定增、股权激励和管理层套现对股价的影响

• 定增

第一阶段，定增是好事，意味着可以给企业带来更多的发展资金。股价的预期应该是以上涨为主。但各种谣言和辟谣信息会在这个阶段频发，对股价产生急剧的变动。这个阶段不应过于乐观，毕竟还存在着诸多不确定因素。

第二阶段，定增定增的发行价格是基于定增前一段时间内平均股价来参考的。在定增细则出来后，那么作为定增的投资机构来说，是否有足够的筹码来影响股价，或者控制相关的基金暂时不做多定增公司的股票，这应该是有一定可能性的。这段时间这只股票可能会呈现出较大的震荡，基本上趋势是震荡重心下移。在定增股东方和定增投资方最后阶段，会呈现较为厉害的多空厮杀，可以推演一下，假设股东方以及相关的利益联盟很强势，市场把控能力很强，那么股价有可能会往上快速移动；假设定增投资方的筹码更多，能量更大，股价有可能会快速往下移动。

定增的价格是很大的决定性因素，以定增价格为最近1个月平均股价的90%计算，看上去定增投资方用90%的折价来获取了大量的筹码是占了便宜的，实际上定增投资方一般要锁定至少6个月以上，那么定增投资方需要承担的就是解禁期之内这家公司的成长能否支撑住当前的股价。

第三阶段，定增实施落地后，到定增方解禁的这段时间，实际上是股价上涨的黄金时期，原有股东方和定增投资方一般会大概率联合做多，最终推动股价的上涨。当然如果大市场发生了变化，那么所有的前提都会发生变化。

第四阶段，定增投资方解禁后，才是真正检验公司业绩的时候，公司的成长性好，后续空间和赛道持续看多，那么这种合力还会继续存在。大资金的投资过程和撤离过程都很漫长，不会轻易从一个成长性好的公司撤资。如果解禁期后这个公司的股价脱离了基本面，那么定增投资方会有较大的顾虑，很有可能原股东方和定增投资方会分道扬镳，股价的做多动力减弱，市场表现会更为微妙。

• 股权激励

员工股权激励是指是通过附加条件给予员工部分股东权益，使其具有主人翁意识，从而与企业形成利益共同体，促进企业与员工共同成长。

员工股权激励获批就意味着更多的骨干员工的利益和公司的利益结合在一起了。尤其是国企，原有的机制大大约束了员工收入和公司业绩之间的关联性，有了股权激励，对骨干员工的激励往往超出了工资奖金的激励作用。可以看一下海康威视这家国企的股市表现，从2010年至今由于股权激励带来的积极效果，加上市场快速做大蛋糕，整体形成了非常喜人的股价上涨。

这个过程整体上对股价的波动是比较积极正面的。但要注意几种特殊的情况。

第一，  员工持股（假股权激励）

以大华股份为例，大华股份是做过股权激励的，次数有限。大部分时候，大华采用了成立公司股权激励基金的方式来运作员工持股计划。实际上并没有拿出真正的股权来激励，只是把员工投入的资金放到基金中，采用低买高卖的方式来运作基金，到期后把收益按照员工的出资份额分配给员工。

当然公司成立这样的基金配合炒作股票的话，是有极大概率做到正收益的，问题是这样的股权激励，从本质上来说并没有把公司经营业绩的附加条件和员工的积极性结合在一起，员工没有足够的动力来做出额外的付出帮助公司成长。这样的股权激励只能叫做员工持股，要和真正的股权激励分开处理。

第二，  某一期员工持股到期后员工挤兑卖出

以亿纬锂能为例，这家公司历史上实现过股权激励，分别是2012年实施2016年到期的第一期股权激励，以及2017年实施的第二期股权激励（因为2017年当期业绩没有达标，第二期股权激励作废）。

亿纬锂能也做过几期员工持股，最近的一期是第六期。公告称：“亿纬锂能通过二级市场以竞价交易方式累计买入公司股票50.42万股，成交金额合计1978.18万元，成交均价为39.23元/股。亿纬锂能6号所购买的股票锁定期为2019年11月13日至2020年11月12日。公司第六期员工持股计划锁定期届满，该员工持股计划锁定期届满后，亿纬锂能6号将根据市场情况通过二级市场交易等法律法规许可的方式卖出其持有的全部公司股票。”

从2020年11月12日起，陆续出现大单成交公告，总金额都是500万左右，实际上当时的50.42万股，1年后已经变成了总价值超过3000万元的股权。这时候员工持股管理部门会非常快速卖出所有股票形成挤兑。在原本平衡的市场环境中，快速单向的卖出会迅速拉低市场。但管理部门也有很大概率放出消息拉升股价后再出货。可以看到最近20天内这只股票的股价波动很大，员工持股计划也是背后很重要的一个原因。

逆向思考，在新的员工持股计划获批后，这时候管理部门会有一个逐步建仓的过程，股价会呈现温和上涨。

• 管理层套现

一个创业者，辛苦奋斗十来年，终于上市了，其实套现这个行为很值得理解。很小幅度的套现，大概率为的是让家人和朋友生活的更好，本身这个行为对股价影响有限。但是市场会对这个行为进行比较悲观的联想，所以股价是有波动的，这个时候要判断的是，管理层套现的性质是什么。

在海康威视的天使投资人龚先生这里，套现成了一种艺术，公司成长较高的时候，龚先生并没有太多套现。而后期大规模套现的时候，海康威视还是维持了较好的业务平稳增长，大型投资机构也积极看多，加上国资委一直坚持持有，海康威视的股价还是比较稳定的。

比较难以接受的是，创业者心累了，没有目标，想放弃了。这时候的套现往往是股价开始持续下滑的开始。

当然总体上来说，套现不是好事，往往折射出管理层希望休息了，希望享受一下生活了，希望满足更多欲望了。虽是人之常情，但投资者往往会放大这个行为的含义。这时候若能够判定套现行为的性质，或许能够获得一个较好的入场机会。