《机构投资的创新之路》精华干货

稳健的长期投资者在资产配置中要体现股权偏好和分散化投资的基本原则。历史经验和金融理论都证明，股权投资的收益比债券投资高。因此，追求高收益率的投资者自然会倾向于配置大量的股票资产。同时，由于将组合资产集中于配置一种资产类别的风险较高，谨慎的市场参与者要采取分散化投资策略。在偏重股权投资的同时维持适度的分散化是构建投资组合的基础。

在资产配置过程中，投资者首先要挑选各种不同的资产类别，然后配置不同的仓位使其能够满足投资的根本目标。机构的投资组合中，一般需要包含能够产生相当于股票收益的资产，如国内股票、外国股票、绝对收益、实物资产和私人股权。此外，为了降低各类资产特有的风险，投资者需要积极进行分散化投资，确保各类资产的配置比例适中，既能发挥作用，又不会对组合产生过大影响。只有了解各种资产类别并指明每种资产的作用，投资者才能为机构资产投资奠定坚实的基础。

美国长期国债是能够实现投资组合分散化的一种独特工具，可以用来抵御意外金融事件以及超预期的通胀。就分散化能力而言，没有任何其他资产类别能够与美国长期国债相媲美，因为后者享有美国政府的完全信用担保、无违约风险。由于国债的预期收益率较低，在通胀环境中表现不佳，因此，长期投资者对此类资产的配置不宜过多。

投资管理的两个重要的信条——逆向思考和长期行为。团队管理机制总是阻止逆向思考，青睐短期行为。拥有捐赠基金的机构面临的最大挑战就是建议鼓励长期投资以及独立逆向思维的管理框架。