12月出口同比增长18.1%，虽然较前值有所回落，但仍好于市场预期的15%，仍然保持高景气。1月14日今天上午10:00，国家海关总署公布中国12月份进出口数据。以美元计价，中国12月出口0.28万亿美元，同比增长18.1%；进口0.2万亿美元，同比增长6.5%。
2020年全年，我国出口2.59万亿美元，同比增长3.6%；进口2.06万亿美元，同比下降1.1%。
一方面，防疫物资和消费品出口增速出现回落，是导致出口增速回落的主要原因。
医疗器械12月出口增速是24.31%，相比11月回落14个百分点；纺织纱线（口罩）12月出口同比增速12.64%，增速也回落了10个百分点。家具12月出口增速30.96%，相比11月回落16个百分点；灯具照明12月出口增速23.29%，相比11月回落26个百分点；家用电器12月出口增速58.61%，增速也回落了3个百分点。为什么这两块出口增速会回落呢？我们认为有两部分原因。一是11月提前节日备货，导致需求出现一定的透支；二是疫情原因，导致节日需求下降，尤其是影响了消费类商品的需求。另一方面，生产所需的上游产品（可以理解为中间品）出口增速大幅提升，是使得12月出口增速回落好于预期的主要原因。其中集成电路12月出口增速39.39%，相比11月提升13个百分点；
自动数据处理设备12月出口增速34.57%，相比11月提升16个百分点；
稀土12月出口增速39.5%，相比11月提升52个百分点；肥料12月出口增速31.3%，相比11月提升16个百分点；液晶显示板12月出口增速39.5%，相比11月提升8个百分点。中间品需求大幅提升，说明海外生产在走强，主要原因是海外疫苗落地推广以及复工复产的推进。
集成电路、自动数据处理设备、稀土、显示面板，这些都是制造业生产所需的上游，这些产品的需求提升，说明海外制造业已经在修复了。
对于这一点，海外的制造业PMI数据也可以佐证：
1）美国：12月制造业PMI产出指数录得64.8%，较上月提高4个百分点。2）欧元区：整体制造业PMI录得55.2%，较上月提高1.4个百分点。其中，德国制造业PMI录得57.9%，与上月持平；法国制造业PMI录得51.1%，较上月提高2个百分点，重新站上荣枯线上方。制造业PMI数据直接反映制造业的景气度，而从12月欧美的制造业数据来看，西方主要国家制造业生产改善还是比较明显的，主要得益于复工复产的推进。海外复工复产的推进是不是会对出口需求形成挤出？我们认为订单转移短期难以快速退坡。其一，从目前相关数据来看，海外疫苗的推进速度并没有预期中那么快，全民普及疫苗应该还需要较长时间。而在疫苗没有普及之前，海外疫情将持续反复，这样的话，海外复工复产的推进就会存在瓶颈，供需缺口就会继续存在。其二，疫情期间我国不少产品已经加快进入国际市场，如家电、家具、手机、汽车等。海外复工复产会对此类商品出口形成一定挤出，但由于此前的订单转移和份额提升，这些产品后续可以凭借自身竞争力，获得海外消费者的认可，从而赢得稳定的海外市场。所以整体来说，海外订单转移短期内还将持续，很难快速退坡。基于以上原因，我们认为未来1-2个季度出口增速仍将保持高增长，全年出口增速可能出现前高后低的态势。一方面，在低基数效应下，家电家具类终端消费品出口需求在未来1-2个季度内还会保持高景气；另一方面，随着海外复工复产的推进，中间品的出口需求也开始提升。总之，未来1-2个季度内出口增速仍将保持高增长，然后就要看海外疫苗的普及以及复工复产推进的效果，但是叠加去年下半年出口高基数的背景下，下半年出口面临较大压力，回落可能是大概率事件，所以2021年全年出口增速可能出现前高后低的态势。从部分出口型上市公司最新的财务数据来看，人民币汇率升值对出口企业的业绩影响并不显著。
从去年三季度实际的情况来看，虽然期间美元大幅贬值近4%，但我国主要的家电、家具出口企业仍获得净利上的高增长。
比如创意小家电企业新宝股份去年三季度归母净利润同比增长达72.09%；家具方面，乐歌股份去年三季度归母净利润同比高增524.06%，梦百合去年三季度归母净利润同比增长达73.36%。
我们认为主要原因有两点：
1）出口需求带来的增长高于汇率波动幅度。
具体来看，美元/人民币由2020年年初的约7元下跌到年末6.5元，全年贬值幅度约7.5%，但同期间内，出口高增长的家电、家具行业全年每月平均增速达到27%、15%，远高于美元贬值幅度，因此，汇率贬值对于企业获利的影响，仍无法掩盖强劲的外销需求增长。出口占比较高的企业一般会做汇率的套期保值操作，将获利锁定在固定水平，且2020年美元贬值方向明确，套期保值操作失误造成损失的可能性较小。去散户化，本质是淘汰过去小散落后的炒股思路，要与时俱进地顺着机构的思路做投资，毕竟随着外资的持续涌入，机构的市场话语权越来越强。A股去散户化的历史进程是一场两万五千里的长征，研粉一定要用机构的武器把自己武装起来，这是研报社一路在践行的使命所在，股海惊涛骇浪，跟随研报社这艘大船，让社长再带你们航行500年！
