李宁的上半年：业绩超预期，库存占比上升至17%
“上半年公司门店缩减150家，经营面积上升10%。”
8月14日，李宁（2331.HK）发布2020年上半年业绩报告。公司上半年收入受新冠疫情的影响整体下滑1%，毛利率下滑0.2个百分点。然而在公司良好的费用控制及产品提价的帮助下，扣非净利实现6.83亿，较去年同期同比增长22%。受此超预期的业绩恢复表现，公司当天股价收涨逾8%，创历史新高。
来源：李宁业绩推介PPT
回望5年前，股价3港币以下的李宁至今已是10倍增长，净利润也从15年底的1400万上升到2019年底的14亿，100倍的增长。这几年是见证李宁品牌重塑的5年，产品力的提升，品牌的打造，价格带的不断上移，是李宁深耕专业的结果。当疫情来临所有服装类的公司都面临着同样的压力测试，李宁的品牌经受住了考验。
上半年的突如其来的疫情以及猝不及防的反复，为线下实体带来了极大的打击。
据公司情报专家《财经涂鸦》获悉，上半年李宁的综合流水下降了11%，三季度已恢复至单位数下滑。综合流水的下滑主要在于线下销售数量下降的拖累，但销售均价在大幅度折扣下依然保持了稳定。公司新品吊牌价上半年保持了10%左右的增长。
来源：李宁业绩推介PPT
渠道库存方面，公司6-12个月的库存占比从去年同期的14%上升至了17%，去库存依然是公司全年的重点。
来源：李宁业绩推介PPT
基于疫情对线下的冲击，李宁对渠道的拓展全年都持有保守的态度，上半年公司减少了150家门店，其中85%来自高线城市，尽管门店的绝对数量减少，但是上半年公司的经营面积仍然保持了10%的上升，究其原因是内部结构的优化，汰换了部分盈利效率低下的门店，而事实上经营面积的提升对订单的增长同样起到了帮助作用。
展望下半年，四季度公司订货会录得了中单位数增长，但由于疫情后订货会增长和零售数据的关联度越来越低，公司决定2021年开始不再公布订货会数据。全年公司将继续有节奏进行库存管理，确保年内得到有效控制，下半年仍将严格控制费用支出，力争将全年净利润率提升至10.5%以上。