石榴集团2020年营收破百亿，利润率处于行业中游水平

2020营收超百亿，长三角物业销售确认收入三级跳。石榴集团2018、2019年营业收入分别为99.37亿元、80.31亿元。至2020年，营收已超百亿，达122.65亿元，同比增长52.7%。其中大部分来自物业销售业务，这部分占比95.2%，其余则来自建筑服务和物业租赁业务，占比分别为3.7%和1.1%。营收增长主要是因为2018年以来长三角地区的确认收入不断上升，由2018年的0.24亿至2019年的15.96亿，到2020年数值达到63.09亿，占比也由0.3%提升至54%。

土地收购成本上涨，盈利能力处于行业中游水平。2018-2020年，石榴集团毛利润分别为33.19亿、26.89亿和28.10亿，呈现下滑后有所反弹的趋势，但2020年毛利润仍低于2018年水平。同时，2020年毛利率下降，由原先约33%下滑11个百分点至23%。主要是由于土地收购成本增加，导致物业销售的整体成本上涨。截至2020年末，石榴集团的土地收购成本为42.51亿，较2019年的17.18亿上涨约147.41%，其在销售成本中的占比也由2019年的35.6%增至47.1%，成为销售成本中的最大支出。净利率和归母净利率在2019年有所下滑，近两年维持在9%左右。整体来看，当前盈利能力处于行业中等水平。

图：2018-2020年石榴集团盈利指标情况

数据来源：企业招股书、CRIC整理