酝酿半年“重组了个寂寞” ，中止收购成都文旅后莱茵体育困局何解？
受疫情冲击，全球旅游业自2020年以来陷入苦苦挣扎。尽管中国疫情防控/疫苗接种均居领先地位，“环球同此凉热”下，国内旅游业整体数据仍未恢复至疫情前。为对冲疫情带来的持续性影响，抱团取暖/整合优化成为部分玩家的优先选项。
设想虽美好，但现实却难遂人愿。
来源公告
6月14日晚间，莱茵体育（SZ 000558）发布公告，“中止”收购成都文旅(834833.OC)股份63.34%的控股权，公告解释称，2020年初爆发的新冠疫情对全国滑雪场带来较大冲击，致使本次被收购公司业绩持续受到影响。“现阶段，国际国内疫情依然具有较大不确定性，对体育运动和文旅产业的影响依然存在。待条件成熟时，公司再行择机在符合相关法律法规的前提下启动相关事项。”
受此影响，6月15日，莱茵体育开盘跌停，截止发稿，其股价跌10.03%，现报2.87元/股。
莱茵体育股价走势图
资料显示，莱茵体育于1994年在深交所主板上市，其前身为莱茵置业，原以房地产业务为主，或许是预感到地产行业宏观变化，该公司曾尝试向包括天然气、文化产业、金融等多领域转型。2015年8月，莱茵置业确立体育产业发展的战略布局，经营范围、公司名称以及证券简称发生变更，全面向体育产业转型。
单从改名来看，莱茵体育转型的态度可谓坚决，但聚焦业务，其战略落地困难重重。自莱茵体育高调转型体育产业后的当年，2015年其全年实现营业收入25.28亿元，同比减少31.99%；归属于上市公司股东的净利润亏损3.58亿元，比上年同期减少-933.42%；扣非净利润同比下滑了近24倍。
对此，包括公司正处于对外投资阶段、成本费用上升，剥离部分住宅业务，因被剥离项目计提减值损失等原因，导致公司全年利润同比减少等原因在内，彼时莱茵体育给出了诸多解释。但至此之后，莱茵体育不仅未能扭转颓势，其转型之路反而就此“每况日下”。
数据显示，2016年至2020年，莱茵体育营业收入分别为38亿元、13.24亿元、7.02亿元、1.38亿元和1.40亿元；净利润分别为2519.22万元、2850.21万元、-6112.34万元、2602.95万元和-7172.00万元；扣非净利润分别为1423.22万元、-5637.18万元、-9023.24万元、-1.26亿元和-6401.01万元。
概括来讲，莱茵体育转型至今，其营收相比2015年下滑96.32%，扣非净利润近4年累计亏损3.37亿元。
至于本被寄予厚望的体育业务板块，莱茵体育2020年财报数据显示，其营收占公司总营收比仍不到1/4；至于利润率，2018年至2020年，该业务板块毛利率分别为-79.07%、-113.25%和-35.00%，一直处于流血运营状态。
或许是转型受挫让公司原控股股东莱茵集团“无心恋战”，2019年3月，莱茵集团与成都体育产业投资集团有限责任公司（以下简称“成都体投集团”）签署《股份转让协议》，将旗下3.85亿股股份（占公司总股本的29.9%）以3.44元/股的价格协议转让给成都体投集团，转让完成后，莱茵体育控股股东变更为成都体投集团，实际控制人变更为成都市国资委。莱茵集团的持股比例降至17.8%，其中已累计质押17.55%的股份。
让出控制权后，莱茵集团继续减持其所持公司股份。2019年9月，莱茵体育公告称，莱茵达集团及一致行动人高靖娜计划以集中竞价、大宗交易方式减持公司股份合计不超过7735.34万股（即不超过公司总股本的6%）。2019年12月16日，莱茵体育法定代表人由高继胜变更为刘晓亮。
2020年3月26日，莱茵集团及一致行动人股份减持期限届满。期间，莱茵集团减持公司股份合计2273万股，占公司总股本的1.76%，高靖娜女士在减持计划期间内未减持公司股份，同时其公告表示拟继续减持不超过6%的股份。本次减持价格区间为2.94-3.64元/股，本次减持套现约8028.58万元。
2020年7月6日，莱茵体育发布公告称，莱茵集团将其所持股份的96.43%质押给南洋商业银行，高婧娜所持股份的100%也已质押。7月18日，前述股份减持计划时间过半，莱茵集团分别于5月15日、7月13日通过集中竞价交易方式累计减持0.14%公司股份，高靖娜在减持计划期间内未减持公司股份。
2021年5月底，莱茵体育还因为2020年报被深交所发布问询函，既涉及收入明显下滑及盈利亏损，也涉及总计逾4千万元的两笔非经常性资金占用，还涉及原控股股东“莱茵达控股”对莱茵体育2019-2020年业绩不亏损的承诺及补充机制等。
回到成都文旅，资料显示，该公司于2015年12月15日挂牌新三板，目前拥有西岭雪山景区的索道缆车业务、酒店业务、滑雪（草）项目的经营管理权，收入来源于提供相关游乐项目收取的服务费。西岭雪山景区内终年积雪的大雪山海拔为成都第一峰，西岭滑雪场是目前中国南方地区规模最大、设备最齐全的室外滑雪场。
2020年12月，莱茵体育发布公告称，拟向文旅集团以发行股份的方式购买其持有的成都文旅63.34%股份。在业界看来，成都文旅拥有的滑雪资源优势与莱茵体育转型方向相契合，但事实上，成都文旅主要营收来自景区索道业务，占比接近60%，而滑雪业务在公司总收入的占比不到20%。而成都文旅的财务数据，同样难言乐观。
成都文旅2020年报
成都文旅发布的年度报告显示，2020年，成都文旅实现营业收入1.04亿元，同比减少23.36%；归属于挂牌公司股东的净利润43.66万元，同比下降97.96%;扣非净利25.81万元，同比下滑98.72%。
具体而言，2020年成都文旅的索道业务收入6493万元，同比减少17.52%;滑雪业务收入1419.43万元，同比减少45.22%；酒店经营业务收入1551.41万元，同比下滑55.89%。
与此同时，本报告期内，成都文旅经营活动产生的现金流量净额为2538.57万元，同比减少35.18%；公司投资活动产生的现金流量净额较上年增加162.85%，主要为公司收购西岭旅游服务公司100% 股权，本期支付51%股权款3440.60万元。公司筹资活动产生的现金流量净额较上年减少100%，主要为公司2020年无筹资活动产生的现金流量，2019 年上半年分配现金股利7500万元。
按照莱茵体育彼时在收购预案中的观点，“公司虽较早转型布局体育产业，但体育业务发展及收入、利润贡献不及预期，体文旅商融合发展效果不显著。而成都文旅拥有优质的冰雪运动资源。本次交易完成后，上市公司将依托成都文旅所属西岭雪山景区滑雪场，进一步做大做强冰雪运动及相关配套业务，加快推动体文商旅融合发展。”