历时两年上市年初被终止 青岛森麒麟“二进宫”胜算几何？|IPO研究院

境外销售占营收总量的比重一度高达90%。在当前国际贸易不确定因素之下，业务恐受到较大冲击

出品：每日财报

作者：白晓旭

11月19日,证监会信息显示，青岛森麒麟轮胎股份有限公司(简称“青岛森麒麟”)更新了首次公开发行股票招股说明书。此前经历了第一次IPO失利之后，青岛森麒麟再战深交所。

根据招股书信息显示，青岛森麒麟本次拟发行总量不超过6900万股，占发行后总股本比例不低于10.62%，募资总额12.09亿元。发行人共拥有天弘益森、森麒麟（香港）、森麒麟（北美股份）三家全资子公司，拥有森麒麟（泰国）1家控股子公司，发行人合计持股99.999%。

公开资料显示，青岛森麒麟位于青岛即墨市，2007年成立，注册资本58066.894万元，法定代表人为秦龙。主营业务为半钢子午线轮胎及航空轮胎研发生产、销售，是国际少数航空轮胎制造企业之一。

早两年前，青岛森麒麟已经启动过一次上市计划，不过并不顺利。

2017年1月青岛森麒麟便开始由海通证券股份有限公司进行上市辅导，备战IPO，并于2018年3月“结业”。而“结业成绩单”并不美丽：2018年5月，青岛森麒麟IPO申请获得证监会受理，并且首次发布招股说明书。同年10月对IPO招股书更新预先披露；2019年1月，证监会对森麒麟首次公开发行股票申请做出终止审查的决定，并未说明终止审查内因沉寂近三个月之后，青岛森麒麟再战IPO。

从财务状况来看，2016-2019年上半年，青岛森麒麟分别实现24.19亿元、36.17亿元、41.76亿元、22.41亿元，三年间收入翻了近一倍；归属于母公司股东净利润分别实现2.95亿元、3.79亿元、4.89亿元、3.37亿元，继续保持了增长。

流动性方面，从2019年的财务数据来看，森麒麟投资活动和筹资活动产生的现金流量均为负，而现金流量总额为正主要是通过经营活动的营收获得的，2019年仅半年的经营活动产生的现金流量净额为7.93千万元，已经超过2018年全年的现金流量净额。

财务杠杆得到控制，资本结构趋于稳健。从2016年到2019年6月末，森麒麟的资产负债率分别为65.96%、63.66%、55.77%和49.36%，2019年的财务杠杆水平已经低于行业平均水平，此外，其流动比率和速动比率稳定增长，不到四年时间，增幅超过100%。森麒麟在加大产能建设的同时注意控制负债比例，这将在一定程度上控制了公司未来发展的潜在风险。

不过，青岛森麒麟一直以来将北美市场作为自己的境外销售主战场，同时也是其第一大销售市场，境外销售占营收总量的比重一度高达90%。在当前国际贸易不确定因素之下，业务恐受到较大冲击。

对此，青岛森麒麟方面也意识到这一问题，在努力培育国内消费市场，正在逐步形成既能够“内部消化”又能够“国际化”的配套市场体系，适度减小对于国外市场的依赖度和国际贸易情况变化对自身的负面冲击。

从近几年发展势头来看，青岛森麒麟首战IPO失败应该并非业绩原因，此次“二进宫”能否如愿，或将取决于被终止审查的问题是否解决。

（本文内容仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资须谨慎）