尚德机构今日登陆纽交所：机遇与危机并存
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摘要：尚德机构将于北京时间3月23日晚间登陆美国纽交所，股票代码为 “STG”。在2017年，瑞思学科英语、红黄蓝、博实乐等中国教育机构纷纷赴美上市成功后，尚德机构成为了中国国内第一家赴美上市的成人在线教育机构。
Investing.com - 尚德机构将于北京时间3月23日晚间登陆美国纽交所，股票代码为 “STG”。在2017年，瑞思学科英语、红黄蓝、博实乐等中国教育机构纷纷赴美上市成功后，尚德机构成为了中国国内第一家赴美上市的成人在线教育机构。
尚德教育创立于2003年，从2014年起，开始转型为线上教育模式，开始逐渐放弃传统线下面对面授课模式。
目前公司管理层由现任CEO刘通博领导，他自2009年起就一直在公司任职，并于2015年1月被任命为CEO。另外，该公司的创始人彭欧目前是董事会主席，也是公司在IPO以后的唯一控股股东。
在持股结构方面，欧蓬持股45.3%，刘通博持股16.8%，尚德机构管理层持股合计64.6%。 春华资本持有尚德机构13.2%股权，新东方旗下全资子公司晋盟控股有限公司（Elite Concept Holdings Limited）持股8.5%，经纬中国和兰馨亚洲投资集团持股小于5%。俞敏洪个人持股1.1%。
另外，尚德机构本次IPO由高盛亚洲、摩根大通和瑞士信贷联合发行。募资将主要用于课程及教育内容开发、信息技术系统相关研发、营销和品牌活动、潜在选择性投资和收购，以及一般企业用途。
根据尚德机构公布的招股说明书显示，公司本次IPO发行价区间为11.5-13.5美元，其中1个A类普通股等于25个ADS。尚德机构将提供1300万ADS，按照12.5美元的发行价区间中间价计算，估值约21.55亿美元。
行业目前的总体发展情况仍然向好。尚德机构在招股书中引用第三方市场机构“艾瑞咨询”（iResearch）的说法称，自考培训市场预计将从2017年的406亿元市场规模增长至2022年的791亿元，复合年增长率为11.2%。而其中，在线自考市场规模将从2017年的约人民币45亿元增长至2022年的447亿元，复合年增长率为58.3%，占2022年整体自考市场的50%以上。
尚德机构的招股说明书显示，以净收入统计，截至2017年，自学考试业务占尚德业务的八成，剩余两成收入来自职业教育及其他学位教育课程。
自学考试由各省教育部门具体组织，作为不设入学门槛的高等教育形式，为民众提供了除全日制学习之外的高等教育学历获得渠道。
所谓自学考试业务就是，为没有大学文凭的学生提供有偿课程和辅导，以帮助其顺利通过自学考试测试，获得文凭——这一业务在教育部的文件中被称为“社会助学”，与“个人自学”、“国家考试”一并被视为自考的特点。
在线自考教育有其独特的优势。在18-40岁这个年龄段，除精英课程外，教育服务或会主要体现在在线教育上，在线教育的学习时间低点灵活性将成为其主要竞争力。
而iResearch的数据也显示，中国的本科渗透率仅有15%，相较而言，韩国和日本的本科渗透率达到了40%和60%，美国更是达到了80%.中国市场未来的发展潜力巨大。
也正是因为看好在线自考市场的增长，尚德机构此前进行了大刀阔斧地改革，停掉了部分线下课程，专注于线上课程的扩展。目前，公司在自考教育领域已经占领了绝对的市场份额优势，2017年，公司市场份额为5.1%，排名第一，并且大幅超越竞争对手，超过了第二名到第九名竞争者市场份额的总和。不过，尚德机构在抢占市场份额上的投入，也是公司出现亏损的原因之一。
有分析师担忧，此次公司的IPO价格并不便宜，而相对于较高的估值来说，公司目前仍处于亏损状态，也没有给出清晰的盈利路径。
另一个担忧是，教育行业对于企业口碑的建立尤为看重，但是，尚德教育有关弃学后退费讨论一直存在，且有实名认识举报称其拒绝退款提供转专业选项；另外，分期付款变相贷款等现象都可能成为尚德机构近期的潜在风险项。
对于后市的风险，在尚德机构的招股说明书中也有详细的阐述，后市风险包括，新生人数增长乏力、管理无法跟上业务增长速度、老师缺乏教师资格证、课程内容无法吸引学生、受到第三方的恶意评估造成声誉受损、过于依靠第三方服务提供商提供在线直播课程、学费退款纠纷导致声誉受损等多个方面。
另外，招股书也提到了相关政策风险，如自考的报考要求和考试形式发生变化对机构的影响以及《民促法》的实施带来的不确定性。
总的来说，尚德机构上市后仍面临较多的挑战，也存在其不确定性。但其所在行业发展仍然向好，公司在行业中占比有绝对优势，未来如果公司可以更好地树立自己的口碑和品牌，仍有较大的增长潜力。
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来源：Investing.com
作者：Investing.com分析师李英维