上海机场：流量营销、包租婆坐地收租，免税保底收入410亿
受新冠肺炎疫情影响，医疗概念股大涨，而疫情发生之时正值春运期间，上海机场、白云机场等作为国内重要的民航枢纽机场，股价因此遭受冲击。不过贝壳投研（ID:Beiketouyan）发现，上海机场的商业模式和免税店紧密相关，即坐地收租：机场旅客提供流量，免税店源源不断贡献利润。
再看看最近因免税店引起的疯狂，王府井因为一个牌照从2月初到现在，股价涨了近6倍；即便是市值4543亿的中国中免，股价也从3月底涨了近3.6倍。由此可见，上海机场短期虽受疫情冲击,但长期受益于免税行业高景气。
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简单的生意
超高的利润
1.绝对龙头，利润增速＞收入增速
A股上市的4个机场股：上海机场，白云机场，深圳机场，厦门空港。其中，上海机场于1988年成立，历史悠久，现市值1310亿；而白云机场293.6亿；深圳机场205.1亿；厦门空港53.19亿，这其中上海机场可以说是遥遥领先。
上海机场1988年5月成立，历史悠久，作为绝对龙头，不光是市值绝对领先，近几年主要财务数据也十分亮眼，营业收入和利润增速都是最快的。2013-2019年，上海机场营业收入从52.2亿元上涨至109亿元，年均复合增长率为13.06%，远远高于白云机场7.36%和深圳机场6.92%。
此外，将上海机场收入拆分来看，主要包括航空性收入和非航空性业务。后者是指除航空性业务以外的业务，包含商业零售、餐饮、广告、办公室租赁、值机柜台出租等。
其中，公司非航空性收入占比在60%左右。这主要是因为，目前上海机场的起落架次已经接近了上限，所以说，航空性收入当前属于公司的一块比较稳定的收入来源。而机场免税店生意，没投入、没风险、收入确定性高，又因上海机场自带流量，也就保证了源源不断的流量变现收入，因此非航空性收入在快速增加中。
2.盈利能力提升，50%净利率秒杀一切民航企业
在贝壳投研（ID:Beiketouyan）看来，一个企业的盈利能力直接决定了企业的价值。其中，销售毛利率是公司销售净利率的基础,没有足够大的毛利率便不能盈利，因此毛利率和净利率是衡量一个企业盈利能力的重要指标。对比同行业可比公司，2019年公司净利率48.1%，毛利率为51.2%，处于逐年上升趋势，而且上海机场的毛利率、净利率和ROE等指标都是行业翘楚。
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得益于天时、地利、人和
护城河明显
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总结
上海机场区位优势及航旅结构是核心竞争力，在公司的未来收入和盈利增量里，较大比例的免税业务是真正具备高成长价值的关键业务，是具备优秀商业模式的核心资产。对比其他一线城市的上市机场，上海机场是唯一一个最近一轮扩建无需外部融资的机场，资产负债率13%。2015-2019年，上海机场毛利率均超45%，净利率超40%，ROE超12%，ROIC超10%，好的商业模式、优异的现金流，使其成为了资本市场青睐的标的。（ty001）