景顺长城一哥——刘彦春

文/辰哥

我们继续大咖视角这个专题，说起张坤与萧楠就不得不提及另外一位风格同样相近却能在业绩上略胜一筹的基金经理刘彦春。

刘彦春，北京大学管理学硕士学位，16年证券基金从业经验，曾任香港中信投资研究有限公司研究员，博时基金基金经理等职务。2015年1月加入景顺长城公司，自2015年4月起担任基金经理。

他所管理最出名的基金一共有两只，分别是景顺长城新兴成长混合和景顺长城鼎益混合都处于同类基金前列。

尤其是景顺长城鼎益混合业绩更是可以略胜张坤易方达中小盘一头。

刘彦春与张坤萧楠相似，同样是重视消费（尤其是白酒），但是他最早入行时是研究农林牧渔行业，还研究过家电和汽车行业。最擅长农林牧渔板块，海大集团持有了6年多，阶段性的配置过温氏、牧原，成功把握住了2019年的猪肉行情。

持有最多、时间最长的是消费，晨光文具、美的集团、都拿了很久，2017年开始重配白酒。目前白酒仓位稳定在30%左右，比较喜欢泸州老窖、贵州茅台、五粮液和古井贡酒，这几只都持有了4年多，也是其业绩归因的主要权重。

持股集中度保持在75%上下，明显高于同类平均。

市场中唯一不变的是变化，对于市场的风格来说亦是如此。

刘彦春认为每次都跟上热点是非常困难的事，他强调在变化的市场中，要以不变的投资理念和风格应对。

情绪化是投资最大的敌人，市场会有各种噪音，考虑清楚长期和短期逻辑，以及潜在的风险因素，如果投资逻辑没有发生变化则会坚定持股。

做一个优秀的投资经理，非常重要的是坚持自己的投资理念，尽量做到投资风格不漂移，坚持独立思考、不跟风。做投资尽量只做能力圈范围内的事情，并且不断努力扩大自己的能力圈。

做投资在刘彦春看来是一个积累的过程，积累越多，犯错概率就越小。

投资最终反映的是研究的积累，关键是要把公司看清楚，利用市场无效阶段造成的价值低估机会买入，从无效到有效的价值回归就是获利的过程。

“价值高估是考虑卖出股票的唯一依据”，这个判断依据贯穿了是他进行股票买入卖出判断的最重要标尺。

正因此我们可以看到刘彦春的换手率极低，自16年都是在100%以内，市场上的多数基金少则300%左右，多则500%以上。

16年之后的刘彦春更偏好自下而上选股，更多基于绝对估值考虑构建投资组合。他表示只要公司的业务模式、发展前景、财报质量符合要求，就会考虑配置。

研究发现，历史上高回报的公司普遍具有远超平均的投入资本回报水平。而要实现这一点，产品的创新、领先的经营模式、卓越的企业家精神不可或缺。因此他也逐渐形成自己的投资哲学——

寻找高投入资本产出比、高成长潜力的优秀公司做长期投资。

这就是一个典型自下而上的投资过程，从微观的个股入手，再到宏观环境调试，兼顾了公司的估值合理性、基金组合的流动性等等。

他的价值体系最新重仓股如下：

刘彦春认为做投资主要赚两类钱：

一类是作为公司股东的钱，只要上市公司经营有效率，可以不断地为股东赚钱，经营的表现会让净资产不断增厚，必然会伴随着市值的扩张。

还有一类是赚估值波动的钱，在估值低的时候买入，在估值高的时候卖出。

作为职业投资者，自然会尽其所能将两类钱挣到。

正是他这种不择时，满仓的理念，刘彦春管理的基金普遍回撤较大。

15年股灾回撤一度达到40%左右，16年熔断创出最大回撤46%，18年回撤30%，这一次春节之后回撤了26.94%。

持有体验可以用惊心动魄来形容了……

关于波动，刘彦春是这样说的，假设我们找到足够多的这类公司，我们的组合就可以做到均衡、回报又高。但难点就是这个市场真正优秀的公司还是比较少的，所以我们有的时候要想获得比较好的回报，就要承担必要的风险。

现实生活中我没有碰到过择时胜率过半的人。大多数投资人，包括我自己，可能都不具备这样的能力。

唯有选择承受波动，才可能享受权益资产的高复合回报。

通过买基金实现财富增值其实没有什么捷径，只有两步。

第一步，挑选一只优质的基金；第二步，买入并长期持有。

可以考虑采用分批定投的方式买入，分散风险。

世界上最大的遗憾不是你买了几十年基金从没有见过一只翻倍基，而是有那么一只翻倍基曾经在你的账户里，你却没有拿住它。

（PS：只是深度剖析大咖视角的投资理念，并不作为买卖依据。希望对你有所帮助，喜欢的童鞋点个“在看”和“星标”支持一下吧，也可以加入星球寻找更为确定的机会~~）