巴菲特最推崇的投资经典，70年后都不过时（1）
最近，我读完了《聪明的投资者》，感触很多。
这本书是巴菲特的老师格雷厄姆的著作，巴菲特这么评价：
有史以来，关于投资的最佳著作。
一代宗师
但我错过它，长达8年时间。当时刚毕业，想了解投资，在网上搜索一圈，发现很多人推荐它，就下单了。结果，读了10页，就读不下去了。
虽然格雷厄姆的本意，是想让初学者了解股票投资，但这本书有一定的知识门槛。如果是纯粹的投资新手，读这本书，会比较困难。
还有一个原因，这本书1949年第一次出版，距现在72年过去，一些时代背景和现在有比较大的差距。比如说，格雷厄姆讨论了比较多的债券，现在大家关注得会少一些。
但神奇的是，书中的大多数内容，却完全不过时。
我经常读着读着，会忍不住拍大腿——这不就是某某公司/某某基金吗！
所谓经典，就是能经受时间的考验，历久弥新，让一代又一代人感受到智慧的魅力。
对于所有认真把投资当回事的朋友，我都建议你读一读《聪明的投资者》。
读完以后，我真正明白了，为什么格雷厄姆会被称作“华尔街教父”，为什么有这么多投资大佬都很尊敬格雷厄姆。
就像达尔文之前，世上没有进化论；格雷厄姆开创了“价值投资”这一流派，是真正的宗师。
这本书包含非常多的内容，今天我们先来讨论一个重要的问题：投资和投机的区别。
至于接下来要不要继续写读书笔记，就看大家的反馈啦。
投资与投机
投资和投机的区别是什么？
如果你回答不上来，很正常。许多基金经理、金融学教授都不一定能回答。
格雷厄姆做了简单清晰的定义：
投资操作是以深入分析为基础，确保本金的安全，并获得适当的回报。不满足这些要求的操作就是投机。
按照这条定义去“照镜子”，就能看清许多行为是投机而不是投资：
比如，听别人的消息买股票，不管他是分析师还是上市公司董事长，只要自己没有花时间研究，这就是投机。
如果你在下注前，只考虑到能翻多少倍，而没有思考“万一亏损了，我该怎么办”的问题，那就是完全不顾本金的安全，就是在投资。
如果你期望投资能每年获得50%以上的收益，那就不符合“适当的回报”这一标准，这也是在投机。
不论你在投资还是投机，重要的是诚实面对自己。
很多人都干过投机的事，包括我。
2019年9月11日，我在微博上关注的一个大V，推荐了Roku这家公司的股票。他当时很确信地说，这只股票至少有翻倍的空间。
我关注他很久了，非常相信他的判断，然后我就买了些股票，当时价格是176美元/股。
结果，买入以后，就开始下跌，跌跌不休。虽然我买的不多，但看着账户里其他股票不断上涨，唯独它在下跌，这种感觉很难受。
这种难受，不仅来自于下跌，更来自于——我违背了做投资的原则，仅仅听别人的推荐就买了股票。
然后，在2020年6月15日，我卖了Roku的股票，价格是147美元/股，认亏出局。
有意思的是，从那个时候开始，这只股票基本就不断趋势向上，2021年2月份，它达到了468美元的高点。
回过头来看，大V的判断很正确。不到2年的时间，股价翻了2.5倍。他没有说错。
但股票的上涨，从来不是线性的过程。任何一支大牛股，不论是腾讯还是茅台，短期内经常发生跌30%甚至跌50%的情况。
即使别人为你指了一条明路，但如果你自己没有研究，没有建立认知和信仰，你很难有耐心，很难守得住。
如果你只是“抄作业”，最常见的情况就是两种——一买就跌，跌的爹娘不认，认亏出局；一买就涨，但你不知道它为什么这么牛，赚了一点就落袋为安。
因此，我不建议你单纯地“抄作业”。不论这个作业是谁写的，巴菲特写的也不行。
别人的作业，只告诉你，他很看好这家公司，并且买入了。
那么，他是什么价格买入的？用多少仓位买入的？他对这家公司认知有多深？他能承受多大的波动？
这些问题，你没法抄。你只有自己下决心、花时间去研究，才能得到答案。
就像巴菲特投资比亚迪的案例，事后来看，巴菲特很牛，很能抗，熬过了比亚迪很多年不涨的艰难岁月。
有一个段子是这么说的：
2008年,巴菲特在8港元附近买了比亚迪,比亚迪一口气涨到80元,人们说:巴菲特不愧是股神，2012年,比亚迪跌到了9港元,巴菲特继续持仓不动,人们说:巴菲特“廉颇老矣”.2017年,比亚迪再度涨回80元,巴菲特继续持仓不动,人们说:巴菲特真牛。
从2008年到2021年，巴菲特在比亚迪身上赚了25倍，目前比亚迪已经成为伯克希尔哈撒韦第8大持仓。
事情的另外一面是什么呢？
2008年底，巴菲特股票组合总市值为518亿美元，他投资比亚迪所用的2.3亿美元，只占他股票市值的千分之四。
朋友们，如果你看到了巴菲特18亿大笔买入比亚迪，然后你压上全部身家买入，你能获得同样的回报吗？
0.4%的仓位，和100%的仓位，在面对巨大市场波动时，压力完全不是一个数量级。
因此，任何人对投资的看法和作业，只能是供你参考的信息。想成为聪明的投资者，就必须自己花精力、下苦功夫。
以为在投资，其实是投机
巴菲特看好、高瓴看好、木头姐看好·······如果你买入一家公司的原因，仅仅是这些，那你不是在做投资，而是投机。
最常见的投机理由有：大机构买入、公司下季度业绩预期好、赛道牛、景气度高、K线趋势很强······
神奇的是，市场上每个阶段的热门公司，往往都集合了以上全部要素。
就像现在，如果因为赛道好、前景广阔就买入新能源、医美公司。等到最后潮水褪去的时候，就会发现身上只剩一条裤衩。
比投机更可怕的是，你以为自己是在投资，其实是在投机。
投资最难的一点是，短期内，你的决策和结果是不对应的。
也就是说，你做错了，可能赚了大钱；你做对了，可能浮亏。更可怕的是，你自己并不知道这种现象的存在。
在生活中的绝大多领域，都不存在这样的情况。读书时，要想考得好，总要认真学习；工作时，要升职加薪总得努力工作。
即使你通过了一些“另类”的手段，比如考场作弊，或者给领导送礼，虽然也达到了目标，但你会心虚，知道自己没走正道。
在金融市场中，经常会给人错误的反馈。加杠杆all in赌趋势，可能赌对了，然后觉得自己是赌神。这时候离场很牛逼，但大多数人都不愿意。然后….结果你肯定知道。
如果你通过了投机赚了钱，只要你没有离场，就会不断加大注码，总有一天，只要犯一次错，你所赚的，都将连本带利还回去。
上个世纪末期，科技股步入癫狂。刚上市的新股，即使公司没有任何营收，但只要名字中带了“.com”，就可能会大涨。
其中，像思科这样有业绩、有技术的公司，更成为了香饽饽。
2000年，思科成为全球最有价值的公司，股票市值达到5480亿美元，市盈率达到219倍。
假如你在2000年买入思科的股票，即将到来的是什么呢？请见下图。
整整21年过去，现在思科市值2200亿美金，还没回到高点的一半位置。
在《聪明的投资者》中，财经作家贾森·茨威格这样评价：
像思科这样大的公司，不可能通过利润的快速增长使自己的市盈率高出60倍——更不用说200倍以上的市盈率了。一旦公司成为巨头，其市盈率必然下降——否则，它将最终吞下整个世界。
巧合的是，现在A股某新能源龙头公司市盈率也超过了200倍，祝股东们好运。
在读《聪明的投资者》时，你经常有一种恍惚感——这本70年前写的书，怎么和当下一模一样呢！
从航空股、生物医药到互联网公司，美国的投资者都曾经疯狂追捧过这些热潮，指望着这些公司的股价能涨到天上去。
经历了华尔街沧桑风雨的格雷厄姆说：
投资领域的热门概念总是会变成电锯，将相信它们的任何人都切成两半。
真相总是这么残酷。不过，与枯燥、需要耐心与努力的投资相比，投机总能吸引更多的目光。
格雷厄姆这么总结：
投资总是令人兴奋的，如果你能成为赌场上的赢家，其乐趣妙不可言。如果你想试试运气，不妨拿出一部分资金——越少越好——并为此单开一个账户。千万不要因为市场的上涨或利润的激增而加大对账户的投入。此时，应考虑把资金撤出账户。不要把你的投机操作与投资操作放在一个账户内进行，也不能在思想上将二者混为一谈。
格雷厄姆的建议，可谓用心良苦。如果你实在想尝试投机的快乐，这是一条可行的方法。
但最好的方法，是克服自己的投机冲动，尽早地走上投资之路。
投资是一场无限游戏，越早上路，就能越早地收获财富与幸福。
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