【温故知新】黄金VS白银，谁将在2021年继续“星光熠熠”？

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毫无疑问，2020年的贵金属板块可谓“星光熠熠”，根据英为财情Investing.com的行情数据显示，今年迄今为止，黄金期货上涨了21.38%，白银期货累涨45.81%，而现货铂金/美元也累计涨约10%，现货钯金累计涨20.64%。

贵金属走势列表，来自英为财情Investing.com

不过，近期适逢2020年年底，交易员忙着获利了结，贵金属涨幅有所收窄。其中，贵金属的“老大哥”黄金，在抵达高位以后，更是一直由偏下趋势主导，关于贵金属板块能否在明年持续上涨，再创新高，市场上不乏讨论。

本文将会“温故知新”，为投资者总结2020年的贵金属整体表现，并展望2021年的走势方向。

2021年，黄金突破3000美元不是梦？

2020年，黄金从年初的1500美元水平一跃至2089美元的历史高位水平，目前位于1900美元左右的水平徘徊。而这一路风光的背后，几经波折。

黄金期货1年走势，来自英为财情Investing.com

年初，由于各国疫情四起，经济陷入停滞，大量资金涌向了更为安全的资产品种。这期间，美国国债面临强劲需求，收益率随之大幅下滑。同时，离岸美元遭到前所未有的压力，美联储迅速采取行动，随后美元持续下跌，此外，全球各大央行也同步采取更为宽松的货币政策。低利率、美元走弱、通胀等都助推了黄金的走势。但是，随后疫苗的推出，年底获利了结等市场举措，又限制的黄金年底的涨幅。

关于2021年的金价走势，市场仍然关注疫情的进一步发展，各国的经济的恢复等形势。

首先，遭到重创的全球经济仍然需要扶助。美国国会已经通过了一篮子9000亿美元的刺激计划，但是，一些分析师认为，由于疫情危机对经济的冲击仍会持续到2021年的大部分时间，所以美国后市可能还会再次推出更多刺激计划。这有望继续推高金价。

其中，Aberdeen Standard Investments交易所交易产品主管Steve Dunn就预计，2021年金价可能会突破每盎司2000美元。他直言：“从我所看到的一切来看，我相信这可能不是最后一个刺激计划，因为我们面临的一些问题是结构性问题，从经济角度来看，这些问题肯定会困扰我们到2021年。”

其次，债券市场的表现，也可能会在2021年支撑金价继续上行。美国十年期国债在跌破1%以后，黄金一直是一个更好的选择。预计到2021年，不仅名义收益率仍将保持低水平，一旦通胀开始回升，实际收益率可能还会进一步跌至负值，而这无疑利好黄金。

Steve Dunn指出：“全球扶手椅债券的价值已经超过了18万亿美元，我们现在才刚刚开始看到固定收益投资者所面临的困境。除了传统的固定收益投资组合，他们没有太多的选择，而这种情况下，黄金在2021年的需求也会更强劲。”

法国巴黎银行分析师也预测称，在国债收益率将跌向负值的推动下，2021年黄金将再度升至2000美元关口上方，并在第二季度见顶，预计2021年第二季度的均价为2010美元，但需要警惕的是，2021年第三季度市场料将转向风险资产，金价届时将逐步回落，预计2021年全年均价为1945美元/盎司，而2022年均价将进一步跌至1900美元。

此外，从地域上来看，随着全球投资者的兴趣持续浓厚，印度和中国的需求也将会增长。此前，高盛分析师预计金价的进一步上涨将受到印度、中国等传统市场对实物黄金需求回升的支撑。

需要注意的是，高盛还预计2021年金价将创下2300美元/盎司的纪录新高，因随着经济从疫情引发的衰退中复苏，明年通胀将走高。到2021年，通胀率将达到3%的峰值，并在年底回落

与此同时，英为财情Investing.com的大宗商品分析师Barani Krishnan在文章《大宗商品2021前瞻：铜和黄金明年或还能创新高！》中提出，黄金期货甚至可以超过高盛2300美元的预测——只要拜登能够做兑现他的竞选承诺，推出更多刺激计划，推动美国经济的恢复。这位当选总统已经表示，他计划推动国会在其1月20日宣誓就职后通过更大的经济刺激计划。如果民主党人赢得佐治亚州的选举，拜登可能会在2021年结束之前寻求出台两份甚至三份救济计划，以使美国的复苏步入正轨。在那个时候，即便是3000美元的目标价，或许也不是那么遥不可及。

白银才是2020年的王者？

2020年，白银走势也颇为波折。在年初的新冠疫情危机中，白银也遭挫，一度跌至12美元/盎司的水平，但是，随后，银价又出现了了历史性的上涨，从低点累计飙升115%，而相比之下，黄金从3月份的低点仅上涨了25%。

白银期货1年走势，来自英为财情Investing.com

而且，从知名贵金属资讯网站Kitco的调查来看，人们还将继续看好白银在2021年的表现。在1015人参加的调查里，有56%的受访投资者都看好白银成为未来一年表现最好的贵金属。

华尔街的很多分析师也认为，白银可能会在2021年表现超过黄金。低利率、美元走强和通胀压力等一系列因素在推动金价上涨的同时，也会助推白银的发展。而对于白银来说，明年经济活动改善，将是另一个更强的支撑因素，众所周知，白银还是重要的工业用贵金属。此外，产量的下跌也可能支撑白银价格上涨。

其中，Heraeus Precious Metals分析师在最近的一份报告中表示，今年全球银矿供应预计将减少6.3%，至780.1 moz(百万盎司)，反映出为应对疫情而关闭业务的影响。尽管这一降幅比前几年更大，但自2016年以来，由于主要银矿的矿石品位下降以及缺乏新项目，银矿供应量一直在下降。

与此同时，澳大利亚澳新银行(ANZ bank)的分析师指出，过去两个季度，白银的表现基本上优于黄金，将黄金与白银的价格比率正常化至80倍。分析师还表示，预计白银2021年的工业和珠宝需求都会强劲复苏。

盛宝银行(Saxo Bank)大宗商品策略主管Ole Hansen也看好2021年银价的前景：“对于投资者来说，银一直是一只狡猾的猛兽，因为它具有贵金属和工业金属的双重用途，2021年银价将同时上涨。”这位分析师认为，推动2021年银价上涨的将是工业应用中对银需求的迅速增长，特别是那些推动绿色转型的行业，如太阳能电池板生产中的光伏电池。

与此同时，一些分析师甚至认为，白银2021年将会上探50美元水平。加拿大商业银行高度看好后市白银价格至32美元/盎司。该行的贵金属分析师Anita Soni表示，尽管今年迄今为止的商品表现都很好，但是鉴于白银市场相对较小，白银可能会给投资者带来更大的扭矩。

总 结

尽管一些市场人士认为，白银和黄金都被高估了，但是，至少在中国春节期间，黄金和白银仍然可能会给投资者持续带来回报。很多华尔街的分析师认为，截至2021年的中国农历新年，白银有望涨至30美元/盎司，而黄金有望涨至2000美元/盎司。总体而言，至少到2021年第一季度，黄金和白银仍将是最受青睐的板块。

对于2021年的整体趋势来说，最重要的仍然是新冠疫情的发展情况，如果情况可以因为疫苗的推出真的得到较大改善，那么贵金属投资势必弱势。不过，至少目前来看，这样的希望比较渺茫。