上午大跌的经济学解释

▲ 作者：橙先生

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先从上周五盘后消息说起。

1.国家统计局消息，中国10月CPI同比增3.8%，预期3.4%，前值3%；中国10月PPI同比下降1.6%，预期降1.6%，前值降1.2%！10月份环比看，猪肉价格上涨20.1%，占CPI环比总涨幅近九成。

解读：基本上很多券商研究所都判断，今年年底到明年年初，CPI会涨到5%以上，当然这个通胀预期主要就是二师兄猪导致的。

历来通胀对政府货币政策的使用是十分压制的，从经济学的角度来说，当经济产生通胀的时候应该实施紧缩的货币政策，比如加息。

但现实情况是PPI的增长率持续下降，CPI与PPI之间的剪刀差不断放大，疲弱的经济需要扩张的货币政策进行刺激。此外，从政府对房地产调控引导资金脱虚入实的角度来看，也不允许货币政策趋紧。

这就是当前经济内部的结构性矛盾。毫无疑问，我们已经进入了通胀的初期阶段，货币政策当下失灵了。

在这期间，政府必须忍受这种“无为”带来的阵痛，以等待合适的时机，比如猪的出栏量企稳回升，那时候才适合采用扩张的货币政策，比如降准降息，大幅减税。

资本市场的定价是未来预期。10月的工业生产者价格指数的继续下滑，极大的限制了A股的上涨空间，周五的大跌加上今天上午的深跌，无疑都是这个挫伤人气的基本面消息影响的，前者是先知先觉的主力所为，今天上午则是恐慌性的市场集体暴动。

对于未来的经济基本面，虽说信贷是中国经济启动的指标，也是牛市开始的指标，但具体反映在行业上，需要怎样的支撑才可以让政府无顾虑的大规模使用信贷扩张政策呢？

我们可以看到，现在的汽车行业，基建行业的景气度都出现了一定的回升与补库存行为，一旦工业品价格全面回暖，企业补库存行为会迅速导致PPI反弹，从而驱动A股反弹。

2.证监会：经国务院同意，正式启动扩大股票股指期权试点工作，将按程序批准上交所、深交所上市沪深300ETF期权，中金所上市沪深300股指期权。扩大股票股指期权试点有利于健全多层次资本市场体系，完善市场功能，吸引中长期资金入市，增强市场内在稳定性。

证监会：就创业板再融资规则办法征求意见。主要内容包括，取消创业板非公开发行股票连续2年盈利的条件；优化非公开发行的公开安排，支持上市公司引入战略投资者；调整定价锁定机制，由36个月和12个月缩短至18个月和6个月，不受减持规则限制；适当延长批文有效期，从6个月延长至12个月。

解读：再融资松绑，放宽市场准入，新股不断发行，都是政府一直以来对扩大直接融资目标的具体化表现。这个政策无可厚非，有利于盘活经济，尤其是在企业盈利能力不断下滑的时候，引进战投避免了大股东出现去年的频繁质押爆仓现象，有利于企业经营的稳定和持续。

但这个政策也是一把双刃剑。一方面对于解决当前企业的痛点有帮助，另一方面，资本市场担心一群垃圾企业不断的涌入A股，在当前存量资金有限的前提下，这会导致A股的大量失血。

这一系列的悲观预期，是笔者认为导致上午A股大跌的根源。

邓普顿有句名言，“行情总在绝望中诞生，在怀疑中成长，在乐观中成熟，在兴奋中死亡。”送给大家。