顶级赛道，现金奶牛，刚刚发报中报业绩预告，翻倍式增长
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最近一直聊医药股，今天换个口味，说一支馥郁香型白酒股：酒鬼酒，之所以选这个公司而不聊茅五泸，是因为这三大高端龙头实在没什么值得说的了，未来的业绩增速基本已经确定了。
而像酒鬼洒这样的二线高端白酒由于基数小，高端销量只有几百吨，销售额只有几个亿，如果销售做的好，是有很大的弹性空间的。
昨天公司刚刚发布2021中报业绩预告，归母净利润预计为5亿到5.2亿，同比增长170%到181%，这个增速一点也不亚于像新能源这样的高成长性行业。2021Q1归母净利润为2.679亿，则Q2单季归母净利润为2.321亿到2.521亿，而2020年Q2归母净利润为8846万，所以，Q2单季度预计同比增长162%到184%，同样是继续高增长。
那么，公司今年业绩高速增长的原因是什么呢？我们一起来研究一下。
公司的控股股东是中粮集团，酒鬼酒是中粮集团酒类唯一上市平台，目前有三大品牌：内参、酒鬼、湘泉，分别对应1000元（高端）、300-1000元（次高端、中端）、200元（低端）这三个价格带。2014年中粮入主后，提出要将内参打造成继茅五泸后的第四大高端品牌。
首先，相对于茅五泸来说，酒鬼酒的产能具有非常明显的优势，我们知道，目前茅台的基酒产能是供不应求的（基酒是白酒企业最重要的资产，酿造出来之后一般需要存放数年，才能达到勾调优质酒的标准），泸州老窖正在把次高端的产能置换成高端，也存在高端产能不足的问题，而酒鬼酒的基酒产能非常充足，2020年公司的基酒库存为40832吨, 而内参系列+酒鬼系列销量仅3771吨，其中的高端酒内参销量只有几百吨。
目前高端白酒的竞争格局比较稳定，除茅五泸外，其他酒企体量都比较小。由于高端酒可以用不断提价的方式拔高品牌，所以高端酒不存在价格恶性竞争的情况，但高端酒对品牌要求较高。
目前 800 元以上的高端酒为一超多强格局，基本上被茅台、五粮液和国窖1573 垄断，2020 年普飞、普五和国窖1573 对应的销量分别为3.4 万吨、2.8 万吨和0.9-1 万吨，其它高端品牌的销量都远远低于一万吨，拥有独立品牌且有一定规模的主要包括青花郎（郎酒）、内参等，由于茅台产能不足，所以其它高端品牌都在提高产能并扩展市场，以承接茅台产能不足而外溢的市场需求。
为了更高效地推广高端产品内参酒，公司在2018年底成立了内参酒销售公司，其股东主要是由经销商组成，公司并未在这个销售公司中持股，其营销决策主要由经销商来负责，因此公司不用负责销售费用的支出，但会降低给内参酒销售公司的出厂价。
这一销售模式极大的提高了经销商的积极性，此后两年，内参酒的营收取得了快速增长，2019年公司内参酒出厂销售额（也就是公司年报里的金额）达到3.31亿，同比增长35.42%，但内参酒销售公司销售额达到5亿，同比增长速度比出厂销售额要高很多，这个差异极大地提高了经销商的积极性，目前酒鬼酒的经销商利润率比五粮液和泸州老窖要高。2020年内参酒的出厂销售额达到5.72亿，同比增长72.88%。
而酒鬼酒的销售仍然由原来的销售公司负责，公司在该销售公司中持股20%左右。2020年，酒鬼系列的销售不太理想，只增长了0.82%，远低于内参系列的72.88%。为了提升品牌形象，公司在2020年快速构建了专卖店营销体系，酒鬼全年新开专卖店93家，达到了176家；内参全年新开专卖店65家，达到了88家。
经销商方面，2020年，公司加强了市场开拓，全国省会级城市覆盖率达97%，地级城市覆盖率由年初的56%提高到了年末的62%，总的经销商数量大幅增加。
上表是公司2020年年报披露的经销商数量，可以看到，总经销商数量从528个增加到763个，同比增加了44.5%。
2021年，酒鬼酒的销售也有了明显改善，2021年一季度酒鬼系列销售约5.4 亿元，同比增长约300%，较 2019 年增长约 135%。
另外，从预收账款来看，2021年一季度达到5.809亿，同比增长258%（2020年一季度为1.62亿），相对于2019年一季度的1.366亿，则增长了325%。我们知道，在白酒行业，预收款是用来观察动销的重要指标，预收款高增，说明经销商打款积极，从而说明销售情况好。
公司未来的发展一方面在于湖南省内的市场份额继续提升，另一方面在于全国化扩张，省外收入占比从2016 年的 29%提升到 2019年的 42%，所以，省外扩张还是比较顺利的，
综合以上各方面的情况来看，可以说公司目前正转入正轨，高端和次高端齐发力，动销情况良好，正在分享高端白酒的需求增长红利。