布瑞克供需平衡表|| 白糖预计16/17年度国内食糖产量860万吨

产量：15/16年度甘蔗遭遇不利天气影响，出糖率明显下降，15/16年度国内食糖产量同比下降19%至850万吨附近。

国内进入甘蔗减产周期，由于种植效益低下，面积也在持续减少，下年度国内产糖量仍不容乐观，受到天气和超龄宿根的不利影响，布瑞克预计16/17年度国内食糖产量860万吨。

消费：2015年食品和饮料行业不景气，部分企业产品产销量均同比下滑，整体消费增速放缓，2016年以来，食糖消费也并未出现明显好转，但新配方饮料及食品预示新的增长点，下调15/16年度国内食糖消费预期至1490万吨。未来国内食糖消费将要面临来自天气因素、消费习惯和替代品等方面更加严峻的挑战，布瑞克初步预计16/17年度国内食糖消费量1500万吨。

进出口：据海关总署公布的数据显示，3月份中国进口食糖21万吨，同比减少28万吨，减幅57.1%，其中进口巴西糖9.7万吨，古巴糖6.7万吨，泰国糖2.96万吨，韩国糖1.47万吨；出口2万吨，同比增长431.98%。15/16年度前5个月累计进口171.7万吨，同比降5%。预计15/16年度食糖进口预期400万吨，出口预期维持7万吨。初步预计16/17年度食糖进口预期360万吨，出口预期7万吨。

库存及库存消费比：根据布瑞克5月中国食糖供需平衡表数据显示：15/16期末库存展望为903万吨，库存消费比60%；16/17年度期末库存展望为616万吨，库存消费比41%。

全球进入去库存阶段，短缺预估继续上调，4月份，外糖重回16美分，巴西开榨情况良好，产量同比增加，16/17年度预期较好，阻碍外糖上涨步伐。郑糖阶段性震荡，上行压力仍较大，受到消费低迷和现货销售不畅的压力较大。

基本面，全球短缺预期继续上调，主要是北半球缺口增大。截止4月10日，泰国累计产糖量978.1万吨，尽管泰国甘蔗种植面积扩大，并有新的糖厂落成，同比仍减少11.57%。同时，恶劣的天气条件也限制了2016/17年度的食糖出口，预计泰国2016/17榨季，糖出口仅增加2%，至900万吨。截止到4月15日，本榨季全印度食糖产量高达2434.4万吨，同比减少约212.4万吨。目前印度仍开榨糖厂有117家，同比去年为245家。由于干旱导致的食糖产量下修，推高印度国内糖价，使得本榨季，国内市场已经销售食糖1320万吨，较上一榨季多50万吨。同时，使得食糖出口停顿。截止2016年3月31日，印度已出口食糖135万吨。巴西蔗产联盟（Unica）表示，2015/16榨季巴西中南部地区的最终甘蔗压榨量为6.177亿吨，产糖量为3120万吨。巴西16/17年度或压榨6.8亿吨甘蔗，同比增长2%；Sao Martinho SA表示，2016/17年度（4-3月）糖产量预期较上一年度增加10%。外糖上行趋势受到阻碍，外糖行情整体乐观，但不会盲目上涨，整体趋于稳定平衡。

国内减产之势近两年难以扭转，缺口越来越大，但国内经济进入下行周期，消费不振，需要去库存和供给侧结构改革调和国内供需矛盾。就糖价而言，下半年有望启动国储拍卖，国内供应仍充裕，糖价上行阻力增大，另一方面，国内制糖成本不断攀升，对糖价形成支撑。内外价差巨大，进口及走私需要严控。随着外糖走高，配额外进口利润空间逐渐缩小，进口受到抑制，有利于国内外糖价走势趋于平衡态，但根源是国内种植结构改革，降低成本，提高中国在国际上议价能力。

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