山东航空江湖告急！

2020年，注定是改变民航业格局的一年。

当然，也许是改变众多民航企业，甚至是众多民航人命运的一年。

对于那些规模小、股东实力不强的民营航空公司自然是风雨飘摇的一年，寻求抱大腿、傍大款也是在所难免。

对于一些国有航空公司好像并没有感到那么的危急，毕竟还能借到钱，还有遮风挡雨的靠山。

不过，如果今天翼哥告诉你向来浓眉大眼的山东航空情况似乎也危急起来，您会怎么看？

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2020年的山东航空

近几年来，中国经济呈现一种南热北冷的趋势。

随着这种趋势的日渐演变，南北差距甚至比东西差距更大。

如果放到2020年，疫情冲击下的民航业更是如此。

在疫情常态化下，出现了几次零星的病例主要都在北方地区：北京、大连、新疆、青岛、石家庄、哈尔滨。

从机场来看，南方的机场普遍恢复要比北方的机场要快。

2020年，排名国内第一、第二都是南方的机场：广州白云机场、成都双流机场。

市场主要在北京的国航成了三大航中亏损最多的，而在南方的南航则亏损最少。

我们常说四大地方航空公司，深航、厦航、川航和山航，只有山航在北方。

因此，山航所遭遇的处境要比其他三大地方航空公司要艰难得多。

不过，在疫情爆发初期，山航相比其他航司处境要好一些。

一是山航没有宽体机，受国际疫情冲击最小。

国航、东航、南航、海航、深航、厦航、川航，国内大型航空公司都有宽体机。因国际疫情扩散，民航局出台了“五个一“政策，对有宽体机的航空公司影响很大，而山航并没有宽体机，因此受影响最小。

二是堪称低成本航空的机队配置。

山航清一色的B737系列飞机，机型配置可以和低成本航空媲美，运行成本非常低。

目前山航共有131架飞机：

3架波音B737-700，

121架波音B737-800，

暂停运营的7架B737MAX。

平均机龄7.3年，正当壮年。

三是山航旗下没有航空公司。

厦航有河北航、江西航，深航有昆明航，川航这几年实际上也参与过好几家公司。

养儿子就得有代价。

山航早几年就把青岛航空股权清了，现在就没有这方面的拖累。

四是山航的机队规模适中。

在四大地方航空中，山航规模最小。

实际上这种规模也是处在非常经济的一个区间内。

所以，在2020年前三季度，

深航净利润：-26.5亿元。

川航净利润：-27.8亿元。

山航净利润：-22.5亿元。

厦航净利润：-11.3亿元。

山航的亏损幅度明显小于深航、厦航和川航。

不过到了第四季度，风云突变。

2020年10月11日，青岛市新增3例新型冠状病毒肺炎无症状感染者。

此后，青岛方面迅速采取举措，对有关领导进行了停职、免职处理，并进行了大规模的核算检测。

虽然疫情很快得到控制。

但对以青岛为重要市场的山航还是带来了一定的不利影响。

最终，2020年度的山航生产表现如下：

旅客周转量256亿客公里，同比下降31.94%。

旅客运输量1819.49万人次，同比下降29.58%。

货运量16.6万吨，同比下降8.91%。

客座率75.82%，同比减少8.2个百分点。

应该说，从生产数据方面来看，山航的表现还是不错的。

以翼哥估计，这与山航推出的魔毯营销产品还是有着一定的关系的。

据媒体报道，魔毯一经推出收到强烈的市场反响。

至少旅客运输量、客座率表现还是不错的。

毕竟山航魔毯这个产品，从全网比较下来看，可能是最便宜的产品了。

不过，在第四季度，山航可能还是受到了疫情的冲击。

最终，2020年度，山航经营表现如下：

营业收入105亿元，同比下降44.53%。

净利润-23.82亿，同比减少了27亿元。

一下子，山航的净亏金额超过了深航。

二

2021年又遭重击

进入2020年，受局部疫情散发影响，各地号召就地过年，非必要不外出，春运旺季泡了汤。

正如山航所说的那样：

2021 年春运在局部疫情反弹、“就地过年” 等各类因素的叠加影响下，民航客运航班量及票价均处于较低的水平。春运后期出现回暖，但市场供求失衡导致的收入不及预期仍然存在。

4月15日，山航公布了业绩预报：

一季度预计亏损在7.4亿元-9.1亿元。

比过去任何一个季度亏损的金额都要高。

三

山东航空的软肋

此前，翼哥曾经说过，根据较长一段时期内对山航的跟踪分析可以看出：

山航善于在旺季经营，能创造令人惊叹的利润。

但不擅长在淡季经营，也能创下出人意料的亏损。

2020年疫情冲击下，总的来看，就是全年无旺季，一直淡着。

此后虽然人流量持续上升，看似人头攒动，但是能赚钱的还是不多。

加上北方疫情形势更为严峻，青岛又出现零星病例。

对于山航来说，就多少显得有些被动和不利，毕竟淡季经营并非其优势所在。

其实，反思山航过去十年的发展，也曾遭遇过成长的烦恼。

就是在规模不断扩大的过程中，遭遇了主市场份额下降、盈利能力下滑等一些问题。

在2010年-2019年的十年间，山航的机队规模和营业收入均实现了较快增长，但净利率却呈现下降趋势，净利润规模也在缓慢走低，增利不增收现象明显。

2010年，营收为73亿元，净利润为6.3亿元。

到了2019年，营收增至190亿元，净利润仅有3.6亿元。

实际上，规模扩大的山航业绩已经遭遇增长困局，加上疫情冲击，连续大亏，也是非常正常的一件事。

四

山东航空江湖告急

2020年的亏损，使得山航的资产负债率提高不少。

2019年底，70.26%。

2020年底，88.53%。

一下子增加了18.3个百分点。

虽然没有达到翼哥所预计的90%，但资产负债率以如此速度上升恐怕也是前所未有，行业罕见。

受此影响，山航的净资产也从2019年底的51.74亿锐减至25.7亿，1年的时间，股东权益减少了26亿元，股东们作何感想，恐怕山航的大股东国航心里也不是滋味。

股东权益在大幅减少，但负债却在大幅增加，由2019年底的122.2亿增至2020年底198.3亿，净增76亿元。

当然有个好一点的消息就是增加的70多个亿，主要都是非流动负债，至少短期偿债压力没那么大。

问题是，一季度又净亏7-9个亿。

这样一算，山航的净资产大概只有17亿元上下。

即便负债不增加，山航的资产负债率也要达到92%左右。

二季度如果再亏损，有可能升至95%左右。

这么高的资产负债率已经处于比较危险的边缘了。

一方面会增加融资成本，另一方面稍有不慎，就有可能负资产。

因此，当下最稳妥的办法，就是尽快启动对山航的增资。

我们看到去年底，在四大地方航空中情况最好的厦航，股东都联手对其增资了40亿元。

不过，现在山航的大股东国航方面资金也非常紧张。

2020年国航亏损185亿元，成为三大航中亏损最多的航司。

此外国航又对国泰航空35亿港币，资金压力加剧。

截止2020年底：

国航账面资金65.8亿元

流动负债高达803.9亿元，其中短期借款就高达293.3亿元。

资金压力还是非常紧张的。

此外，山航的股权结构也比较有意思。

国航直接持有22.8%的股份。

山航集团持有42%的股份。

国航又是山航集团大股东，持有山航集团42%的股份。

国航不是控股股东，但具有绝对的发言权。

在公告中，山航实际控制人的认定为山航集团，属于地方国资管理机构。

此外，山航又是上市公司，加上山东方面、国航比较复杂的股权关系，启动增资事宜还是比较复杂的。

但不管如此，从双方的利益考虑，从山航的前途考虑。

翼哥认为还是尽快启动增资事宜，先帮助山航度过目前的难关再说。

毕竟，谁也不能否认山航仍然是一家比较优秀的地方航空公司。

山航在国内民航业仍然有着较大的影响力，无论是对国航，还是对山东地方经济发展来说，做好山航，发展好山航，都是一举两得的好事！