金价和银价，到底谁领先谁？

人们普遍认为，在贵金属的牛市中，白银引领黄金。我想知道这个信念如何首先出现，并且一直延续到今天，因为这是违背历史记录的。在贵金属牛市中，白银的表现超过黄金的情况是部分真实的。尤其是，从牛市开始到牛市结束，白银的确有可能获得比金价更高的百分比收益。白银在周期性牛市的最后一年以及在周期性牛市中发生的中期反弹的后期阶段往往会表现得更好。然而，金银牛市的早期阶段以黄金的相对强势为特征。

　　黄金在牛市早期阶段的领导地位由下面的黄金/白银长期图表来证明。该图中标记为A，B和C的框分别表示1971-1974,1976-1980和2001-2011周期性贵金属牛市的前两年。显然，在过去的三个周期性贵金属牛市中，在长期牛市的头两年，黄金的表现优于白银。

　　现在，就像所有的贵宾犬都是狗，但并非所有的狗都是贵宾犬一样，在贵金属牛市的早期阶段，金相对于白银走强的事实并不预示着贵金属牛市的初期。例如，从1983年年中到1991年初，黄金相对于白银具有极强的实力，黄金/白银的比率高达100，但在此期间并没有贵金属牛市。

　　然而，从1983年年中到1991年初，一个持续多年的时间里为黄金、白银、大多数其他金属和矿业股提供了非常有利可图的做多交易机会。我指的是1985 - 1987年。我们今天可能处于类似时期，下一次买入机会可能会在本季度末之前到来。（覃维桓 译）