低估重要，还是分散重要？

知识星球上有位朋友问了一个很大的问题——低估重要，还是分散重要？如果A国家的股市是全世界最低估的，那么我们是否需要强制自己将一部分资产留在估值不那么低的B国、C国和D国？

以下是我的回答：

首先我们必须知道，低估和分散，是成功投资的两个必要条件。如果集中持有低估的资产，一生只需错一次，之前所有的努力都会被清零；如果分散持有高估的资产，你的资产会被通货膨胀一点一点地凌迟，终有一天变得聊胜于无。低估分散，缺一不可！

但同时我们必须承认，低估和分散这两个要素，在不同情景下，是可以有倾向、有侧重的。从属性上看，“低估”既是进攻，也是防御。同样的资产，你买入的价格越低就越安全，同时你买入的价格越低，收益也就越高；而“分散”则附有更加纯粹的防御属性。那么，我们在什么时候应该侧重于进攻，什么时候应该侧重于防御呢？

这跟你野心的大小有关。同样的金额，对于不同的人来说意义是不同的。可以试着反问自己这样一个问题——如果从此刻起，将你整个家族“在人类序列中的排名”锁死，再也不能上，再也不能下，你愿意吗？富豪榜排名靠前的家族肯定是愿意的，因为始终站在世界的顶端这几乎不可能。你看洛克菲勒家族早已被人拽下来了。那么回到你自身，当你在人类序列中的排名达到多少时，你会回答“我愿意”呢？我不知道，也许现在连你自己也不知道。但可以确定的是，当你回答“我愿意”时，你的资产配置将全面转为防御。什么叫转为防御？很简单——当你进攻时，低估比分散重要；当你防御时，分散比低估重要。

作者：北京木愚投资总经理，刘诚