在互联网的催化下，此前曾在大街小巷中吆喝着“回收旧电脑、废电脑，回收旧手机、坏手机、废手机，旧手机旧电脑换不锈钢脸盆”的“散兵游勇”几乎已经绝迹，而“互联网+二手交易”的线上模式也逐渐成为了主角。在经过多年的发展后，国内市场的二手交易平台的第一股也终于要来了 ，但它既不是背靠阿里的闲鱼，也不是强强联手找靓机的转转，而是刚刚完成品牌升级的万物新生集团（爱回收母公司）。近日万物新生更新招股书，显示其计划发行1623.3万股美国存托股票(ADS)，发行价区间为13-15美元/ADS，转换倍数为1个A类普通股转换为1.5个ADS，预计将于6月18日在纽约证券交易所上市，股票代码为RERE。并且，其还赋予高盛、美银证券等承销商总计243.5万股ADS超额配售权，连同超额配售发行股数，此次募资规模至多将可以达到2.8亿美元，IPO估值区间则约为34.5亿-39.8亿美元。事实上早在2016年，就已有爱回收即将进行IPO的传言，但直到如今才正式确认即将上市，这其中很重要的原因在外界看来，或是此前以C2B为核心业内的爱回收，本身并不受资本市场的青睐。如今，万物新生则整合了爱回收、拍机堂、拍拍，以及面向海外市场的AHS Device四大平台，将C2B、B2B、B2C等不同业务模式进行了“融会贯通”。初看之下，万物新生的商业模式其实相当完整且非常清晰。C2B的“爱回收”负责从线上线下在消费者手中回收二手3C产品，之后通过B2B平台“拍机堂”和B2C平台“拍拍”，分别向零售商和消费者卖出回收的二手3C产品，其业务本质是赚取C端用户和B端中间信息不透明的差价（产品收入），同时兼顾向拍机堂和拍拍上的第三方商家收取佣金（服务收入）。但是非常奇怪的是，在IPO前两位创始人提前减持，并且其中大部分更是折价转让。据招股书中披露的信息显示，创始人兼CEO陈雪峰在2月8日以及F轮融资中，先后两次减持共计1995981股，联合创始人孙文俊也在F轮融资中售出600645股股份，并且价格既低于F轮优先股价格，也低于E轮。而在即将上市的关键期创始人折价减持，自然难免会让外界认为创始团队对于企业的前景信心不足。在有些观点看来，创始团队的信心不足，或与公司现状堪忧有着密切的关系。纵观万物新生的招股书，在2018、2019年、2020年与2021年第一季度，其收入分别为32.62亿元、39.32亿元、48.58亿元与15.14亿元，净亏损分别为2.08亿元、7.05亿元、4.71亿元与9478万元，经营现金流则分别为-3.58亿元、-4.11亿元、-4.13亿元和-3.03亿元。如果按照2020年亏损4.7亿元计算，其所持有的现金及等价物1亿美元仅够维持一年半左右。当然，烧钱跑马圈地、以亏损换增长这一模式，在互联网行业中并不罕见，只要商业模式清晰且逻辑自洽，现金流紧张可以靠融资来解决，并且这也是许多互联网企业的通行做法。但是遗憾的是，万物新生商业模式并非没有瑕疵，君不见同样是二手交易领域的创新型平台，即便不谈背靠阿里大树的闲鱼，转转在与找靓机合并前仅融资两轮，爱回收自2011年到2020年已经进行了多达七轮融资。要知道爱回收早于2011年就已成立，而闲鱼和转转则分别是在2014年和2015年相继上线。按理来说，在互联网行业“跑马圈地”的时代，第一个吃螃蟹的人往往得到的优势也更大，但爱回收却在体量上却无法与闲鱼和转转相提并论。根据《2019年度中国二手电商发展报告》显示，淘宝旗下闲鱼的渗透市场份额为70.7%，58旗下转转这一数据为20.2%，而爱回收则不到10%。同时根据比达咨询公布的数据显示，在二手3C领域，2021年3月转转的MAU为1461.3万，找靓机MAU为332.2万，爱回收和拍拍的MAU分别为51万以及32.2万，唯独万物新生旗下B2C平台拍机堂的MAU达到了百万级。但事实上万物新生背后也有京东的身影，并且京东本身在3C电商领域几乎就是独树一帜的存在。因此问题或许就出在万物新生所选择的商业模式天然存在劣势，C2B模式是指个人卖家将产品先卖给爱回收这样的平台，再由平台处理后寻找买家。尽管这种模式看起来很美好，但实际上却有着两大缺陷。其一是为了让不同地域的消费者能够顺利与平台对接，后者就必须要在线下开店。据招股书中公布的数据显示，目前万物新生已在172个城市运营了755家线下店，此外还建立了7个集中操作中心和23家专有数据驱动处理技术的市级处理站。相比于线上模式，重资产的线下店显然也将带来更多的资金压力，并且此次疫情的冲击下，线下场景遭受了重大的打击。并且更加致命的一点 ，是C2B的模式并不是完全契合二手回收行业。众所周知，二手回收是一个典型的非标准化行业，用户向爱回收售出的二手设备不仅品牌五花八门，品相也更是千奇百怪，因此爱回收及其他C2B、B2C企业，也都试图逐步建立一种相对透明的价格评估机制。但这种方式，却又会与万物新生利用信息不透明赚取差价的基本商业模式相违背，例如目前在黑猫投诉中关于爱回收的投诉里，大量用户都直指其存在压低回收价格、拖延质检等问题。简而言之，在目前已有的C2B模式中，作为平台的爱回收固然会让用户避免上当受骗的问题，但价格却很或许难让用户满意。想要走出困境，大力发展C端将是必然的趋势，事实上在招股书中万物新生方面也指出，此次募资的用途即是为B2C平台拍拍开发新的销售渠道，结合京东提供的站内精准流量转化，进一步提高C端购买渗透率。但只能说这个想法是好的，只是二手商品的天然非标性导致，无论用户还是卖家都会自然地向头部平台聚集，毕竟这才会令买卖双方更加安心。因此在目前的状况下，或许留给万物新生的时间已经不多了。
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