定向降准要来了 哪些领域将会受益？

2018年6月20日，李总理主持召开国务院常务会议，会议提出“运用定向降准等货币政策工具，增强小微信贷供给能力”、“保持流动性合理充裕”。从以往经验来看，国务院会议定调“定向降准”之后，距离落地往往只有一周左右的时间。

对于，此次国务院将要定向降准的暗示，市场各方均感意外，因为6月份MLF超量续作，被认为MLF将取代定向降准。众所周知，定向降准放出去就没办法收回，而MLF是可以到期收回流动性的，显然，MLF更有利于央行及时调节市场流动性。

此外，6月初央行还决定扩大MLF担保品的范围。担保品包括：不低于AA级的金融债券；AA+、AA级公司信用类债券等。优质的小微企业贷款和绿色贷款。当时，市场普遍认为，下半年央行将用MLF替代降准。

对此，也有人猜测，决策层近期再提定向降准是否与国内股市大跌有关。易纲在股市暴跌之后发表讲话：股市出现波动，主要受情绪影响，周边股市也都出现一定程度下跌。既然是市场，就会有涨有跌，投资者应该理性看待。

但是我们认为，目前国内市场并不缺乏流动性，而是A股缺乏赚钱效应，外围资金都不愿意流入，这才导致了严重的失血问题。我们再看看房地产市场，为啥房价不仅没下跌，今年以来还轮番大涨了呢。而A股市场就像惊弓之鸟一样，稍有风吹草动，便开始向下寻底。

从这次国务院常务会议，提出的问题来看，下半年中国将采用一切调控措施，包括定向降准、逆回购、MLF等货币工具来缓解市场的流动性不足问题。

也就是说下半年，央行会动用定向降准等货币工具放水。那么，决策层为啥提出要定向降准呢？一方面，受到美联储持续加息和缩表的影响，央行货币政策偏向中性，国内流动性出现不足。同时，市场上有限的资金都集中流向房地产市场。

不仅是股市，实体经济的日子恐怕更加难过。所以决策者想通过货币工具向市场放水，意图是引导银行向中小微企业投入更多信贷支持。否则，实体经济不好，2018年经济增长下行压力更大。

另一方面，时值年中，再加上MPA的考核，目前金融体系内的流动性严重不足。央行想通过释放部分流动性，以避免再出现像2013年那样的“钱荒”问题，当时银行间隔夜拆借市场利率一度突破了7%。而现在就是要缓解金融体系内的流动性不足，避免发生系统性金融危机。

综合各种情况分析，央行后续很可能会使用定向降准等工具向市场注入流动性，那么，这次决策层提出要定向降准，届时哪些领域将会受益呢？

首先，中小微企业将受益。之前4月份的定向降准，意图鼓励银行支持中小微企业发展。近期又通过MLF担保品的扩围，将中小微企业的各种金融证券等都被纳入可抵押品之列，这就促使银行信贷向中小微企业倾斜。未来中小微企业融资难可以得到一定程度缓解。

再者，对于银行是利好。一方面可以缓解年中金融机构流动性紧缺问题，避免发生钱荒。另一方面，降准与MLF相比，降准带来的流动性成本最便宜，如果在定向降准同时，还有大量MLF到期，那样可以有效冲低部分释放流动性，避免向市场传达货币宽松错误信号。

最后，对于股市多少还是有点利好的。因为金融机构的流动性不紧张了，外围资金多少也会有一部分进入股市的，这样可以使股市的下跌进程逐步趋缓，或会迎来短期超跌反弹行情。

年内第三次定向降准即将到来，年中的流动紧张问题有望得到缓解，但鉴于央行的货币政策还是偏向于中性，不可能像过去那样大水漫灌，所以不管是中小微企业、银行、股市，受到的利好还是有限的。目前关键的是，如何盘活市场存量资金，并引向实体经济，这样国内的资金流向结构才会趋于合理。