9月CPI重回“1时代”，通胀压力已经减轻？

国家统计局15日发布数据，9月份，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨1.7%，涨幅比上月回落0.7个百分点，是今年以来首次降至2%以下。从总体来看，今年以来，CPI同比涨幅是前高后低，在1月份达到5.4%的高点后，二季度回落至2%平台，9月份进一步回落至2%以下。今年1-9月，全国居民消费价格比去年同期上涨3.3%

先让我们分析一下CPI的三大指标，来判断未来通胀压力的情况：第一，猪肉价格同比上涨25.5%，涨幅比上月大幅回落27.1%。显然，这次CPI重回“1时代”，国内猪肉价格全面回落功不可没。猪肉价格的回落，主要是猪肉价格的大涨，提高了各类资本和养殖场养猪的积极性，全国生猪和能繁母猪存栏均恢复到正常年份的80%以上的水平，同时，国家抛售了1万吨储备猪肉，以及大量进口美国猪肉以填补国内缺口。目前国内猪肉供需紧张局面已经得到缓解。

第二，9月份，鲜果价格比8月份上涨7.3%，但比去年同期下降6.9%，蔬菜价格比8月份上涨2.4%，但涨幅也有所回落。鲜果价格环比上涨，主要是受到季节和节日等因素的叠加效应。而鲜菜价格上涨主要是季节因素和部分地区降雨量偏大，影响了当季蔬菜的收成。不过，随着进入第四季度，各类蔬菜纷纷供应市场，鲜菜、鲜果的价格也将会有所回落。

第三，非食品价格走得比较平稳。比如，医疗保健价格同比上涨1.5%，教育文化和娱乐价格上涨0.7%，交通和通信价格下降3.6%。特别值得注意的是，疫情过后，居民的消费正在逐步恢复，随着电影票价格比8月份上涨4.1%；夏秋换季时间，服装价格比8月份上涨0.9%。从目前来看，由于我国疫情防控形势向好，复工复产、复商复市加快推进，生活性服务业会有所回暖，像旅游、餐饮、住宿等行业的价格将会有所恢复。

实际上，导致9月份CPI下行至2%以内的，主要还是猪肉价格的大幅下跌。从目前情况看，第四季度国内猪肉供应将更加充足，未来猪肉价格还会进一步下跌。同时，由于市场供应充足，第四季度国内的蔬菜和瓜果价格也会大概率的回调。而值得关注的是，之前旅游、宾馆、餐饮、服装、娱乐等行业正在逐步复苏，价格也会相应上调。所以，我们的判断是，只要货币政策不再大幅宽松，后续国内的CPI将会有继续回落的可能，猪肉价格跌回到十几元一斤的情况，也是很快会发生的。