闲来札记：面对“狂热”之后的暴跌 闲来札记：面对“狂热”之后的暴跌 （2021年2月24日） 在2月...

闲来札记：面对“狂热”之后的暴跌

（2021年2月24日）

在2月22日，我在微博和雪球上发了一个很简短的帖子，名曰“远离狂热分子”，大意是：近两年一些股票的超级强劲上涨，我发现摧生出对一些股票十分“忠诚”的狂热分子，明眼人看得出，这些狂热分子一定是没有经过熊市的洗礼，更是没有经过15年大股灾考验的。我相信，未来市场一定会教训他们的。结果不幸言中，前期一些明显大泡泡的品种，近日可谓放量暴跌，我估计这种跌法，会让一些投资者感觉到十分肉痛的！

其实，在2020年投资总结之时，我就专门提到“警觉”一词儿，提出对一些明显大泡泡品种应该引起警觉；在2月7日我写的《闲来札记：降低预期》一文中，也提到：一是要“心中抹去一片浮盈”，二是“对明显泡泡品种控制仓位”，即要“将仓位控制在让自己舒服的位置，并且做好最坏的打算，如下跌50%也不会受重伤”。为什么自己反复提出这种警觉呢？其实就是依据基本的逻辑与常识，或者其中还带有些长期投资的经验或教训吧。

不能不承认，近两年所谓的“核心资产说”、“优良赛道说”，确实让一些投资者放松了警惕，对于价值投资的四项基本原则之一“安全边际”也大大地放宽了标准（其他三项原则为买入股权、利用市场、能力圈），甚至有的还发明出一些新的理论说教，在某些热门品种上表现出前所未有的狂热。如果是早期较低成本的持有者，我认为，不过是将市场先生提前兑现的“大奖”再取回一部分，而对于后来不论价格高低仍然勇敢买入的不明真相的投资者，估计这一回就要先交一点学费了。其实，这就是股票市场固有的残酷性，奇怪吗？一点也不奇怪，因为股票市场的规律一直是如此演绎着的。

那么，面对大跌怎么办？

我想，最为主要是的检查一下自己手中持有的是什么品种。如果自己是持有的十分优质的品种，比如，具有十分优良的商业模式与企业文化，这种下跌从长期来看（投资是要看五年十年的），不过是“茶壶中的风暴”（我经常引用的言语），因为当前的市场下跌不过是“杀估值”而已，只要长期投资的根本逻辑在，压根就没有什么大不了。甚或未来这种下跌，还会砸出“黄金坑”的（当然已经满仓没有闲钱了，就静静地持有呗）。当然，对于一些估值已经奇高的品种，可能下跌百分之二三十，或者腰斩也不为过，何时介入，则需要费些思量的。

我也知道，有些投资者可能是很难克服这种“得而复失”的痛苦的，甚至这种短期的损失厌恶会将他们击倒。如果有这种性格、性情上的缺欠，那就需要检查一下自己，是否适合在这个残酷的市场上生存下去了。

今天，我在微博上恰看到一个“小分析”，颇值得玩味，现抄录如下，或许能够给有缘的投资朋友一些启发，即富达基金曾对客户数据做过一个小分析，想看看哪些客户投资表现最好，结果发现是下面这三类人：

1、客户去世了，但是富达不知情；

2、客户去世了，潜在的继承人打官司争夺财产，导致账户长期被冻结的；

3、客户忘记了自己有账户，长期没登录的。

以上三类人，如芒格所指出的，都是克服了长期获取投资好回报的最大心理障碍——“短视性损失趋避”（与“短期损失厌恶”是一个意思）的人（当然上述两类人是被动克服的）。

芒格说，在我的投资生涯中，我亲眼看到投资者、投资组合管理人、咨询师和大投资机构的成员，他们频繁查看报表上的损失（短视性损失趋避）而遭受巨大的伤痛。能够克服这一负面情绪的只有少数人。

看来，我们若想在股市长期取得佳绩就要做这种“少数人”。那么，面对下跌请问一下自己，自己能够做到吗？