八大机构论市：压力位转为支撑位 聚焦成长制造
本周沪指下跌0.11%，下周A股将如何运行？我们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。
横盘震荡不会长久，随着宏观与外围环境由不确定走向确定，驱动行情从震荡走向拉升，挑战四千点。配置上，中盘蓝筹领跑，大盘蓝筹跟随，看好券商、新能源车、建材、新兴消费、医药等方向的投资机会。
①剔除基数影响，今年真实的投资时钟处于过热期，股票市场牛市格局继续。②股指高点与ROE更相关，预计这轮ROE高点在今年底明年初。中长期视角看，A股估值中枢正在抬升，类似1980后美股。③参考股市过去年度振幅，前期低点如有效，年内指数有望新高。智能制造有望成为新的主线。
内外部经济复苏的节奏和强度分歧加大，宏观流动性延续宽松，市场流动性逐步回暖，建议淡化周期思维，强化估值弹性，聚焦成长制造。首先，国内宏观经济稳中向好的趋势不变，但工业品大幅涨价的后续负面影响有待观察，同时美国就业市场扰动频现，市场对美联储提前收紧的担忧缓解。其次，通胀担忧的顶点已过，内外部宏观流动性延续宽松，A股市场流动性状况也在改善，新发基金和申购趋暖，外资持续流入。经济复苏的节奏和强度分歧加大，货币收紧担忧缓解，市场流动性充裕的背景下，应淡化周期驱动的行业配置思路，重视产业空间带来的估值弹性，继续聚焦符合国家战略发展趋势、拥有广阔市场空间的成长制造板块，建议重点关注新能源、科技自主可控、国防安全和智能制造四条主线。
我们认为，短期A股对通胀担忧有限，经济预期开始逐步下行，但风险偏好处于偏高位置，流动性环境仍将支持A股市场震荡偏向上，依然存在一定的结构性行情操作时间窗口，未来主要的风险来自于美国通胀担忧及流动性预期变化，但短期对A股市场尚不构成系统性风险。因此我们认为当前仍可继续持有核心赛道中盈利增长超预期的品种，以及估值合理受益于疫情修复的公司，重点关注非核心资产中的正在孕育中的新主线，自下而上挖掘经济修复和转型过程中被忽视的机会。
维稳行情中指数权重较大的板块往往更具备超额收益，大型国有银行与中字头国企有较大概率成为市场交易主线。此外，由于市场系统性风险相对可控，题材机会层出不穷但往往持续性一般。当前至7月1日建党百年前A股处于一轮维稳行情之中，指数有望保持震荡格局，在维稳行情结束后市场仍面临来自基本面和外部环境的双重考验，逢高减仓依旧是最优选择。
部分投资者认为高估值资产“跌出价值”后将重新迎来机遇。但需要意识到的是，伴随疫情逐步褪去，当下其实可能是A股历史上最大一次估值分化修复的开始：历史上看每次估值分化的修正都会回落至均值下方，当下仍远高于一倍标准差。本次大宗商品价格的调控，一定程度上缓解了中下游毛利率下行的趋势，延长了复苏到过热的进程，中下游企业“不受损”是产业链持续获取增量利润的前提条件，这依赖于下游需求的稳定增加，也需要上游原材料不出现过快的涨幅，政策调控使得后一个条件得到满足，未来需求逻辑将接替供给逻辑，成为中上游周期股的重要驱动。
随着流动性担忧的释放，市场风险偏好已在修复、赚钱效应已在持续显现。之前我们已将流动性定义为当前市场主要矛盾，随着对其担忧的缓解，打破箱体的动能正在积聚。至今，市场已录得显著的赚钱效应。尤其是风格上，1季度由于担忧全球利率上行、货币政策收紧而导致大幅调整的科技成长和核心资产等板块，在流动性担忧缓解之下，也纷纷迎来修复甚至再创新高。
本周，大盘基本突破前期横盘震荡区间。成交额角度看，我们认为当前A股量能已从中期调整中走出，2010年至今，A股在上涨趋势的中期调整阶段，成交额平均降幅41%。市场表现看，中盘股涨幅高于大盘股，交易主线围绕：一是受益全国碳交易规则性文件出台的碳中和链，新能源动力系统、稀有金属、电力及公用事业等领涨；二是受益大宗价格回落的中下游，如家电、电动车、专用机械等涨幅居前；三是受益21年业绩上调的电子、电新等。