阿里持股超9% ，光云科技科创板IPO，但电商平台依赖隐患难破
导 读
股东榜耀眼的光云科技意欲闯关科创板，但电商平台高度依赖的风险犹存。
作者 | 云迦尔
杭州光云科技股份有限公司(光云科技)科创板首次公开发行股票招股说明书(申报稿)已经提交。公司拟募资3.49亿元。中金公司是公司保荐机构。
招股书显示，云锋新呈、阿里创投分别持有公司4.9%、4.8%股权。此外，公司股东榜中还包括南海成长、深圳赛富等多家知名机构。
股东榜耀眼：阿里创投、深圳赛富、华谊兄弟等
光云科技股东榜似乎可以用熠熠生辉来形容，多位行业大佬的身影闪现其中。
据披露，阿里创投是光云科技第六大股东，持股4.8%。阿里创投的股东为马云、谢世煌，出资比例分别为80%、20%。赛富持股为1%。
光云科技的背后还隐藏着泛海控股、华谊兄弟等多家A股公司及史玉柱等大佬。
根据披露，公司第五大股东云锋新呈持股4.9%。
云锋新呈的股东中包括泛海控股、巨人投资有限公司、苏宁控股集团有限公司、华谊兄弟互娱（天津）投资有限公司等，持有的出资比例分别为30%、5%、5%、5%。
史玉柱持有巨人投资有限公司97.86%出资比例，苏宁易购董事长张近东持有苏宁控股集团有限公司51%出资比例，华谊兄弟互娱（天津）投资有限公司则是A股公司华谊兄弟的全资子公司。
光云科技实际控制人、董事长谭光华曾任职阿里巴巴。本次发行前，谭光华合计持有光云科技63.92%的股份。
天眼查信息显示，光云科技成立至今共经历了2轮融资。
光云科技的注册地位于浙江省，公司属于软件和信息技术服务业，保荐机构为中金公司，本次计划在科创板发行不低于4010万股，拟融资金额为3.49亿元。
据招股书披露，光云科技是业内领先的电商SaaS企业，核心业务是基于电子商务平台为电商商家提供SaaS产品，在此基础上提供配套硬件、运营服务及CRM短信等增值产品及服务。
财务数据显示，2016年至2018年，光云科技分别实现营业收入2.62亿元、3.58亿元、4.65亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为2166.69万元、8885.6万元、8337.05万元，三年累计达到1.94亿元。
其中，报告期内公司扣除所得税影响后的非经常性损益净额分别为-3847.09万元、229.01万元、-1012.08万元，同期公司扣除非经常性损益后的归母净利润分别为6013.78万元、8656.59万元、9349.13万元。
此外，报告期内，光云科技经营活动产生的现金流量净额分别为6921.1万元、9885.15万元、1.05亿元，由此可见，光云科技的现金流质量较为稳健。
尽管报告期内光云科技展现了较强的盈利能力，但其净资产收益率却整体呈现下滑趋势。2016年至2018年，光云科技扣除非经常性损益后加权平均净资产收益率分别为72.2%、21.69%、16.5%，下降幅度较大。
对此，光云科技给出的解释是，报告期内公司为实现主营业务的快速扩张以及业务提前布局，先后发起数轮融资，净资产规模迅速扩大。公司自融资中获得的资金需要按照计划逐步投入生产经营，在一定时间后方能产生预期效益。
电商平台依赖风险待破
据招股书显示，光云科技的核心产品主要包括超级店长、超级快车、旺店系列、快递助手等电商软件。其中，超级店长是其主打产品，截至2018年末拥有51.9万付费用户，在阿里巴巴旗下商家服务市场（fuwu.taobao.com）第三方付费软件中排名第一。
据悉，超级快车是一款电商竞价排名优化软件，用于提升商家在关键词搜索中的营销效果，利用搜索引擎、数据处理、智能出价等技术，实现了关键词竞价排名的全自动优化。
数据显示，截至2018年末，阿里、京东、拼多多、微店4大主流电商平台的活跃卖家数量达到1196.47万。
因为手握大量的活跃卖家，以光云科技为代表的电商SaaS企业可以非常直接地获得付费客户，从而使得电商SaaS企业可以较快的实现盈利。
2016—2018年，仅超级店长一款产品，便贡献销售收入分别高达1.2亿元、1.3亿元、1.3亿元。
然而，电商SaaS企业对于互联网平台却存在较强的依赖性。
背靠阿里系的光云科技，其大部分营业收入均来源于淘宝、天猫服务平台，而在京东、拼多多等其他国内电商平台上的收入占比相对较小。
值得指出的是，电商平台本身也是存在难以破除的业务风险。
在2018年底爆发的马蜂窝事件中，暴露出旅游平台数据作弊的问题。从其他网站抓取页面商家内容和用户点评数据非常简单，使用“爬虫”技术和人工编辑就能做到。这种恶意的数据爬取不仅发生在旅游网站上，在电商、视频、资讯、社交等平台上也很普遍。被恶意爬取的数据不仅可以被进行转售，更可能被用于制作假冒的电商网站进行钓鱼诈骗等。
网宿发布的《2018上半年中国互联网安全报告》数据显示，2018年上半年，恶意“爬虫”攻击数量环比增长了55.79%。
电商平台的另一个业务风险便是虚假注册。虚假注册是牟利的重要工具。此外，还有“薅羊毛”。由于操作简单、参与门槛低，薅羊毛已成为电商领域最大的业务风险之一。每年的“双十一”购物节，为了避免影响消费者的购物体验以及业务系统的稳定，很多电商平台会削弱风控的力度，或是部分开放风控规则，由此暴露出更多的业务漏洞。
光云科技在招股书中提示，公司存在产品运营平台相对单一的风险。若电商平台调整收益分成和收费，将对服务提供商的经营业绩造成较大不利影响。同时，若电商平台因经营不善导致商家数量锐减，亦将对入驻的服务提供商的经营业绩造成不利影响。
光云科技称，公司有经营模式变更的风险。招股书显示，公司所处的电商SaaS运营模式为利用电商交易平台天然的流量优势，以较低的获客成本取得大量的电商商家客户，使得电商SaaS应用企业可以在较短的时间内实现正向盈利避免长期亏损；若未来公司根据市场情况改变运营模式，不排除因传统电商SaaS应用前期投入较大影响公司盈利水平的风险。
上市是新的起点。对于光云科技来说，闯关成功后，最重要的事情，应该就是想尽一切办法解决“产品运营平台相对单一的风险”，向着多元化方向转变，与此同时，保持现金流稳健的重要优势。