JIE论文速递：欧洲的 FDI 流入：投资促进有效吗？
1. 背景介绍
在资本市场竞争日益激烈的背景下，外国直接投资(FDI)的吸引力已处于全球公共政策的中心地位。投资促进机构(IPAs)的建立已逐渐成为吸引FDI的主要政策举措之一，并且逐渐扩散。
大量文献强调了FDI带来的潜在好处，然而关于对“推进投资吸引外资以及全球配置能力”方面的证据比较有限。研究IPA的文献中，很少就其有效性达成共识，一些研究估计了IPA对发达经济体的积极影响，相反，一些人认为这种影响只会在发展中经济体中发生。
在IPA效率方面的研究较少，且并未达成共识。本文利用欧洲国家和次国家投资促进机构(IPA)的特别调查，并采用最先进的政策评估方法来评估IPA对吸引外国直接投资的影响。
2. IPA的基本原理及影响
Dunning(1996)提出，跨国公司进行对外直接投资的动机可以分为四种，即寻求东道国的资源、市场、高效的生产模式以及重要的战略资产。还有一个重要因素是投资接收环境的促进因素，包括直接或者间接吸引投资的政策，而IPA就是最重要且广泛使用的政策工具。
一方面，IPA的建立有利于降低外国投资者和本国投资者之间存在的信息不对称问题，从而帮助跨国公司选择最佳的投资目的地；另一方面，IPA的存在可以帮助提高当地整体的投资环境，如降低交易成本，促进形成有利于外国投资者的监管框架等等。
尽管IPA是一种吸引FDI的重要政策工具，但关于检验IPA发挥促进作用的实证研究却为之甚少。最近的一些研究表明，IPAs在其吸引投资方面发挥了积极的作用，而另一支相关文献则企图发现投资促进对提高投资流入方面的影响。
3.实证分析
实证研究选取区域-部门-时间层面的数据，通过比较在一定时间内，国家和区域有IPA活动的部门较没有IPA活动的部门所带来的额外FDI流入，来评估IPA带来的影响。具体的实证模型为：
其中，是衡量国地区部门在期的外国直接投资流入量。是一个虚拟变量，表示期 部门是否为IPA的目标部门，当为目标部门时，该期取值为1，否则取值为0。 、、 分别为区域-部门、区域-时间、部门-时间固定效应。 为国家-部门-年份特定虚拟变量，考虑了任何随时间变化的国家特征。一种常见的处理方式，对被解释变量进行一阶差分，同时方程右侧加上FDI的一阶滞后项，从而将模型转化为：
在考虑FDI流入如何随时间变化时，上述模型能够更进一步控制被处理前吸引FDI的能力。
IPA战略对FDI流入影响的DID估计结果如Table 1所示，（1）-（4）列为一个国家/区域机构开始实施外国直接投资目标战略的广延边际影响，（5）-（8）列则为集约边际影响。首先，国家层面的IPA战略对FDI的流入并无显著作用，但区域层面的IPA战略则对FDI有显著的吸引作用。其次，IPA的目标部门在吸引FDI方面的表现明显优于非目标部门。
接着，文章采用线性概率模型和外国直接投资虚拟变量再次检验了IPA对外国直接投资吸引力的广延和集约边际影响。
这组结果表明，投资促进机构对FDI的吸引力有所影响，特别是在欠发达地区。由于欠发达地区的外国直接投资通常会给投资者带来更高的风险和不确定性，国际投资机构可以让外国公司放心。因此，更接近所在国经济体中外国投资者的运作环境，使区域知识产权机构更有效地履行其职能，更好地满足投资者的需求
4.研究结果
结果表明，即使在发达经济体，FDI也对IPA的活动有反应。次级投资机构更接近投资者的业务，吸引外国直接投资，特别是针对市场和机构失灵的欠发达地区。IPA影响外国直接投资，而不是针对改善东道国经济总体经济的其他政策。影响集中在知识密集型部门，其中具有更相关的协作系统条件。IPAs最适合经验不足的公司——偶尔的投资者——更有可能遭受机构失败。最后，IPAs在吸引来自欧盟单一市场外部和内部的公司方面同样有效，即使后者不太可能遭受监管或信息不对称。总的来说，这一证据强调了次国家投资促进机构对外国投资者及其业务的作用。
Abstract
Can active investment promotion efforts attract FDI towards areas and sectors that would not otherwise be targeted? This paper leverages an ad hoc survey on national and sub-national Investment Promotion Agencies (IPAs) in Europe and applies state-of-the-art policy evaluation methods to estimate the impact of IPAs on FDI attraction. The results show that FDI responds to IPAs even in advanced economies. Sub-national IPAs, operating in closer proximity to investors‟ operations, attract FDI in particular towards less developed areas where market and institutional failures are stronger. IPAs influence FDI over and above other policies targeting the general economic improvement of the host economies. Impacts are concentrated in knowledge-intensive sectors where collaborative systemic conditions are more relevant. IPAs work best for less experienced companies - „occasional‟ investors - more likely to suffer from institutional failures. Finally, IPAs are equally effective in attracting companies from both outside and inside the EU Single Market even if the latter are less likely to suffer from regulatory or information asymmetries. Overall, this evidence sheds new light on the role of sub-national IPAs as local „institutional plumbers‟ in support of foreign investors and their operations.
原文简介：Crescenzia,R., Cataldoab,M.D., Giua,M. FDI inflows in Europe: does investment promotion work?, Journal of International Economics,Volume 132,2021.
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推文作者简介: 翟涵舒，上海财经大学国际贸易研究生，邮箱：502708218@qq.com