暴走的白糖
今日导读
白糖：周期反转
消费电子三大主线
装配式建筑跟进
数据看盘，保持谨慎
白糖：周期反转
影响糖价的第一因素——糖产量具有“三年增产，两年减产”的规律，主要是因为甘蔗种植一次，宿根可以生长三年，且后两年维护成本低。蔗农毁蔗改种的动力小，因此种植面积增加一次通常持续三年。
于是糖价变动周期通常为5-6年，“涨两年，跌三年”，和产量反着来。
2018/19榨季是三年增产周期最后一年，2019/20榨季进入减产周期。中国榨季时间是10月份到次年4月份。
而纵观全球，主产国和地区如巴西、泰国、欧洲已经开始减产。全球2018/19年度糖产量预计在1.7868亿吨，低于此前预估的1.8049亿吨。KINGSMAN预计，2019/20榨季全球白糖产量缺口193.4万吨。
即此次糖价周期，是国内和国际共振的。
影响我国糖价的另一重要因素是进口配额。
我国食糖年产量在1000万吨左右，消费量稳定在1500万吨左右，500万吨产量缺口依赖进口补充。
我国甘蔗主要是农户栽种，机械化程度低，白糖生产成本在5200-5600元/吨，成本远高于巴西、印度、泰国等国际主要白糖出口国。
为保护国内食糖业，采取进口配额政策，配额内白糖征收15%的关税，配额外白糖征收50%关税。
2017年对配额外进口食糖实施贸易保障措施，在原有50%关税基础上，征收3年“贸易保障关税”，2019年5月22日-2020年5月22日是最后一年，总税率85%。
当前配额外白糖进口利润在-241元/吨左右，因而在2020年5月之前无需过分担心外糖冲击。
综上，我们认为白糖价格处于周期反转初期，19年的期货和股票行情都值得期待。
相关个股：粤桂股份、中粮糖业、*ST南糖等。短线个股涨幅较大，大家谨慎择时。
附郑糖近一年走势回顾：
消费电子三大主线
1、柔性OLED
柔性OLED经过“折叠屏”的狂热炒作，相信不需要再做科普。我们强调几个关键数据：
成本：根据IHS 的测算，OLED 产品良率达到80%其成本即可低于LCD；
出货量：根据DSCC 数据，柔性AMOLED 屏的出货渗透率将于2020 年达到21%，超过3.5 亿片；到2022年，柔性AMOLED 屏在智能手机面板市场的渗透率将提升到30%，加上刚性AMOLED 屏的渗透率超过50%。
产业链真正发力将在2020年以后，重点关注龙头京东方A。
2、屏下指纹识别
全面屏时代的刚需。但传统电容式指纹方案的穿透深度仅为0.3mm，而目前智能手机正面盖板玻璃的厚度普遍超过0.5mm，因此这一传统方案不再适应屏下指纹的要求。
为应对电容式指纹面临的困难，供应链厂商主要提出三种不同的解决方案：
第一种是以汇顶、新思为代表的光学方案，主要采用厂商为华为、OPPO、VIVO、小米等；
第二种是以高通为代表的超声波指纹识别方案，主要采用厂商为三星；
最后一种是以韩国厂商CrucialTec 等为代表的DFS 全屏幕识别方案，目前仍处于试验阶段。
重点关注汇顶科技。
公司最新的2019 年一季报以及2018 年年报显示，公司最近三个季度净利润分别为2.07 亿元，4.24 亿元以及4.14 亿元，同比都是大幅增长。
主要原因就是从2018 年下半年开始，公司的光学指纹产品出货量大增，并且价格比传统的电容式指纹要高很多。
公司光学指纹产品进度领先竞争对手半年时间，在客户的项目中基本都是第一供应商的地位，预计这样的竞争优势可以在2019 年度继续保持。
3、摄像头CIS（CMOS图像传感器）创新
无论是3D 摄像头还是其他摄像头成像，CIS 都是起到关键作用的零组件。
随着5G商用带动3D成像、VR/AR、ADAS、物联网等应用加速兴起，CIS作为关键元件，将迎来设备数和单机使用量双升，17-22年CAGR有望达12%。
而创新应用驱动技术升级，产品结构改善带来ASP提升。
建议关注韦尔股份。
2018 年8 月14 日，韦尔拟收购北京豪威96.1%，思比科42.2%和视信源79.9%的股权。
豪威是最早的CMOS 传感器企业，目前为仅次于索尼、三星的全球第三大CMOS 供应商，产品广泛应用于消费电子和工业应用领域。
目前，豪威公司在技术上处于全球第一梯队：医疗方面，推出Camera Cube Chip技术，在胶囊内镜市场处于份额较高；安防方面，推出夜鹰技术，在弱光环境下表现优异；动态捕捉方面，全局快门技术可有效改善拖影现象。
CIS产品价格区别较大，科研领域高端产品ASP可达200美元，低端低像素传感器价格普遍在1美元以下，豪威在医疗、汽车、安防等高价值领域有深厚的技术积累，未来有望受益于高端产品渗透率提升带来的产品结构改善。
装配式建筑跟进
我们在《2019，装配式建筑新改变》中强调了2019年重视装配式建筑的两点理由：
行业推广政策首提“钢结构+住宅”：住建部3月1日印发《2019年工作要点的通知》，明确将开展钢结构装配式住宅建设试点，……，推动建立成熟的钢结构装配式住宅建设体系。
政策检验年，落实进度可期：《装配式建筑评定标准》贯彻执行，使用传统技术打政策“擦边球”的模糊空间越来越小。
今天，为大家补充一个有趣的数据，印证装配式建筑的快速发展：
庞源租赁是我国工程机械租赁设备龙头，公司用于装配式建筑塔吊产值占比持续提升，2017年以来装配式建筑使用塔吊数量及吨米数月度数据基本保持超100%同比增长。
我们认为数据佐证了装配式建筑行业的快速发展，继续推荐关注精工钢构、鸿路钢构等标的。
数据看盘
周末，我们在阅读了所有卖方分析师对天量社融的解读后，决定采取兴业银行首席经济学家鲁政委的主体思路，认为天量社融持续性存疑，朝四暮三而已。
并提示投资者央行降准概率在下降，“央行是否降准”是决定本周大盘走势的第一要素。希望我们的分析帮助大家规避了大的回撤。
具体分析详见《社融：勿忘松紧适度总基调》。
我们重申对大盘的谨慎态度，认为投资者需要控制仓位，重视可能对大盘造成冲击的四因素：
1）中美两点隐忧：
一是为了减少中美毛衣逆差，中国需要做出什么样的让步？二是美国希望保持现有的关税水平，然后等中国兑现承诺后再取消，而中国则希望能够完全取消关税。因此，仍然存在达成协议的重要性不及市场预期的可能性。
2）基本面复苏证伪，主板业绩暴雷：
由于3月PMI表现超预期、房地产市场回暖，投资者已经开始押注经济见底回升了。但3月PMI更多受季节因素影响，众多宏观、策略首席判断经济触底最早在三季度出现。
另不同于创业板集中计提商誉后轻装上阵，主板公司存在一定一季报暴雷风险。
3）流动性环境：
市场普遍预期，当前社融数据中融资需求不足、二季度11855亿元的到期MLF使得货币政策进一步宽松对冲的必要性不断加大。
同时，叠加四月中旬的缴税量，四月中旬资金缺口可能会超过2万亿元。在美联储加息节奏放缓和央行在二季度首月释放流动性的传统下，判断四月中旬降准具有极大的概率。
但是，从央行对于降准消息辟谣的力度以及盛松成被采访时表示的“是否降准有待观察”，央行可能不降准或者降准幅度可能为0.5个百分点而非1个百分点。市场的流动性环境可能不会像市场在三月末一致预期的那么宽松。
本周是观察央行动作的重要时间窗口。
4）房地产税立法推进超预期：
近日，国务院确定《政府工作报告》重点工作部门分工，要求各部门一把手要亲自抓、负总责，对照分工逐项制定落实方案，于4月15日前报国务院。其中，稳步推进房地产税立法由有关部门按职责分工配合做好工作。
投资者需要留意可选消费品、耐用消费品、房地产及房地产后市场、高周期性股票的潜在风险，谨防房地产税推进进度超预期。
1、北向资金
2、市场情绪
3、板块轮动
近10日热门题材
概念资金
行业资金
#artContent h1{font-size:16px;font-weight: 400;}#artContent p img{float:none !important;}#artContent table{width:100% !important;}