猫眼娱乐火线IPO“吸血” 三年巨亏21亿 / 四六文摘

易简财经

背后三巨头自身难保，谁能继续给猫眼撑腰？

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猫眼赴港IPO，巨亏21.13亿

9月3日深夜，猫眼娱乐向港交所递交招股书，正式启动IPO计划。

从猫眼的股权结构看，其通过新设立的猫眼科技，控制境内经营的实体天津猫眼微影。同时第一大股东光线，第三大股东腾讯以及第四大股东美团点评，分别持有猫眼48.8%、16.27%和8.56%的股权。

但即使背靠三大巨头，猫眼依旧没有走出亏损的困境，根据招股书显示，今年上半年猫眼娱乐营收18.95亿元，亏损2.31亿元，经调整后亏损为2070万元。而回顾过去3年业绩，猫眼也一直处于亏损当中，15~17年，分别亏损了12.98亿元、5.08亿元以及7610万元。

算上今年上半年，猫眼累计亏损了21.13亿元。

其实，对于资本市场而言，公司一时的亏损倒是无伤大雅，例如美团、滴滴等公司，只要能保持业务后续能力强劲，就有资本愿意进入其中。

不过，小编了解到，猫眼招股书中数据，存在着一些“猫腻”。

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市场份额超过60%？

小编注意到，猫眼在自己的招股书中写道，猫眼的市场份额超过了60%。

但根据比达咨询2017年底发布的《2017年第三季度中国电影票市场行业研究报告》显示，猫眼微影的市场份额仅占到37.8%，淘票票排名第二，占据30.4%。

而短短半年时间，猫眼就宣布，自己市场份额就超过了60%，这说明猫眼在短时间内获得了22.2%的市场份额，吃掉了淘票票或者其他线上购票的市场。要真这样，淘票票肯定是不服的。同时，这样的数据直接放在招股书中，似乎也缺乏合理的显示依据。

与此同时，招股书中还写到的，2018年上半年，猫眼提供宣发支持的电影约占中国总票房的90%，也存在疑点。

尽管目前的在线票务不再面临“二选一”的局面，但小编了解到，即使是春节档期间，电影通过互联网售票的占比也只达到92%，而根据猫眼研究院公布的数据显示，春节档猫眼的网售票占比为84.2%。

又是短短半年，到今年6月30日，猫眼提供宣发支持电影的网售票，就占到全国总票房的90%。不知道这个数据，又是如何得出的？

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暑期档惨败，上市后第一季度财报将很难看

虽然，目前看来猫眼提供的数据确实存疑，但是否真实还是由港交所来判断，但是小编了解到，即使猫眼最终上市，在上市后的第一季度财报将会很难看。

最大的原因，就是暑期档的惨败。

据了解，今年全国电影暑期档票房达到173.8亿元。票房前五名分别是《我不是药神》、《西虹市首富》、《侏罗纪世界2》、《一出好戏》以及《巨齿鲨》。其中，《我不是药神》拿下30.65亿元，《西虹市首富》拿下25.2亿元，《侏罗纪世界2》拿下16.96亿元。

小编注意到，虽然猫眼和淘票票双方都称参与了《我不是药神》的宣发，但阿里明确表示，《我不是药神》是由阿里影业联合出品，淘票票联合发行的。而猫眼则表示，为《我不是药神》提供了营销服务。如此看来，在票房分成上，猫眼很可能略输一筹。

排名第二的《西虹市首富》，则是由阿里巴巴影业出品，淘票票进行宣发，和猫眼一点关系都没有。而猫眼独自出品和发行的《邪不压正》、《一出好戏》，票房分别为5.82亿和12.9亿，两者相加都难以追上《西虹市首富》的票房。

至于第三的《侏罗纪世界2》，双方都没有参与其中。

小编还注意到，作为暑期档的收官之作，由阿里影业联合出品的《碟中谍6》，在上映12天拿到了9.69亿票房，豆瓣评分8.0分，成功超过了上一部的8.7亿票房，刷新系列纪录。

随着《碟中谍6》的火热上映，今年暑期档淘票票可谓大胜而归，成功缩小与猫眼之间的差距，甚至有可能进行反超。

而随着暑期档的“扑街”，猫眼今年Q3的业绩很可能相当糟糕，亏损也很可能进一步扩大。如今猫眼即将上市，如此糟糕的业绩作为上市后的第一季度财报，对于猫眼的股价很可能会造成巨大的打击。

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残忍的票补战争

除了暑期档的惨败，猫眼很可能还会在接下来的票补战争中，再失一城。

在现实生活中，直接去电影院购票，票价反而比互联网购票贵很多。而互联网购票价格便宜，就是因为其中的差价被公司掏钱补贴了。所以，在线票务平台，并非是一个赚钱盈利的行业，反倒是不断在亏钱。

而作为在线票务的老大，猫眼背后有着三大巨头，光线传媒、腾讯以及美团点评的支撑，虽说连年亏损，但有巨头在后面顶着，也能一直保持票补。但是今年，猫眼背后的这三大巨头，很可能快撑不住了。

先是大股东光线传媒股价暴跌，从今年3月13日的最高点13.97元/股，一路跌到今天的8.33元/股，下跌幅度超过40%，市值蒸发165亿元，近乎腰斩。如此糟糕的情况，光线如今自身难保，还要拿出钱来补贴猫眼，估计不大可能。

再看三股东腾讯，先是5月初一篇《腾讯没有梦想》，引起了业内检讨腾讯投资方式的激烈讨论。腾讯随后也反思到自己的投资过于松散，并不像阿里那样围绕自身，形成投资矩阵。所以在后续腾讯可能会放弃一些不必要的项目。

其次是今年政策对游戏的打击，使得腾讯股价暴跌，从今年2月2日的最高点475.6港元/股，暴跌至今天的324.8港元/股，下跌幅度超过31%，市值蒸发超过一万亿元。同光线一样，腾讯很可能不会再拿出高额资金，去补贴猫眼。

四股东美团，刚上市，自己还亏损着，就更不可能拿钱出来了。

巨额亏损、数据存疑、暑期档的惨败，这都让即将上市的猫眼面临巨大的压力。不过即使如此，猫眼也得上市，因为再不上市，就真没有资金来填补票补，保住自己在线票务老大的地位了。

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