股市见底10个信号，你看懂了几个？
今天邀请杨德龙老师，为我们解读《投资中最简单的事》这本书的第二部分，投资方法，希望对你有所启发~
杨德龙，清华大学五道口金融学院全球金融博士（GFD），北京大学光华管理学院金融学硕士，清华大学工学学士，拥有 15 年基金行业从业经历。
在讲投资方法之前，我认为做价值投资，有一点是必须要了解的，如果你搞不懂这一点，想不通，那么你做价值投资肯定会失败。
这一点就是：即使是最正确的投资方法，也不可能每年都有效。
所谓正确的方法，是在 10 年中可以有 6 ~ 7 年帮助你跑赢市场；而错误的方法就是在 10 年中只能有 3 ~ 4 年能跑赢市场。
如果你想每年都跑赢市场，就必须不停地在不同的方法之间切换，但是，要事前知道什么时候适用哪一种方法其实是非常难的。还不如找到一种正确的方法，长期地坚持下来，这样一来，即使短期会有业绩落后的阶段，但是长期成功的概率较大。
世界上每个成功的投资家都是长期坚持一种方法的，那些不断变换投资方法的人最终大多一事无成。世界上不存在每年都有效的投资方法。一个投资方法能长期有效，正是因为它不是每一年都有效。如果一种投资方法每年都有效，这个投资方法早就被别人套利套光了。
正如乔尔·格林布拉特所说：
第一，价值投资是有效的；
第二，价值投资不是每年都有效；第二点是第一点的保证。
正因为价值投资不是每年都有效，所以它是长期有效的。如果它每年都有效，未来就不可能继续有效。听起来像是个悖论，但事实就是这么简单。在资本市场，如果有一种稳赚的方法，就一定会被套利掉的。正因为有波动性，才保证不会被套利。
在股市中，短期来说，正确的过程可能给你带来糟糕的结果，错误的过程可能给你带来不错的结果。如果要让过程正确和结果正确达成一致，就必须经历一段很长的时间。
一种正确的过程和方法，能够以较大概率保证你在 5 ~ 10 年中取得一个不错的结果，但在 6 个月甚至一两年的时间范围内，有时候你用一种正确的方法做，可能不一定有好的结果。
投资圈中为什么有那么多人在困惑？每天被股票的短期波动所折磨，其实大可不必，人心不足蛇吞象。
我不止一遍的讲，做投资你如果既想赚短期的钱，又想赚长期的钱，那是不可能的。要么你是长线投资者，通过长期持有优质股票来获得长期回报。要么你就是短线高手，善于做波段。
你很难做到既能够长线抓住机会，又能够规避短期的调整，这种要求本来就是过高了，对吧？大家对自己的投资也不要求全责备，做投资其实是一个长期的事情，不是一个短期的行为。
邱国鹭总结了过去几十年的投资经验，买股票前就问三个问题：
为什么认为一家公司便宜，为什么认为一家公司好，以及为什么要现在买。这三个问题中，第一个是估值的问题，第二个是公司品质的问题，第三个是买卖时机的问题。
估值可以说是最容易把握的。一个股票便宜不便宜一目了然，看看市盈率，市净率，市销率，企业估值倍数等一系列的指标，这一部分是最接近科学的，而且是最容易学的。一个东西只要足够便宜，赚钱的概率就会高得多。做投资估值分析的基本工具，邱国鹭推荐了三个：
1. 波特五力分析。不要孤立地看待一只股票，而要把一个公司放到行业的上下游产业链和行业竞争格局的大背景中分析，重点搞清三个问题：公司对上下游的议价权、与竞争对手的比较优势、行业对潜在进入 者的门槛。
2. 杜邦分析。弄清公司过去 ５ 年究竟是靠什么模式赚钱的（高利润、高周转还是高杠杆）。
3. 估值分析。通过同业横比和历史纵比，加上市值与未来成长空间 比，在显著低估时买入。
这“三板斧”分别解决的是好行业、好公司和好价格的问题，挑出来的“三好学生”就是值得长期持有的好股票了。
很多人不惜以高市梦率买“高小新”（高成长、小市值、新兴行业），梦想押中下一个腾讯、百度。这其实是过度自信的一种表现，低估了预测未来的难度。在新兴行业里，百舸争流，大浪淘沙，最后鹿死谁手，事前是很难预料的。一将功成万骨枯，多数人只看到功成的一将，却忽视枯了的万骨。
投资肯定是讲性价比，但我认为 A 股很难找到高品质的伟大公司， 所以一定不要为普通公司付太贵的价钱。买便宜货不一定赚钱，但赚钱的概率较大。买便宜货往往先被套，最终赚钱。即使如医药、科技、媒体、通信之类的成长行业，估值也是重要考量因素。有些行业，如何界定“便宜”并非易事，低市盈率、低市净率不一定是便宜。
比如很多人陷入的低估值陷阱，这是过去很多年我一直给大家讲的，像银行、地产、保险、钢铁、煤炭等传统蓝筹股，却是市盈率低、市净率也低，但是并不一定便宜，因为他们未来的成长在下降，现在的盈利也许就是巅峰的利润，很多的投资者坚持所谓的价值投资，去买这些低估值时的股票，不仅错过了白龙马的机会，甚至长期比被套。
第二个问题是公司品质的问题，我们很多的卖方报告过多地关注动态的信息，而对公司静态的信息分析得不够。
静态的信息是什么呢？
最简单的就是先回答一个问题：这家公司做的是不是一门好生意？好生意就是容易赚钱的生意。比如茅台，这个公司的商业模式很简单，哪怕现在被政府这样子打压一样能赚钱，只是增速下来了。
所谓静态信息就是企业的基本面，企业的核心竞争力，动态信息则是关于公司的一些短期的影响因素，这些都是噪音信号。
因此，对于伟大的企业，我们要有耐心和信心，做好公司的股东，从长期来看，投资回报不会差的。很多人都以为投资赚不到钱是因为缺乏消息。事实正好相反，正是因为上面这些噪音，消息太多，才让你无所适从或者盲目行动。
对于品质的判断，邱国鹭总结了三个标准：
第一个要看是不是一个好行业，选一个好行业是成功投资的基本条件。你会发现有一些很好的管理层，很好的公司存在于烂行业中，最终也没戏。
对品质的判断，第二个要注意的是差异化竞争和同质化竞争的区别。
为什么钢铁业赚不到钱？因为提供的是同质化产品。为什么航空业在国外长期赚不到钱（在国内可以赚钱，因为大的只有 3 家，而美国有多家？）因为提供的基本上是无差别产品。为什么白酒好赚钱？因为它是一个差异化的产品。可口可乐好赚钱，也因为它是一个差异化产品。
总结一下，判断一个公司所在的行业好不好，首先是看行业竞争格局是不是清晰，领先者有没有品牌的美誉度，领先者产品的售价是不是显著高于其他竞争者，领先者有没有网络服务的优势，有没有规模效应，产品的销售半径是不是相对比较小，是不是有回头客，是不是低单价，是不是转换成本高，领先者是不是有先发优势，技术变化是不是没有那么快。
对品质的评判 有很多指标，核心是“这是不是一门好生意，有没有定价权，是不是一 门容易赚钱的生意”。
买一只股票，要讲究买在什么阶段。
如果我们可以提前付一个人一笔钱买断他一辈子的收入，那么你愿意在什么阶段买？ 你愿意在他读幼儿园的时候就付这笔钱么？就因为他是一个新兴行业、是一只成长股？那个时候根本没有办法判断！你可以等到大学，如果他读的是名牌大学，未来成功的概率会大一点。 不过最好是等到他工作三年以后，可以看到他是不是在一个好行业中找到工作、晋升的速度是不是较快，那个时候是最好的。