买能源、公用事业等夕阳产业。

3、他常年满仓运作

其股票仓位常年在90%以上，对于基金来说，这几乎就是满仓了。这种风格，就是大开大合，满仓运作，和当年的芒格极其像——成长股、深度认知、满仓干。

这种方式的特点就是涨起来特别凶，尤其是牛市，涨得凶得要死。但调整起来，幅度也比较大(因为不减仓嘛)。

比如2015年，沪深300只涨了6%，行业平均涨了40%+，但富国天惠涨了近70%！

2019年， 也就是去年行情不错，沪深300涨了33%，行业平均31%，而富国天惠涨了62%！

同样的，2016年熊市，沪深300跌了11%，而富国天惠跌了15%，大于指数11%。

2018年富国天惠跌了26%，跌幅也略大于指数。

整体上就是，涨起来比别人多很多跌起来也会比别人多一些(但不至于腰斩)。

从回撤角度看(回撤就是从高点到低点的最大值)。

富国天惠回撤还是很明显的，2015年牛熊切换时，最大回撤高达40%，和指数几乎一样。

当时的老马是有提前减仓的，回撤会小一些。但当年重仓的格力也是几乎腰斩

近一年最大回撤是-16.8%，就是在今年2月到3月那一波下跌，也就是很多人被捶得怀疑人生，要离开股市的时候因此，说他是一个涨得凶，但波动大的基金，一点不为过。

如果你要投资它，要有这一层心理准备

因为他是全程满仓干的！，这样做，不是说好，但也不是坏，他是一种风格。

基金经理这样做肯定是有他的道理。我们要有预期，要会适应。跌20%是很不舒服，但来年涨60%的时候，也很爽啊。

七、富国天惠的投资风格

1、纯正的价值投资

2、中大盘的成长股为主

3、经理擅长制造业、金融、IT、房地产等产业

3、 常年满仓，波动较大(涨起来收益大，跌起来回撤也不小)

最后，补充下【其他指标】

第一个是【基金规模】

该基金有A端和C端。由于A端比较适合长期投资者，我推荐大家如果要买，也尽量选A端。A端目前规模是130多亿，这个规模属于较大了。

较大有较大的缺点，但也有优点。缺点是规模大，会限制基金经理发挥。但优点是规模较大，基金公司倾斜的资源较多，更重视。经理更有钱赚，也就更有动力。

第二个是【持有人结构】

一只基金的任意份额，可以被散户持有，也可以被机构持有(如其他基金、公司等)，还可以被内部人士(比如富国基金公司的其他员工)

我们当然就是“散户”啦。

从19年底信息看，机构占比15%，散户大约80%出头，还有0.38%的内部人士，这个比例还是不错的，有机构，但不会全部是。而且内部人士比例还不低，以100亿算，内部人士也投了3000多万了。加分

八、好1号总结

富国天惠成长混合，经理朱少醒。

业绩能力：五颗星⭐️⭐️⭐️⭐️⭐️

任何一个时间段，都跑嬴市场，且获得不错的绝对收益。

经理人稳定性：五颗星⭐️⭐️⭐️⭐️⭐️

基金公司名气较大，经理人匠人精神，15年如一日。激励制度较好，人员稳定。

投资理念

纯正价值投资，靠认知赚超额收益，长期持股，满仓过牛熊。风格上波动性会较大。回撤起来也很凶。

规模：130多亿，较大。

持有人结构：比较平衡，且有不少内部持有。

因此加入绝世好基名单

九、具体的投资节奏是什么呢？

很多人会问，如何给她估值啊？

这明显陷入了教条式的思维里，也像芒格说的——手里只有锤子，上哪儿都是钉子，看到啥基金，都想估一下

我认为给富国天惠做估值，是不大可行，也没必要的。

因为它并不是指数基金。

基金经理人家是老江湖、专业人士，啥股票贵了、啥股票便宜了，他心里有数，比我们知道

我们去盲目的做估值，是一种外行指挥内行的做法。

我们要放弃那种算估算，算出一个精确的数字再买卖的做法

这也是教条主义，是过于简单化，甚至刻板的，因为根据我的经验和学习，市场不是这么高效运作的机器。

我们追求模糊的正确，而不是精确的错误。

十、何为富国天惠的模糊的正确

我觉得就大体遵循【熊市行情多买普通行情正常买，牛市行情少买或卖】的思路

尤其是在熊市的时候，可以多买。因为熊完往往会有行情，行情来了，它就猛了。

(比如2018年底，比如2019年3月底)

啥时候卖呢？

当股市进入估值比较混沌的时候，可以停止定投。

进入牛市或者高估时，可以卖出。具体信号，可以关注我后面的更新。

十一、这只基金的【购买方法】是什么

场内场外都有。

场内的好处是交易方便、手续费低

缺点是成交额比较小，人一多就爆炸挤兑，有时候会有折溢价，影响判断，无法自动定投

场外则是在支付宝或者天天基金里购买，场外的优缺点正好与场内相反

场外购买这里要多说几句：

由于是优质基，申购费率打一折，原本是1.5%，只要0.15%。也就是每1千块，收1.5元申购费。如果你预计持有时间较长(如超过1年)，买A/B；如果是短期，建议C。这里我建议优先选A/B,但大家可以自己考虑。

还有，要记住，持有时间如果不超过7天，就后悔想要卖出/赎回，那么会有1.5%的惩罚性赎回费，小心噢。

十二、最后的最后，提醒一下。

老马是提供信息和思考的人，我只为大家分析基金，我拿到的信息也全部是来自公开渠道。

具体的投资决策还是要大家自己做，盈亏自负。

尤其是在市场环境不好的时候，基金一样是会下跌的。比如在今年3月份，富国天惠一样可以在1个月多月里跌掉16%。

历史上15年时间里，

持有富国天惠1个月的话，赚钱的概率是64%。换言之，只拿1个月的话，有36%的概率是亏钱的；

持有富国天惠1年的话，赚钱的概率是75%。换言之，拿1年，也有25%概率会亏钱；比如2016年，2018年等。

持有2年的话，赚钱概率大约是90%。这除非你买在了最高点，不然就很少出现亏损了。

我们也看到，持有时间越长，赚钱的概率越大。

而至于赚多赚少，就取决于你买入的时机、敢不敢低位补仓，以及上天赏不赏脸了。

基金，一样是需要时间，需要耐心的。