引入国资、2020年业绩亮点频出，苏宁易购价值正在回归

作者：龚进辉

昨晚，苏宁易购（以下简称“苏宁”）发布2020年业绩快报，亮点频出。快报显示，2020年苏宁实现商品销售规模4163.15亿元，线上销售规模占比近70%。其中，Q4营收同比增长13.75%，云网万店平台商品销售规模同比增长33.67%。

就在2020年业绩快报发布前一天，即2月25日，苏宁开盘停牌，并发布公告称，公司股东拟筹划本公司股份转让事宜，股权受让方属于基础设施等行业。对此，外界纷纷猜测南京国资的入局可能性较大。

一般而言，对于苏宁这种步入成熟期的大型企业来说，引入新的投资者，意在补充更多弹药，来支撑自身后续发展。而投资者愿意加码苏宁，则是看中其投资价值和未来前景。换言之，苏宁引入国资，从侧面印证其2020年业绩表现抢眼，也预示着未来可期。

2020年业绩亮点不少

数据显示，2020年苏宁实现商品销售规模4163.15亿元，线上销售规模占比近70%，即2914亿元。反观2019年这两大指标分别为3787.4亿元、2387.53亿元，同比增长10%、22%。2020年苏宁线上销售规模增速（22%）超过2019年的14.59%，代表其线上呈现蓬勃发展的态势。

而线上业态包括自营和开放平台，关键词分别为家电3C、全品类。显然，苏宁线上加速崛起，与开放平台大放异彩不无关系。2020年，一场突如其来的疫情使百货业面临生死抉择，这为苏宁发力开放平台建设提供千载难逢的良机，其在经营支持、流量支持、服务专项三个方面提供硬核支持，全方位帮助中小商户恢复元气。

去年2月6日，苏宁邀请线下百货商户入驻线上苏宁易购平台，短短一周便吸引3万多家百货品牌有意入驻，其中斐乐、千叶等2800个品牌率先上线，涵盖运动鞋服、珠宝、家纺等品类。截至2020年底，苏宁开放平台非电器品类商户占比提升至86.81%。

在我看来，苏宁重仓开放平台既能提升用户粘性，做大线上销售规模，也能促进品类均衡发展，从而优化收入结构。这两大利好在2020年Q4表现得尤为明显，苏宁营收同比增长13.75%，跑赢全年10%的表现水平。

同时，得益于在线上进一步加大用户经营和商品经营补贴，比如举行双11、双12大促，苏宁活跃买家同比增长52%，其中12月月度活跃用户数同比增长68%。用户剁手积极性高，加上质优价廉的好货敞开供应，才会推动云网万店平台商品销售规模同比增长33.67%。

事实上，疫情不仅助力苏宁开放平台更上一层楼，也倒逼其他业务转危为机、捷报频传。换言之，疫情让外界见识到苏宁玩转双线融合、场景融合的深厚功底，它是业内少有的具备线上线下双向销售和服务能力的玩家，对双线融合、场景融合的探索已走入深水区。

一方面，苏宁加大门店互联网化运营，通过发展苏宁推客、门店直播、苏小团等社交营销，2020年由门店推客带来的线上销售规模同比增长145.70%。其中，店播原本是疫情期间苏宁门店推出的自救举措，后来发展为常态化。另一方面，随着家乐福抓住到家服务的爆发红利，进一步拓展配送范围，2020年到家业务订单量同比增长139%，来自苏宁生态体系内的流量逐季提升。

零售云未来可期

去年底至今，苏宁在与资本对接上动作频频。先是去年11月30日旗下云网万店完成A轮融资，由深创投领投，深圳市罗湖引导基金和商汤等跟投，融资金额为60亿元。后是今年2月25日宣布将引入国资，或将转身成为一家国有控股企业。我认为，融资本就是好消息，苏宁在资本寒冬之下喜提融资更加实属不易，彰显出其独特价值，具体来看：

云网万店在经营体系上划分为行业线经营、用户与平台经营、商业提升与市场等四大板块，以及零售云、苏宁小店平台、拼购、有货、B2B、海外购六个直属公司。简单来说，其核心业务包括线上开放平台和零售云。与线上开放平台异军突起一样，2020年零售云表现也可圈可点。

苏宁在下沉市场打出组合拳，零售云形成“供应链+门店+社交玩法”的业务模式，主要分布网点在县镇市场。自2017年正式启航以来，零售云一直以“开店狂魔”的形象示人，即便在疫情重创线下零售的特殊时期，其依然没有放缓开店步伐，反而按下加速键，2020年新开门店3201家，预计全年销售规模同比增长超过100%，并实现盈利。

在疫情肆虐的2020年，零售云销售规模实现逆势翻倍增长，让人刮目相看，代表其已强势站稳下沉市场，成功秘诀归纳为两个关键词：离店销售、C2M反向定制。前者指零售云推出门店“在线化”策略，为店主提供技术、线上运营指导，帮助门店“闭店不停卖”，很大程度缓解线下闭店的冲击。

后者指从消费者具体需求出发，反向设计生产和投放，好处是可以真正缩短供应链，带来极致效率，使整条价值链上的各个角色都受益。数据显示，2019年1-7月，苏宁与AO史密斯联合研发反向定制7款产品，在零售云近1600家门店上新和售卖，销售额同比增长622%。

在尝到甜头后，2020年零售云重点布局C2M，苏宁零售云集团总裁助理刘怀力曾表示，预计2020年C2M定制产品达200多款，业务占比将达到1/4。话说，比疯狂开店更让人惊喜的是，零售云在2020年实现盈利，不仅是对外界质疑其烧钱式扩张不可持续的强有力回击，也将为苏宁带来更多想象空间。

在我看来，为了快速占领市场，零售云前期需要进行大规模投入，亏损在所难免，但达到一定规模后，其成本控制也逐渐上道，避免陷入开店越多亏得越多的困境，反而迎来规模化助力盈利能力提升的曙光。可以预见的是，随着零售云门店规模和销售规模的高速增长，其有望成为苏宁重要的规模增长点和盈利贡献点，堪称下沉市场的中坚力量。

事实上，零售云本质上是苏宁智慧零售综合能力的输出平台，通过赋能加盟商来更好地服务用户。零售云强则云网万店强，后者一开始就已确定独立发展战略，全面对标头部互联网零售平台，计划加大员工股权激励，而其喜提A轮融资只是起点，未来独立上市不无可能。

引入国资大干一场

这边厢云网万店春风得意，那边厢苏宁也传来重大喜讯，将引入国资。苏宁在公告中表示，若该交易完成，将有助于公司股权结构的进一步优化以及长期战略的稳步推进。很多人只看到股权结构优化，十分关心苏宁控制权的归属，即张近东能否继续执掌苏宁，却忽略融资对苏宁长期战略的稳步推进，而这才是重点所在。

我认为，苏宁引入国资，不仅是对其发展现状的认可，说白了就是玩转零售生意经，更将带来充沛资金和优质资源，助力苏宁长期战略落地，从而开创美好的未来。换言之，苏宁现在好，未来将更好，而其受到资本市场追捧，同样离不开两个关键词：降本增效、业务聚焦。

先说降本增效，2020年苏宁积极实施降本增效，加强人员绩效考核，提升投入产出效率，报告期内总费率同比下降1.15个百分点。其实，苏宁在618、双11大促中为用户提供好商品、好价格、好服务，归根结底是从供应链优化和运营体系整合层面进行降本增效。

再说业务聚焦，2020年底，苏宁发布新十年发展战略，“聚焦零售主业，赋能行业发展、服务社会创业，既是苏宁的商业模式，也是苏宁的社会责任。”用张近东的话来说，聚焦零售就是要聚焦商品与用户，“必须要学会做减法，只要不在零售赛道、脱离商品和用户，都要大胆调整，该砍的砍，该转的转。”

苏宁聚焦零售，本质上是把有限的钱和资源花在零售这把刀刃上，使其不仅有足够筹码赢在未来，打造新的增长点，还能继续扩大在零售行业的竞争优势，巩固自身市场地位。这无疑是明智之举，难怪外界会对苏宁未来市场表现充满期待。

当然，再前瞻的战略也需要一支战斗力强去执行。让人欣慰的是，苏宁正不断加大对年轻干部的选拔和任用力度，从过去的80后总裁、85后总经理，逐步向85后总裁、90后总经理、95后总监进行延伸。同时，苏宁还进一步强化家电集团和云网万店等重点业务的人员配置，而家电业务是其重要的利润来源。

从业绩预告和近一个月动作来看，苏宁正处于稳健发展且逐季向好的阶段，加上近期一系列战略合作伙伴的加持，苏宁资金实力和外部合作资源将进一步增强，规模效应愈发凸显，预计2021年销售规模将实现稳定增长，扣非净利润将得到显著改善。