什么时候适合买入雪球结构产品？

买入雪球结构产品后，最理想的情况是敲入敲出都不触发，到期后拿满收益。这隐含了一层意思，标的架构走势平淡如水。如果猛涨，那么将会快速敲出，实际到手的收益并不高。但在切换产品的间隙会错过赚钱的行情，形成踏空。如果持续下跌或者突然大跌，那就有可能触发敲入，对投资人更加不利。

所以通常在买雪球之前需要对底部区域做个判断，结合基本面情况、估值修复的周期，以及PE、PB等指标是否足够低。因为在筑底横盘期间，有时候需要经历一个较长的时间，这时候对股票基金而言并没有太多交易机会。但做雪球却能得到相对较高的票息。

另一种情况是标的物价格的温和上行，或者走到一个街二段开始窄幅震荡。雪球结构也是比较适合的。这两种情况的共同特征还是——低波动率。所以雪球对券商来说是做多波动率，对投资人来说是做低波动率。

再来简单分析下牛市中买雪球的利弊：

好处是很明显的，那就是你很快就能赚到票息。坏处是，你有可能因为赚这1到2个点的收益，错过了趋势性的机会。

以2020年4月的一份中证500报价为例：

1个月时间就直接敲出了，但是中证500指数在一路飙升。如果选择的是中证500ETF，一个月就会有5%以上的收益，持有到7月会拿到25%以上的收益。而选择雪球结构产品，就只有1.5%左右的实际收益。

事实上，在那段时间选择个股、宽基ETF、股票基金、甚至CTA基金，都会比抱着雪球结构产品获利更多。从下图可以看到，2020年所有主流策略均取得正收益。

也就是说，牛市买雪球可能会产生机会成本，熊市买雪球可能会触发敲入。雪球适合低波动时的行情，比如窄幅横盘和温和上涨。