顺周期板块领涨了吗？

受经济复苏、全球各主要经济体央行宽松政策影响，春节期间海外商品市场大面积飘红，国际油价、铜价连创阶段新高，国内资本市场中大宗商品行情同样一派“红红火火”。特别是近日有色、钢铁、煤炭、石油等资源品等板块的全线飙涨更是与同期两市的持续调整形成了鲜明反差。

上述背景下，“顺周期”ETF的表现同样不俗。2月22日，钢铁ETF、大宗商品ETF、有色金属ETF涨幅居前。值得一提的是，节后短短三个交易日，国泰中证钢铁ETF涨幅即超10%，这样的表现也自然引来市场对“顺周期”行情的关注。

多家公募机构和行业人士表示，在经济复苏和市场风格切换预期下，有色、化工等顺周期板块受益；同时，有色板块市场需求回暖，表明市场对全球经济复苏预期增强，市场风险偏好也将有望随之提升，而相关板块短期也有可能会有阶段性超额收益；此外，在组合中加入商品类产品的确也可起到有效分散组合风险的作用。不过，投资者也应在充分认识到这些基金的投资特征后，结合自身的投资目标和风险偏好选择适合的品种进行投资。

顺周期ETF场内领涨

2月22日，市场中“八二行情”持续上演，在两市重挫背景下，有色、钢铁、煤炭、石油等资源品和周期股板块全线飙涨。截至收盘，首钢股份、江西铜业等涨停、宝钢股份、重庆钢铁、五矿稀土等股纷纷高开大涨。

在钢铁、有色等板块的强势表现下，2月22日，以上述“顺周期”板块为配置方向的钢铁ETF涨超6%、大宗商品ETF、有色金属ETF涨超5%。

与此同时，国内商品期货市场同样也是“涨声一片”，有色金属、能化品掀起涨停潮，截至收盘，沪铜、国际铜、乙二醇、PVC、纯碱涨停，其中沪铜一举上破67000元整数关口，报收于67370元，创2011年9月9日以来的近10年新高。其他金属方面，沪锡主力合约飙涨7.93%，创上市以来新高；沪镍主力合约涨近3%，盘中刷新近一年半高点；沪铝上涨1.27%，逼近2019年9月以来的高位。

不难发现，在“顺周期”行情之下，以铜为代表的有色板块已悄然接棒“抱团股”成为当下市场中的一大“风口”。特别是近期高位抱团品种持续下跌，资金从高位抱团股撤出转而涌入有色、煤炭、钢铁、化纤等顺周期类个股，那么这背后又有着怎样的逻辑？

“考虑到疫苗接种加速，全球经济正处于疫情后共振复苏阶段，春节前后在顺周期方向做了一定的布局，包括工业金属及石油化工链条，交易全球再通胀（买入受益于于大宗品涨价的周期股，去年疫情中断了一次全球经济的复苏，所以说再通胀）。当前阶段仓位处于中等偏高位置。” 悟空投资董事长鲍际刚就表示。

事实上，从基本面来看，铜矿端供应表现不佳叠加新能源领域用铜需求增长，加上市场流动性充裕，铜已成为“顺周期”行情下最亮眼的品种之一。而作为经济的指示器的“铜博士”更是观察宏观经济的风向标之一，铜价持续上涨也表明市场对全球经济复苏预期增强，市场风险偏好也将有望随之提升。

因而，就盘面风格转换反映出的后市预期，盘京投资管理合伙人陈勤认为，市场中依旧不乏结构性机会。一方面，消费、新能源、有质量的科技创新、高端制造等仍是配置主线，但较高的估值需要业绩增长和新的超预期来消化。另一方面，顺周期板块有可能会有阶段性超额收益，还有因风格原因前期超跌的中小市值优质较高增长细分行业龙头也存在反弹机会。