从寒冬到暖春，腾讯音乐娱乐上市背后的新物种方法论

今年以来，钱荒、物价、税收、贸易战、裁员等关键词不断刺激着互联网从业人员的神经，而从行业大背景来看，用户红利期见顶、流量成本高企已经成为公认的事实。长期处于高光下的互联网，似乎真的迎来了“寒冬”。

不过对于音乐行业来说，却因为腾讯音乐娱乐集团的逆势上市，多了几分“暖意”和信心。从最初QQ上内嵌的音乐服务到如今囊括QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐、全民K歌等杀手级应用的超级舰队，TME在15年的时间里摸索出了自己的方法论，重新定义了在线音乐的商业逻辑。

 中国音乐产业的寒冬已经十几年了

12月18日，HMV数码中国公布，旗下HMV零售因缺乏偿债能力，决定自愿清盘，各分店全线结业。作为已经开业25年的唱片业巨头，香港HMV零售连锁影音店见证了唱片业起飞，以及 CD、 VCD、DVD 的最辉煌年代。但随着时代发展、收听习惯的变化，影音产品多番改革销售模式，仍难敌行业洪流。

当然，早期以百度MP3为代表的互联网音乐服务的影响则更为深远：唱片公司没有稳定收入，无意推新造星；用户信奉“音乐免费”，付费意愿低。盗版数字音乐的泛滥，不仅导致了供需两端的失衡，更让整个音乐产业失去了发展土壤，陷入停滞。

不过，一批致力于以互联网服务的思路改变音乐产业的产品也在酝酿着。

2003年，腾讯提供音乐服务；2005年10月，成立了专门的数字音乐部，即后来的QQ音乐；

2004年，酷狗公司推出酷狗音乐第一版；

2005年，从百度离职不到一年的雷鸣成立了酷我科技，酷我音乐上线；

2007年，王皓与王小玮放弃即将到手的阿里期权，成立了虾米音乐网；

不完全统计，除了前面提到的QQ音乐、酷我音乐、虾米音乐、天天动听，在线音乐平台最高峰多达7000余家。一方面，这反映了在线音乐被看好，但版权环境的缺失，导致了音乐行业长期的盈利困境。

据IFPI《2008全球音乐报告》提到：“尽管在整个市场中的份额较大，但中国只占全球数字音乐市场价值的 1%”、“在线盗版的泛滥已经成为阻碍中国在线音乐市场发展的最大因素，中国超过 99% 的音乐下载都是非法的。”

为了生存下去，除了不断完善用户的收听体验，在线音乐平台也探索了广告、游戏联营、直播等多重商业模式，但盈利仍然是全球流媒体行业的难题。在投入产出问题上，行业并没有形成很好的价值流动和利益分配机制。

如果说互联网寒冬是周期性的阵痛，那么中国音乐行业的寒冬已经十几年了。除了对音乐的热爱和初心，想不到还有什么能让早期那批音乐创业者坚持至今。

 寒冬到暖春，TME上市背后的新物种方法论

12月12日晚，腾讯音乐娱乐集团终于在万众期待中于美国纽交所正式挂牌上市，股票代码为TME。虽然处于股市寒冬，腾讯音乐娱乐发行的8200万股美国存托股票(ADS)每股定价为13美元，但14.1美元的开盘价、14美元的收盘价，也表明了全球资本市场对于中国音乐市场的认可。

作为全球首个盈利的上市流媒体音乐平台，腾讯音乐娱乐集团花了15年时间，将在线音乐服务发散扩张成了涵盖“发现、听、看、唱、演出、社交”等六大音乐体验为一体的全方位解决方案。用腾讯音乐娱乐集团CEO彭迦信的话来说，就是“努力‘创造音乐无限可能’，让音乐成为每个人生活中不可或缺的伴侣和朋友。”

此前，针对国外流媒体音乐平台的业务模式，我提出了“Pandora式困境”的论点，即挣得越多、亏得越多。对应到国内，如何在不断高涨的版权成本、相对有限的付费体量下，谋求可持续的商业模式是各大音乐平台都在探索的，这也是竞争力的关键点。

而近年来腾讯音乐娱乐打造的独一无二的“在线音乐+社交娱乐”双轮驱动模式，成功打破了这一困境。与互联网音乐的早期形态来看，TME就像一个新物种，重新开辟了在线音乐产业的商业路径，这也是其率先盈利、上市背后的终极方法论。

从腾讯音乐娱乐的招股书来看，2018年第二季度TME在线音乐服务版块的收入占到总营收的29.6%，盈利模式主要为付费订阅、数字专辑，付费率为3.6％；以音乐为核心的社交娱乐服务版块则贡献了总营收的70.4%的收入，盈利模式为虚拟礼物和增值会员，付费率为4.2％。

值得注意的是，据腾讯音乐娱乐更新的招股书显示，截止2018年9月30日，TME在线音乐付费用户2490万、付费率3.8%，社交娱乐付费用户990万、付费率4.4%。这两项数据在第二季度分别为3.6%、4.2%，均有所提升，这也预示着TME在付费规模上的发展潜力。

反观Spotify的财务数据，其招股书显示，Spotify在2014年、2015年、2016年、2017年的营收分别为10.85亿欧元、19.4亿欧元、29.52亿欧元、40.9亿欧元；归属于母公司的净亏损分别为1.8亿欧元、2.3亿欧元、5.4亿欧元、12.4亿欧元。近2亿的月活用户、46%的付费转化率，仍旧没有改变Spotify持续亏损的命运，这也引起了国外媒体和行业对于流媒体的思考，以及TME模式的价值。

科技外媒TechCrunch也曾指出，腾讯音乐娱乐与西方流媒体订阅模式最大的不同，在于其社交互动和商业模式。音乐通过将音乐流媒体和社交功能集成为用户体验的核心，获得了另一种形式的“独家内容”（用户生成的内容）和社交媒体平台的网络效果，“Spotify应当向腾讯音乐娱乐学习。”

 赴美上市的背后，意味着什么？

作为国内音乐产业在国际上打响的第一枪，腾讯音乐娱乐的成功上市也让更多国际资本、媒体和产业从业者看到了中国音乐市场的潜力和价值。而从股价上来看，TME的股价曾一度超过今年上市的Spotify，则更是全球投资者对腾讯音乐娱乐的业务模式的认可，以及对中国音乐市场的信心和持续看好。

IFPI曾在报告中指出，基于中国的正版化音乐环境、“互联网+音乐”以及文化娱乐产业崛起等诸多因素，中国将是下一个伟大的全球机遇，有可能与世界上最大的音乐市场比肩。而腾讯音乐娱乐的成功上市，将为中国音乐产业的走出去、引进来奠定基础，成为中国文化在国际上的一张亮眼名片。

从行业发展进程来看，TME的上市虽然并不意味着“一家独大”，但也推动着中国音乐产业将从自由竞争的1.0时代进入巨头竞争的2.0时代，即少数玩家占据绝大部分市场，行业进入门槛进一步提高，而平台之间的博弈状态还将继续，进一步推动中国音乐产业工业体系的重建。

当然，对于国内的音乐产业从业者来说，TME的上市也是一剂强心剂。上市看似光鲜，背后是一大批从业者十多年的默默坚持与付出，也才有了纽交所那晚的清脆钟声。

寒冬不可怕，因为我们相信，春天已经不远了。

排版 | Stella

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