国产突围！

PA66

尼龙，英文nylon，聚酰胺（PA）的俗称，是五大工程塑料之首，凭借品种丰富、性质优异，应用已拓展至纺服、汽车、电子等方方面面，而且在新能源、3D打印等新场景中也大放异彩。根据Markets and Markets数据，2020年全球尼龙市场规模达437.7亿美元左右。

依赖不断的技术和牌号的迭代，尼龙成为极少数尚未技术普及的塑料之一。

其中，尼龙6（PA6）和尼龙66（PA66）是最主要牌号，消费量约占尼龙总消费量的90%。全球范围来看，PA66需求占比44.0%，为第一。但在国内，PA66需求量仅占整体尼龙需求量的20.0%，低于PA6，排名第二。

国内外消费结构差异的背后是成本压制需求。我国PA6自给率已达90%以上，PA66及其原材料己二腈却高度依赖进口。

图：PA66产业链

供给方面，PA66产业在全球呈现寡头垄断格局，全球产能约达317万吨/年，主要供应商包括英威达、杜邦、首诺等，CR5高达80%。其中，英威达规模最大，产能占比约35%

PA66生产主要原料为己二酸和己二胺。己二酸主要采用纯苯为原料进行生产，生产工艺成熟；己二胺主要采用己二腈作为原料进行生产，生产技术壁垒较高，供给主要被英威达、奥升德、巴斯夫等海外公司巨头垄断。

目前己二腈的供给完全掌握在海外巨头手中，全球约75%的己二腈产量仅自用，国外企业通过控制己二腈即可把控全球尼龙66的供给格局。

受限于此，我国PA66发展缓慢，产品需要大量进口。2019年我国PA66进口量超过27万吨，进口依存度超过50%。

目前国内己二腈技术有所突破。

华峰集团已攻克己二腈“卡脖子”技术，计划建设30万吨己二腈、30万吨己二胺和30万吨尼龙66装置。目前，一期5万吨己二腈、5万吨己二胺装置已建成投产；二期正在进行土建施工，预计将于2021年下半年建成投产。

中国化学间接控股子公司天辰齐翔规划建设年产100万吨尼龙66产业基地，一期包括30万吨/己二腈、20万吨/年尼龙66成盐等项目，目前正在建设中，拟于2022年初投产。

中国制造业成本优势的本质是全球范围内都极具竞争力的投资强度。一旦国内企业突破技术，开始扩张，其投资强度带来的成本优势将领先全球。

同时，外资方面，英威达在上海启动建设40.0万吨己二腈生产基地规划。

内外资同时扩大生产，未来国内己二腈供给有望缓解，PA66将迎来国产替代良好机遇。随着成本的降低，PA66的需求空间也将进一步打开。

需求角度，PA66下游可分为PA66工程塑料和PA66纤维，其中工程塑料是最大下游。

PA66工程塑料占整个PA66下游52%，是用量最大的下游应用形态，广泛应用于汽车、电子电气和轨道交通行业，三者分别占工程塑料整体需求的47%、28%和25%。

欧美国家一辆汽车需用10公斤左右，而我国用量仅为3-4公斤左右，应用于汽车业的工程塑料将成为拉动尼龙66切片需求的主要动力。

PA66纤维占整个PA66下游47%，主要包括工业丝与民用丝，应用于轮胎帘子布、汽车气囊丝、工业输送带、服装、包装带等领域。

据华安化工测算，PA66到2025年全国需求量有望达132万吨，2021-2025年年均复合增速为25%；到2030年全国需求量将在288万吨，2026-2030年年均复合增速为17%。

综上，PA66供给瓶颈被打破，需求放量在即，优先突破尼龙关键技术的企业有望享受巨大红利，建议关注：华峰化学、中国化学、神马股份等。

参考研报：

《华安证券-百年尼龙，二次腾飞》

《长江证券-塑料化纤蓬勃起，进口替代机遇佳》

《长江证券-己二腈国产兴起，己二酸增量客观》

科技股池

利率政策松紧难判，业绩成为市场下半年的关注焦点，科技成长获得市场大量关注。

一方面，十四五明显增加了对制造业的关注，保制造业占比成为重点任务。另一方面，我国高端制造业也切切实实从PPT走向工厂车间，走入人们生活的方方面面。新能源汽车、5G通信、光伏高速发展，半导体国产替代加速到来。

科创板注册制改革下，科创板是“科技成长”标的集中营，研发投入占比、营收与归母净利润增速都显著高于主板创业板。新股迅速扩容，带来大量的投资机遇，选股成为关键。

截至6月15日科创板公司相对于第一天收盘价收益率为负的公司占比达65%，但同时上市后涨幅超过100%的有34家，超过200%的有11家，如果能选到这些公司将有非常可观的短期涨幅。

选股策略有二：

一，PEG策略。

PEG策略其实已经对成长股有一个明晰的界定，比如增速50%，但PE只有30倍，或者增速30%，PE只有20倍的标的是大家一般所认为的成长股。PEG策略在当前仍是大家筛选成长股的主要评判标准之一。

对应当下，半年报高增长+二季度环比增长的个股或有超额收益。2021年半年报业绩同比增长30%以上以及2021Q2业绩环比2021Q1正增长，可作为量化筛选标准之一。

二，股权激励策略。

增速之外成长股还需具备“底层技术平台及技术延展性”的特征。比如某公司围绕某技术形成完整的技术平台，且这一平台可适用于多个不同市场，在原有的A市场，公司做到细分龙头，但天花板明显，公司通过技术平台的延伸，可涉足B市场和C市场，下游潜在的市场空间不断放大。

跟踪公司在新增市场的开拓进展和下游客户反馈即可验证公司业务的延展性。这类公司是比较容易获得市场认可的，典型如四方光电、新益昌等。

但这类经营策略未必在季度业绩上有很好的反应，可能被策略一忽视。而股权激励为我们提供了管理层对于公司未来业绩下限的良好指引。筛选2021年以来股权激励预案中承诺增速较高的新股，也极有可能获得超额收益。