一文看懂耐克最新财报及电话会
核心财报数据
三季度营收84亿美元，上涨5%，排除汇率因素上涨7%。主要受惠于大中华区、西欧市场及新兴市场两位数增长。
三季度摊薄后EPS为0.68美元，上涨24%，主要受惠于营收增长，SG&A 杠杆，其他营收增长，更低是税率以及平均股数减少。
毛利率下跌140个基点，受困于更高的产品成本，汇率因素及促销活动。
递送资本回报率为33%。
有效税率为13%，去年同期水平为16.3%，受惠于税收存储降低及美国以外市场运营收入增加。
库存增加7%，主要由于产品组合平均成本增加，同时为DTC业务投资增长，批发库存单位下跌3%。
细分市场
在北美市场取得进展，供需取得平衡。重新获得篮球业务的增长动力，运动服装业务维持动能。但北美市场实体零售业处在不稳定的阶段，数字电商等渠道进行超出公司预期的大幅促销。
在西欧市场，扣除汇率影响因素营收增长10%，受惠于运动服装、跑步及全球足球系列销售。
在新兴市场，扣除汇率影响因素营收增长13%，受惠于运动服及跑步系列销售。在大多数地区保持2两位数增长。
在大中华区，扣除汇率影响因素营收增长15%，预计在所有的种类都将保持强劲的增长。中国有超过3.5亿千禧一代，对于公司这是全球最大以及最重要的客户群体。
财务指引
未来订单数同比下跌4%，扣除汇率因素下跌1%。
对于4季度，营收将以中间个位数增长，低于3季度营收增长数。扣除汇率影响，将保持高位个位数增长。预计公司业绩将继续受到汇率因素影响。
大中华区将以低位个位数增长，主要由于对全球范围内出货流程的变更，但预计大中华区未来仍然将保持两位数增长。
CEO讲话要点
“triple-double”战略
为了满足消费者一日上升的需求，公司需要在三个核心领域做出改变
通过市场与消费者建立私人的联系
通过供应链快速为消费者提供产品
通过创新激发消费者的兴趣
为了完成目标，公司承诺在这三个领域付出双倍的努力：2倍的创新、2倍的速度、2倍的联系。
公司刚刚发布最新的Air Max缓冲系统，这将与现存的ZoomX系统结合，为消费者提供新的体验。将在夏季发布第三个新系统。
投行问答
Stifel
Q：你们的外汇评论涉及较长期的对冲合约。我相信你说外汇因素是2018财年最重要的影响，请问你可以详细说一下吗？
A：好的，我们不能消除外汇的影响。大约在2年前，我们看到美元对大部分货币开始走强。我们的套期保值策略主要是长期的，12-24个月的远期套期保值可以减轻和缓解这种现象。所以当我们讨论2年内16-20亿美元的影响，你会看到这些举措会立刻在外汇市场上发生。
单一的最大影响将发生在2018财年，这并不是说2016、2017财年没有显著的影响，实际上外汇对EPS增长起到了2位数的负效应影响。所以我们EPS虽然增长强劲，但扣除外汇影响实际上将高出2位数，但我们没有对2018财年这方面的具体影响作出预测。
Guggenheim
Q：你们能够花几分钟讨论一下篮球业务吗？你们预计本季的递送量将是多少，以及作为行业的领导者你们对未来的预期是什么？然后你们能够花点时间阐述一下中国业务的未来和营收预期，以及你刚才讨论的（中华区）装运时间究竟是怎么回事？
A：在篮球业务方面我们预计篮球业务将继续得到加强。毫无疑问我们是这方面的领导者，我们的运动员有着不可思议的精力，我们有着非常强大的产品线，我们有能力在全球范围内推广这项运动。当我们思考篮球业务时，我们总是将其看作一个投资组合：NIKE Basketball, NIKE Sportswear以及 JordanBrand。通过这些组合我们看到非常强劲的增长势头。
首先在运动服领域，Air Force 1系列在特许经营市场上做的非常出色，像Air Force 1这样的风格已经成为一个象征，并且继续发展。而像Air JordanSpace Jam 11则打破了发售的纪录。然后你再看Kyrie 3，这是现在市面上销量最好的篮球鞋。 当你讨论财报表现时，你可以看到KD9、LeBron Soldier 10、Kyrie 3系列，这些在100-150美元的篮球鞋领域都获得了两位数的市场份额。然后我们又增加了Paul George和LeBron 14系列。
总的来说，我们非常关注篮球鞋领域。除了和NBA的合作伙伴关系外，我们对我们的产品感到非常的兴奋。 对于中国问题，对于未来个位数的预测仅仅是因为装货的问题。随着我们的不断优化我们的供应和需求库存管理，我们认为在3个月就是一个季度内存在一些机会。所以我们做出一些改变，以帮助我们更好的识别机会。这对我们的库存和资本管理也有好处。我们在中国市场将看到持续性的2位数增长，中国市场未来强势的表现不会有变化。
Citi
Q：我的第一个问题是关于缓冲系统的，我们通常会在奥运会上看到这些创新，我很好奇为什么这些东西现在会出来，而且你期望缩短这些时间？
A：这些缓冲系统，实际上有4个。这些实际上在过去2-3年的时间里得到开发，在某些例子里4-5年。这是我们研发投入增长2倍的一部分，我们确实看到投资有所回报。
耐克性能创新最重要的创新产物之一是缓冲系统。我们实际上看到在里约热内卢马拉松前三名的选手都穿着的ZoomX技术的产品，这同样也发生在奥运前的选拔赛上。
你可以观察到这些，但这种应用并没有大规模的发生。所以我们基本上已经准备好推出这些产品，我们对每个缓冲系统都感到兴奋。我对未来的6个月感到十分兴奋。
Q：你能否更进一下你对北美市场动态的评论，我们是在讨论北美门店渠道发生的事吗？我只是好奇为什么这种负面的趋势继续存在？我们正在研究一些破产的案例以及是什么驱动现在程度的促销。
A：让我从更广泛的角度讨论这个问题，零售业，特别是美国的零售业并非处在非常稳定的状态，显然行业正在进行一些大的变化，这些转变创造了一些大的机会及挑战。
我认为非常非常重要需要指出的是，这些变化正在被消费者所驱动，同时消费者的需求保持非常强劲的水平。但是我们知道消费者对于产品类型、创新已经风格方面的需求都非常高。他们希望非常快的、容易的得到产品，他们还希望获得私人定制的服务。这些需求推动着市场发生改变。这就是为什么我们专注于将创新的产品推出，我们上市的速度加倍，以使得我们可以更快的响应消费者需求，更快的提供创新。然后将我们与市场中的消费者直接联系加倍，使用各种电子商务渠道。
整个市场正在经历大规模的转变，但我们有能力提升我们的品牌，并且我们希望这样做。
Evercore ISI
Q：我想先问一下“triple-double”战略问题，特别是市场创新频率的速度和步伐。或许可以帮助我们理解背后的动力。从外部的角度来看，市场上很多人认为，运动鞋市场在过去的几年中发生了一些转变——或许有点远离现在市场的表现风格和外观，而更加向街头的时尚风格靠拢。你们的战略有直接帮助你们达成这些转变吗？然后时限是什么——在你们执行这些战略时同时保持库存的平衡，还是说这个问题暂时不需要考虑？
A：我们花费如此多的精力在“triple-double”战略在于这能够使我们更加接近我们的顾客，使我们能够利用我们的创造发明更好的为我们的顾客服务，在产品上做出更好的选择同时讲述更好的故事。宏观层面的好消息在于，全球范围内的消费者对于活跃的体育用品产品的兴趣处在历史高位。这是每个人日常生活的一部分，所以对于其的需求一定在那里。人们想要更多，他们希望产品在高水平上表现出色，同时在外观上看上去不可思议。这不是一个二选一的问题，而是一个包含的问题。同时顾客对于产品的需求更快，同时他们希望更容易的获得商品。
所以我们的整体举措就是加强与顾客的直接联系，同时确保我们能够以尽可能快的速度将创新推向市场。这也使得我们有更好的反应能力。当我们注意到热门产品时，我们可以更快将产品转移到零售商处，并且通过我们的DTC渠道快速的递送给消费者。总的来说，这只会使我们更有竞争力，对消费者所处的位置反应更快。
快速通道有三个不同的组件。实现是一个，这意味着更快的获得商品。更加消费者需求更快的重新储存商品，这是实时的。这就是通过基于销售的洞察力实现的。第二个维度是我们所说的更新，这意味着根据消费者反馈或者我们收集的见解对流行或者现有的款式风格或模型上材料及颜色进行更改。第三个维度是就是创造，这基本上市从头开始创造新的产品，并且以更快的速度将其推向市场。这将使传统上我们所做的一半时间。所以整个过程所需时间现在被削减了一半，从6个月削减到3个月左右，这使得我们处于更有竞争力的地位。
Q：我还想问一个SG&A的问题，最近几个季度以美元计价，你们显然有一个创纪录的投资以推动长期增长。我们是否应该以不同的方式思考SG&A？是否存在我们不需要花费这么多钱的可能，又或者这只是因为奥运等其他活动进行的导致的？
A：这是一个很好的问题，要明确的是，我们的首要任务是通过投资获得长期的增长。我们的增长使我们能够适当的投资，在某些情况下，甚至比我们需要的更多。耐克真正的竞争力及优势包括产品创新、设计、数字、品牌营销，包括体育营销和供应链。我们正在寻求以更快的速度服务投资者，这就是我们投资的领域。
我们公司的其他功能自然也是非常重要的，但这不能区分耐克的能力。（在这些部分）我们可以优化我们的支出，而不仅仅是为了节省费用。这将使得我们作为一个组织更加精简和灵活。如果排除外汇的因素，我们在过去的几年实际上已经使得自己的效率更高、盈利更多。
高盛
Q：我想问关于北美市场的问题。在几个季度之前，你们谈到了囤积和清理渠道的需求，同时你们预计北美的收入会增加？我只是好奇，你能否针对4季度的表现作出评论，以及你们如何看待美国销售加速的时间表？
A：你的第一个问题是关于过去几个季度我们一直讨论的东西，我们实际上取得很大的进展。你可以明显的看到本季收入和利润的扩张，库存的下降。我们也巩固了北美市场的根本驱动力，我们为篮球所做的工作以及运动服装方面的进展。
所以当我们讨论4季度短期数据时，这实际上是一个促销导致的结果。特别是在北美市场，某些电子商务渠道的促销起到了破坏性的作用。对我们来说渠道的选择是富有挑战性的。随着我们进入2018年财年，我们将关注北美市场的增长，通过“triple-double”战略。
而在市场分销渠道，显然其中一个“triple-double”战略是通过DTC及我们的批发战略伙伴增强我们与消费者联系。
Q：那么在这种破坏性的环境下，你如何看待你们在投资者日所说的在北美市场实现长期的增长？现在市场的变化使得这个目标更加难以实现了吗？
A：在北美的长期增长预期中，我们可能比任何时候都要看好。我之所以这么说是在于我们根据我们的经验所采取的战略措施：数字化，通过nike.com我们在这方面领先，而且会员制。我们看到通过会员制我们与消费者连接，并且产生了更高的增长。
当然，我们通过直接的渠道与客户建立联系。通过像Foot Locker的Hoops家一样的概念房来完成。正如我们所说，在每一个维度上，当你陷入纯粹的数字会员制时，我们只看到增长超过或超出每个交易的销售额，所以我们关注我们在北美获得长期强劲增长的方式。在短期可能会有一些取舍。如果你类比考虑大中华市场，其显然是非常成功的，通过调整产品与合作伙伴合作以及数字化以促进持续增长。
在北美市场，我们的品牌十分强大。我们继续要做的就是保证我们的产品能够适应环境，尤其是我们可以直接与消费者建立直接的联系，这将使我们继续开拓市场，扩大我们的市场地位。