3900万的配置：“礼仁、明汯、幻方、灵均、九坤，我全都要！”
厂长的话
在上次有朋友咨询了1700万产品配置之后，这次又有个买了3900万产品的星友向厂长提问。然而上周事情很多，一直没来得及回答大家的问题，这位星友也比较着急，私信厂长几次，正好他配置的产品类型也较多，直接写一篇文章分析来和大家分享下。
配置明细
下图是星友目前的配置，合计配置了3900万金融资产。
仔细看起来各个类型的基金都配了点，不过有个缺点，配置看起来很均衡，但没啥侧重点。
和星友沟通后发现他确实偏小白，8月末开始逐步配置各类资产，目前收益情况不理想，诉求除了目前配置的产品分析以外，还希望推荐一点公募和CTA产品。
主观多头
先来看下主观多头产品的配置。
1、礼仁
礼仁也和大家聊过多次了，一直以来因为高瓴的背景，今年也在很短的时间内晋升百亿私募，目前管理规模超300亿。
首先说点大家不知道的，礼仁不是张磊在操盘。。。
现在有很多三方、信托、券商、银行等等渠道在代销礼仁旗下基金时，总喜欢强调高瓴的二级市场业绩，但高瓴这两年在二级市场的一系列操作都和礼仁无关。
高瓴现在三个part，创投一个团队，PE是张磊，礼仁又是一个团队。现在礼仁投研团队30-40人，主要投资方向是消费、医药、TMT，旗下卓越长青系列产品的基金经理由医疗健康负责人许玉莲一人执掌，之前另一个基金经理李岳在回家养病中。
不过买了礼仁产品的朋友也不用太担心，虽然礼仁的投资策略和张磊没啥关系，但高瓴的资源肯定还是用得上的，这两年卓越长青系列产品做的也不错，收益在百亿私募中排名靠前。
卓越长青系列产品300万起投，赎回费设计上，持有时间满1年但不足2年，赎回费为3%，持有时间满2年但不足3年，赎回费为1%，持有满3年，不收取赎回费。管理费不到2%，费率较低。
基本上这个设置就是让大家长期持有，厂长和礼仁的朋友也沟通过，虽然投资策略可能不同，但“长期主义”这个价值观还是一致的，后续应该有机会和许经理做个专访具体聊聊礼仁的投资策略和框架。
2、善水源
基金经理刘明月公募出身，2004-2014在广发做了10年，期间多次获得金牛奖，业绩很好，后来2014年去了中欧，也做了几年，但是业绩扑街，管理的几只排名行业末尾。
2018年出来创立善水源，产品基本都是2019年初成立，赶上这两年红利，加上投资的就是医药、消费，业绩比较好，代表作善水源价值XX5号，今年收益超80%。
这个产品管理费每年1.5%，没有封闭期，也没有赎回费用，在这块还是比较良心的，
缺点是公司整体管理规模很小，就几个亿，产品也没经历过熊市，有待观察。说实话，如果以他之前广发的业绩直接出来做私募，一年规模破百亿也不在话下，可惜在中欧的四年有点泯然众人矣的意思。
最近接受采访的时候，刘明月表示：“投资需要有穿透力的眼光，一定要看到背后的逻辑，回到最原始的基本面，去穿透基本面，穿透每年的业绩，穿透它未来的空间、壁垒的高低等等，这样才能综合给它一个合理的估值。
投资还是要顺应时代大势，把握时代脉搏，放在时代大背景下去估值和选股。我们正处于一个好的时代，产业升级、消费升级、技术升级不断涌现，这其中也必将诞生一批未来5到10年带来3到5倍、甚至10到20倍以上收益的股票。”
话说的蛮漂亮的，但是厂长觉得还需要时间和规模的检验，建议谨慎观察下，反正也没赎回费用和封闭期，尽量入手经历过2018年熊市的私募，最大回撤25%以内，且规模不要太小。
最后一个天天基金公募具体情况不了解，所以就先不做分析了。
量化多头
1、明汯
星友买的明汯指增500，其实明汯的指增系列做的一直都挺不错的，代表作明汯价值XX1期，从2017年8月成立以来，就一直大幅跑赢同期中证500指数，今年收益也超50%了。
不过公司管理规模从去年100亿到今年700亿，最近指增超额收益也不太行，策略能否匹配现在的容量得打个问号，有消息说近期要先封盘，可以再观察一段时间，如果接下来几个月依然表现不好可以再考虑换产品。
毕竟换产品的费用不低，不要到时候得不偿失。
2、灵均
其实灵均除了今年那个打新乌龙事件以外，在指增系列一直都做的挺好的。代表作XXXX*灵均进取2号，这只基金于2017年9月运作，截止到2020年11月13日，期间基金累计收益达到92.75%，同期中证500指数收益仅为4.94%。
除了这只代表作以外，灵均指增系列今年收益都在50%左右，产品业绩一致性做的也挺好的。
灵均的投研团队目前已有85人，团队所有成员均毕业于国内外顶尖学府（斯坦福、MIT、剑桥、清北等等），平均从业年限在7年以上，其中核心团队从业年限在13年以上。
公司董事长蔡枚杰前段时间接受采访表示，要保持策略的有效性，必然是模型定期的优化更新，但所有的策略都是人做的，因此实质仍然是比拼投研团队的自我进化程度。
目前灵均管理规模超300亿，策略容量的压力还没那么大。
3、九坤
多空系列是这两年九坤除了CTA以外的代表作，多策略结合（市场中性+指数增强+量化择时）。产品发行时，厂长也在星球里分析了多次。
除了25%的业绩提成高一些以外，其他没毛病，真的非常优秀。
自2018年7月底成立以来，一直跑赢沪深300指数还有同类平均，截止至今年11月20日，基金累计收益达到81.14%，年化收益达到29.28%，同时最大回撤只有4.13%，夏普比率2.05。
突出一个又稳又能赚，今年赚到40%-50%的基金很多，但大多建立在高回撤风险基础上，这只基金的优势就是给你赚钱，你也不用担惊受怕。
但从10月开始，多空多策略有点“失灵”，沪深300指数都没跑过，也让这个星友体验不太好，不过作为代表作，长期来看应该还是可以回归正轨。
量化套利
1、幻方和金锝
幻方和金锝都是量化百亿私募，在中性套利策略这块一直也做得比较好。
各自的代表作九章幻方量化XX1号以及XX信托金锝6号都是运营了好几年的产品，都经历过2018年熊市，但两只基金在2018年也都取得了10%+的收益，这说明基金十分稳健。
九章幻方量化XX1号2017年2月成立，截止到今年11月13日，累计收益达到101.39%，年化收益达到20.67%，最大回撤仅为3.73%，夏普比率3.09，可以说作为固收替代，性价比很高。
而XX信托金锝6号2013年就成立了，作为金锝的代表作，虽然最大回撤有11.38%，但那是在2015年股灾，此后至今最大回撤从未超过3%，可以说比幻方这只更为稳健，近三年费后年收益都在10%以上。
这里特别说一下金锝这只产品的业绩提成是30%，管理费2.1%，费用确实挺高的，但是费后能有这个收益，即便是在量化对冲集体扑街的2017年，客户费后也能拿到5.95%的收益，只能说硬实力很强。
所以这两只星友各买了100万没啥毛病，可以长期拿着做底仓。
2、盛泉恒元和展弘
这两家厂长也在星球里聊过很多次了，盛泉恒元主打两个产品线，一个是量化套利产品，一个是灵活配置产品前者对冲风险敞口，后者留一定多头头寸。
套利产品，年化能到14%左右，最大回撤3%以内，业绩一致性比较好，最近三年比较出色，整体月胜率80%。
另外费率也是一个优势，管理费1%，业绩提成20%，赎回时提取业绩报酬，非常良心。
而展弘的套利策略也是业界出名的，年度收益均衡，低回撤。
代表作展弘XX1号，针对同品种进行跨境套利操作，在决策中加入主观基本面分析作为参考，在交易中以中长期为主（平均持仓3周，）抓取多品种价差变动所带来的收益。
例如国内外铜价不同，通过低买高卖套利赚差价，期货就是做空价格高的产品，做多价格低的产品，随着价差接近，平仓获利。
因为跨境套利，就必须有QDII额度，这个也是展弘量化模型之外的护城河之一。
这两家对套利策略都还是比较专业和专注，厂长特别喜欢这类垂直发展型公司，专注自己的能力圈，做深做专。
固收+
1、招商财富
这个招商财富的产品收益来源是科创板、创业板打新+沪深300中性对冲+一些固收理财产品，特点是门槛低，40万起投，封闭期比较短，6个月，历史年化收益也都在10%以上，看起来还是蛮不错的，比较灵活，也能跑赢通胀。
唯一厂长觉得对投资者来说一般的就是6%以上部分20%业绩提成，而10%以上部分35%业绩提成，不过本来就是求稳，对星友来说收益没有那么重要。
2、偏债混合基金
工银瑞信XX、泰康安进XX以及上海信托红宝石XX精选并不属于纯债基金，这三个都是偏债混合基金，投资策略基本差不多，债券为主，投一些标准信用债，再加小部分股票做成一个组合。
年收益基本也就7%-9%，比非标固收还是好点，主要是流动性，上周末金融委也明确表示对逃废债零容忍，之后债市有企业想赖账，也要斟酌下违约的成本，但还是建议这类产品不要过太分散，买个一两只就够了。
非标信托
恒大这个地产信托星友买了300万，两年期，收益8.4%，其实还可以。虽然恒大负债挺高的，离三根红线也很近，但是最近那个1300亿战投，已经有1200+亿转普通股了，最近没有太大的短期兑付压力。
这么大一个房企，近两年出问题的概率还是相对较低，毕竟许总的ZZ嗅觉很灵敏，大家懂的。
另一个华能信托鑫享XX系列信托厂长就得吐槽一下了，底层资产是平安普惠的消费贷，星友居然还买了300万的C类，期限是40个月。。。
虽然也有平安普惠和平安产险担保，但收益只有可怜的6.1%，这个厂长认为非常鸡肋，即便如期兑付，这也代表着稳定亏钱，根本不可能跑赢通胀。
只能说钱到期出来以后，千万不要再买类似产品了，这种集合类信托基本就是资金池，基础资产消费贷更是一言难尽。。。
流动资金和保险
当时厂长看到500万三年存款就有点无语了，这个首先是收益几乎可以忽略，另外一个流动性也没了，这500万可以当做免费提供给银行赚利差。
另外这两个货币基金就还好，但其中有个是半年期封闭期也是没看懂，之所以买货币基金就是因为它流动性高，风险比较低，其实把存款放货币基金就完事了，一般都是T+2或者T+3赎回到账。
货币基金加存款有1000万也确实过多了，不需要这么多闲置资金。
至于保险，星球本身就属于高净值人群了，可以配置高端医疗险防护健康；另外还可以买增额终身寿险做好财富传承的规划，当需要钱急用时，也可以根据增额终身寿险的现金价值贷款出来应急，贷款利率也比较低。
CTA和公募推荐
鉴于星友表示组合跑赢通胀即可，那厂长还是比较推荐九坤和黑翼，这两个CTA都是不错的，回撤比较低，年化平均收益在10%以上，做的时间也比较长了。
公募的话推荐中欧新蓝筹混合A（166002），基金经理是中欧四天王之一的周蔚文，他能力圈均衡，从业时间接近20年，任职这只基金也9年多了，截止到11月20日，基金近三年收益为77.79%，在回撤上也控制的比较好，2018年最大回撤-18.19%。
另一只厂长比较看好的是交银定期支付双息平衡混合（519732），基金经理是成长捕猎手杨浩，他从2010年起就加入了交银施罗德，2015年开始掌舵这只基金，任职期间，这只基金累计收益达到221.03%，2018年最大回撤仅为-6.43%，虽然本身具有明确的成长风格，但杨浩属于又稳又能赚的类型。
总的来说，厂长认为这名星友配置过于分散，其实可以根据自身的需求更加精简一点，有自己的重点偏向，一种类型配差不多2只产品即可，不然太杂自己也顾不过来。
另外，固收+和非标产品过多，如果对稳定性要求较强，其实可以配置更多量化中性产品。