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本文摘自«华商韬略»

«一笔买卖盈利超千亿，李嘉诚的一部电话只通往他一人»作者:毕亚军

伟大交易

在“长和系”最近三十年的所有重大并购交易中，霍建宁一直都是关键人。

放眼长远周期和产业规律，借他人因恐惧而盲目看空，因贪婪而盲目做多的错误“低买高卖”，是李嘉诚和霍建宁在交易中始终严守的核心策略。

“当别人畏首畏尾时，我们却把握机会大举投资。”霍建宁说。他没说的是，当别人盲目追高到失去理性，他们则会君子不立危墙之下，趁高退出。

但霍建宁真正非凡的创意，还是体现在他对资本、财务、以及以资本运作产业的创新及探索上，这也是他在一众重臣中更为李嘉诚仰仗的重要原因。

担任“长实”董事期间，霍建宁最突出的成就当属代表公司完成了与壳牌、香港地铁，乃至各大地产商等众多合作伙伴的合作发展计划。这让他大显伸手，也是他不断赢得李嘉诚加分的关键时期。

不断与人合作成立联营公司共同发展项目，并把“长实”的权益控制在50%以下，然后以Off Balance Sheet Financing（表外融资）的方式借钱推动公司的业务扩张，是霍建宁及其团队在这一时期，献给“长实”的大创意，也是一个大贡献。

这样做看似有很大的不足——无法拿到利润的大头，但却非常有助高度重视现金流和风险管控的李嘉诚，“四两拨千斤”地既安全又快速的扩张。

大规模地产项目，开发周期长、资金需求大、发展初期财务压力沉重，通过与人合作以项目为载体成立联营公司，“长实”不但可以撬动更多资源，合纵连横地推动业务发展，还可以通过联营公司以项目形式（Project Based）向银行借钱。

更大的好处还在于，因为权益不到50%，“长实”的借款可以不用体现在公司的负债表上，进而能让公司在把握更多机会的同时，大大降低财务风险。

霍建宁将这种Off Balance Sheet Financing操作得炉火纯青，而李嘉诚素来又能在合作上让得人，“假如你拿七分合理，八分也可以，那我们李家拿六分就可以了。”所以长江实业很快就异军突起，依靠占小的合作，成了香港地产界最大的“天王”。

此后“长和系”的众多项目中，霍建宁擅长的Off Balance Sheet Financing也被都娴熟地使用，这也是“长和系”始终大胆投资却一直低负债的关键。

因为，他们的钱都借在了别处，而且永远在“以小搏大”。只不过，在李嘉诚和霍建宁这里，“小”的不是实力，而是风险，是以小风险搏大机会。

评:实在写的太棒了!