高瓴资本白酒行业投资梳理
高瓴资本擅长投资消费，医药，TMT，企业服务四大行业，其中消费股的投资是非常出色的。高瓴资本在2015年左右就进入海天味业十大股东，后来几年海天味业开启波澜壮阔的上涨。2017年高瓴资本加仓华润啤酒，持有至今获利40亿港币左右 ，2019年高瓴资本作为海底捞的基石投资者获利颇丰，高瓴资本在二级市场的消费股的多次重仓出击无疑是非常优秀的。
很多投资者喜欢科技股，喜欢有创新的行业，但是股神巴菲特很少投资科技股，巴菲特16年重仓的apple 公司也是把它作为消费股来对待，而不是科技股。 美股近100年的历史上上涨幅度最大的不是微软，也不是Apple，而是提供“万宝路”品牌的 烟草巨头奥驰亚集团（NYSE:MO）。 如果你在1968年给这家公司投了1美元，到今天你得到的回报是6638美元 （包括分红） 。这意味着在接近半个世纪的时间里，这家公司的平均年化回报率达到了20.6%
烟草行业有两个特点：1. 上瘾，上瘾会产生高粘性 ，消费者对信赖的品牌忠诚度非常高高 2. 不需要高额的资本开支继续创新 ， A股有很多高利润的公司但是这个利润不属于股东的，很多公司拿着这利润出去投资或者出去创新了，一个枯燥的乏味的行业往往对投资者的回报更高 。
烟草的商业模式也不是完美的，奥驰亚集团在过去50年和各种健康维权组织打了无数次官司，产生巨额理赔资金，我们国内的白酒行业相比烟草业要好了很多 ，至今没看到打官司的。
中国白酒的商业模式是非常优秀的，甚至说是独一无二的，它有如下优势：
喝白酒上瘾，消费者品牌忠诚度高。
原材料是粮食，粮食价格非常稳定便宜，毛利率非常高。
它这门生意的资本投入非常小，每年赚来的钱几乎是不用再投出去的，可以直接全部拿走。
白酒这门生意它没有存货的压力，它的存货 越放越贵，然而其他很多行业都担心存货。
白酒不需要创新，产品革新慢，它不像其他商品每年都需要新产品发布
白酒这个生意，无海外品牌对标，不用比价。
高端白酒可以作为轻奢礼品送人。
高瓴资本作为中国最优秀的资产管理公司之一，它不可能不配置白酒，我今天总结一下高瓴资本在白酒行业的投资。
1. 2013年高瓴资本抄底洋河经典之战
2013年之前的洋河股份意气风发，连续3年营收复合增速50%，净利润复合增速60%，绝对的高成长股，2012年A股市场给洋河股份7PS,27PE的估值 。
进入2013年后，2013年的洋河股份是比现在更加困境的一年 ，党的十八大和三中全会召开，全面开启改革转型清廉之风 颁布了 “八项规定”、“六条禁令”，是一个危机加 剧、竞争加剧的调整之年。2013年 洋河股份全年营收同比下降13%，全年净利润同比下降18%。在年报之前 洋河股份的股价已经惨遭戴维斯双杀，腰斩再腰斩，估值跌到 2.5PS,6.9PE,2.36PB 。
2013年底的洋河股份 无长期负债，持有现金78亿人民币，13年产生净利润50亿，经营性现金流 31亿人民币 ，市场给了330亿人民币的市值。2013年12月31日之前 高瓴资本还没有出现在 洋河股份10大流通股东里面 ，进入2014年一季度后，高瓴资本就开始快速重仓建仓，3个月内出资11亿人民币 迅速买了2200万股洋河股份，占洋河股份的总股本2.06% 。再看看3月份整体持仓合计持有21.09亿（不包含未披露），洋河一只股票占总仓位52%，也只有张磊这种大咖才能干得出来，完全不顾分散投资、组合投资、风险管理等传统投资框框，看对了就做。
之后整个2014年，高瓴资本持有的洋河完全没有动静，完全不关心小波动！
进入2015年3月份以后开始减持，6月11日洋河股份进行分红，每10转4股，分红20元，若在分红之前未进行减持，则进行分红后，高瓴资本持有3126万股，且收到分红4466万元（未扣税）。到了2015年6月份，高瓴资本仅持有2380万股，持股比例为1.58%，较之前下降0.49个百分点，按此计算，高瓴资本在3-6月份减持746万股。到2015年9月份，继续进行减持，仅持有1660万股，而在2015年第四季度，则全部清光了所持有股份。
下面，让我们来看一下洋河股价从高瓴资本建仓到减持到清仓的走势图。按照复权价计，高瓴资本建仓的平均价格在29元，开始减持的价格在57元左右，平均减持及清仓价格在64元。非精确测算，高瓴资本在洋河这只股票上挣了1倍左右，即11亿元。
看着轻松不？14年的1-3月份建仓，15年3月份开始减持，到年底全部清仓掉。持股不动的时间为1年，接下来的9个月不断地卖。当然回顾来看，高瓴资本买入洋河的时机也堪称精典，其介入时间基本上是上一波下跌的最低点（从107元下跌到23元），不在60元买，也不在40元买，愣是等跌到最低点后开始加仓，其实底部就是被这些聪明机构资金买出来的。
2. 高瓴资本持有古井贡B 5年3倍收益
古井贡酒是中国老八大名酒之一，其历史可追溯至大约公元200年。古井贡酒传统上采用优质高梁及其他原抖，以古井的井水酿制而成。古井贡酒 是由于明清两朝以该酒作为贡品进贡宫廷而得名。
古井贡酒 （SZ:200596）是一家对股东非常慷慨的公司，1996年6月在深圳主板IPO, 当时只融资了 2.1亿人民币，上市以来分红了17次，总分红28.24亿，在A股市场这种公司凤毛菱角，太多的公司喜欢玩 高送转，增发，可转债的游戏，古井贡酒在A股市场 难能可贵 。
高瓴资本最早2015年1季度 进入 古井贡B （SZ:200596）,最早建仓 453万股，占总股本比例 0.9%，随后高瓴资本在三个季度继续加仓，到2015年四季度高瓴资本一共持有 古井贡B的1110万股，占总股本比例是2.2% ，是古井贡B的第二大机构股东. 预估高瓴资本在古井贡B的建仓成本在 22 港币（B股用外币交易） ，预估建仓总成本在 2.4亿港币。古井贡B 共分红3.5 港币，高瓴资本实际持股成本预估在 18.5港币 ，2020年 3月8日 ，古井贡B的股价已经上涨到 71港币 /股，高瓴资本持有5年时间，共盈利了6.2亿港币，盈利比例在3倍以上。
高瓴资本在古井贡B上主要赚的主要是业绩提升的钱：分红和净利润的 提高，在现在A股白马股 估值偏高阶段 ，古井贡酒B TTM PE只有 15倍，在3月份年报公布以后，预期 PE 只有14倍左右 。
古井贡B在2014年的时候 净利润是5.97亿人民币，在2018年净利润就提升到 17.41人民币，净利润给股价贡献2倍以上。古井贡B的现金流也非常好，提升了3倍以上。
古井贡B虽然股价涨了这么多，但是现在的市盈率依然和高瓴资本建仓的时候接近，都在15倍左右，相比一线白酒30倍左右的估值，古井贡B 不算贵，最近市场也开始流入二线白酒股。
3. 高瓴资本投资江小白
江小白是一个互联网思维的酒类品牌，提供时尚新品45度小瓶口味高粱白酒，主要是满足年轻人追求多元化，个性化表达情怀的态度，是年轻人 聚餐表达朋友间情怀的时尚小酒。
投资者不要小看江小白，江小白走的是差异化竞争，江小白2012年创立， 2014年营收破亿 。
2015年，销售额2亿；
2016年，销售额突破4亿；
2017年，营收10亿，净利润达3亿；
2018年，销售额达20亿量级。
2019年， 销售额破30亿量级 。
江小白创始人陶石泉预计5年后的营收目标为95亿元，如果5年后目标达成，直接进入 中国白酒第2梯队，古井贡2018年营收 不过86亿。
根据查公司的数据披露，高瓴资本在2014年就桐柏江小白的A轮投资进入，如果简单按营收增长估值，高瓴资本在江小白上至少有10倍收益。
4. 高瓴资本有没有投资茅台
高瓴资本虽然从来没有出现在贵州茅台的10大股东，但是张磊在前一次接受第一次财经采访的时候表达 高瓴资本买了茅台 。
奥本海默 在2014年就重仓贵州茅台，进入贵州茅台的十大流通股股东，一直持有到2018年年中，享受了贵州茅台最大的上涨。虽然高瓴资本可能在16年年中才大幅度建仓贵州茅台，但是也享受了贵州茅台戴维斯双击股价快速上涨阶段。
高瓴资本在白酒投资中19年呈现出新的变化，明天或者后天会再发一文。
需要值得投资者注意的是：著名股权基金红杉资本周末发了一封内部信：企业家要做好“黑天鹅的准备”， 这封信我认为值得投资者警惕，可能是他们预算到全球市场会在不远的将来发生严重的衰退。投资者需要关注自己的仓位管理，关注一些抗跌现金流好的资产：例如高端白酒。
下面是高瓴资本的持仓更新（以此为准）：
美股 TMT行业：
美股 消费和企业服务行业：
美股 生物医药：