201128 华熙生物

在昨天的文章里,《价值事务所》分析了爱美客,讲道理,我们是很少分析新上市公司的,因为新股股价都会被炒上天,80%的新股在未来一两年都会引来漫长的下跌,所以新股除了中签的,很多其实长期回报率都不行。

当然,也有很多好公司,上市即低价,因为他们是真的好,好到无可挑剔。

比如我们昨天讲的爱美客。

《价值事务所》的读者,很多都是男性,而且是偏理性的男性,可能难以理解,人,尤其是女人,为了美可以做得这么绝。

vive前同事,一个朝鲜族的女孩,之前是新氧公司的总助,就特别喜欢美妆、医美这些东西。经常在公司给大家“种草”,最重要的是,这些种草每次都能吸引一批其他女同事去“拔草”。

据一个80后的同事说,她被“种草”后,为了让脸蛋更饱满,鼓起勇气去医美机构打玻尿酸,不去不知道,一去吓一跳,机构里排满了要打玻尿酸的女性,而且不少都是重复打,里面还有一些年轻的男孩子....

这种东西,打了,真的会上瘾,而且还会形成鄙视链。做过一次,皱纹消了之后,下次长出来又会去打,再下次发现自己有痘印,第一反应又是,打打打....

2014年新氧平台玻尿酸复购情况为平均每人2.3支,2015年11月底,玻尿酸复购增长到4.1支/人,如此强大的成瘾性,使得医美注射物成为当之无愧的医疗耗材之王。

至于鄙视链,就如我们在爱美客里贴的那段话,“大牌护肤品难以修复的脸部敏感刺痛泛红,一个小小的舒敏之星会改善不少;抗氧化精华用了一瓶又一瓶过不了多久又暗沉了,10分钟的光子嫩肤就能有效提亮;痘痘长了又长,一次刷酸却发现炎症消了许多;四位数的面霜精华囤了很多,还不如一次热玛吉的紧致提升效果明显;长久川字纹抬头纹鱼尾纹用了很多抗皱精华都消不下去,16单位的botox就解决了。”

嗯,做医美的瞧不起用巨贵护肤品的,用巨贵护肤品的就瞧不起vive这种用宝宝霜的,每次vive和朋友们出去旅游,要是被她们看到vive带的是宝宝霜都会十分百分万分的嫌弃。

在昨天爱美客的文章里,我们提到,做玻尿酸原料药出身的华熙生物,目前,算是医美领域的集大成者,因此,今天,咱们讲讲华熙生物。

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躺三位一体,医美大玩家

在昨天的文章里,我们将到,玻尿酸的制作,要么从牛眼睛里或者人的脐带亦或者鸡冠子里面提取出来,要么就人工合成,再不就是微生物发酵。

华熙生物,这家成立于1998年的公司,就是做玻尿酸原料起家的,而且,是国内首个用发酵法大规模生产透明质酸(玻尿酸)的生产商。凭借着先进的技术和低廉的成本,华熙生物迅速成为全球玻尿酸原料药市场龙头,2018年,市占率达到全球的36%!

虽然玻尿酸原料药市场在迅速扩大, 但作为行业第一名的华熙很早就意识到,一直做原料药,没有前途,天花板就在那里摆着,因此,华熙一直在积极地思考如何打造企业成长的第二曲线。

2012年,公司推出注射用玻尿酸润百颜,成功将业务向产业链下游拓展,也就是成功从生产玻尿酸原料的,转型成既生产原料、又卖产品的.

但,公司的玻尿酸产品并不仅是针对医美这个分支,但凡能用到玻尿酸的领域,公司都卖,也就是医美注射液、眼科黏弹剂、骨科注射液统统做。

于是,医疗终端产品成了公司完美的第二增长曲线,近四年来,复合增速高达36.7%!

你以为这就完了么?如果仅是如此,你就太小瞧公司的老板了,华熙的掌舵者同爱美客一样,也是一名经验丰富的女性,她太了解,女人需要什么了,在看到近些年女性的地位以及钱包在快速崛起而到来的“她时代”,赵老板心里的算盘波得贼响。

2018年,华熙开始进行进一步战略调整,推出一系列功能性护肤品,并联合故宫推出故宫口红,打造国货爆款。没错,作出爆款故宫口红的,就是华熙!

至此,公司已经成功转型成一家,集原料药、医疗终端产品、功能性护肤品三位一体的医美超级大玩家!旗下每一块业务都具备相当强的增长潜力!

能做出爆款故宫口红的公司,护肤品能卖得不好么?2019 年公司功能性护肤品业务营收为 6.34 亿,同比增长 118.5%,这个刚推两年的领域,已经为公司贡献了三分之一的营收,就是这么牛逼!

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财务状况

公司的实际控制人赵燕女士通过华熙昕宇拥有公司59%的股份,有绝对的话语权,只是华熙的股权激励不如爱美客做得好,目前的员工持股平台仅有天津文徽,持股比例仅0.28%,连爱美客员工持股平台的零头都不到,覆盖的员工也才27人。

其他不说,单医美玻尿酸这块,华熙被爱美客超越,还是应该反思一下,是不是奖励没有给到位。

公司十分有钱,账上现金和可交易金融资产近20亿,几乎没有有息借款,财务费用一直为负。

公司的毛利、净利率都比较稳定,但比起爱美客还是差一大截,尤其是净利率,毛利稍低的原因是公司原料药毛利较低,因此综合毛利不如爱美客,净利率偏低是为了开括一轮又一轮的新市场而猛砸的营销费用。

看看公司的销售费用涨得多么夸张。

但也十分容易理解,2018年,正是公司开始大力推广护肤品的年份,而公司的肤护品销量确实没给公司丢脸,使得公司整体业绩爆炸式增长,已然成为公司的第三增长动力。

看看公司这个业绩,多么夸张?

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总结

华熙生物,对比爱美客仅售卖医美终端产品(玻尿酸、肉毒素、童颜针等),公司就是行业内三位一体巨无霸,又生产原料药、又生产医美产品,还卖肤护品,而且,旗下每一块能十分能打,原料药做到全球第一,医美根据2019年市占率,公司坐到国内老二(仅次于爱美客),至于肤护品,看看近两年的增速,和大卖热卖的故宫口红,就知道,完全不用为公司操心。

和爱美客一样,好公司,啥都好,唯一缺的就是好价格,即便《价值事务所》现在的风格已经偏向不择时了,但看到这两宝贝的估值,还是不太能下得去手。

啥时候,你俩砸一砸?让我们也攒点筹码?

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