莱茵体育复牌股价暴跌,体育的壳旅游的芯

沉寂多年的莱茵体育,终于迎来了一个重大资产重组的机会。14日,公司公布预案复牌,股价暴跌5.93%。
从地产转型到体育,莱茵体育一路发展不顺。本次收购成都文旅股权,加码冰雪运动,实际上是用体育的外壳装了一颗旅游的芯。
控股股东资产曲线上市
入主莱茵体育(000558.SZ)一年多后,成都国资终于开始动手术了。
14日,公司公布发行股份购买资产暨关联交易预案,拟向控股股东母公司成都文化旅游发展集团有限责任公司(下称“成都文旅集团”)发行股份,购买成都文化旅游发展股份有限公司(下称“成都文旅”)63.34%股份。
启信宝显示,成都文旅集团属于成都市国资,旗下拥有宽窄巷子、西岭雪山等文化旅游项目。
预案介绍,成都文旅主要在成都西岭雪山景区内从事滑雪(滑草)项目及相关配套业务。西岭雪山是成都市第一峰,海拔5364米,终年积雪。景区内的滑雪场海拔高度为2100-2800 米,占地约7平方公里,建有多条滑雪道及配套缆车。公告称,西岭滑雪场是目前中国南方地区规模最大、设备最齐全的室外滑雪场。
在成都体投成为控股股东之前,上市公司已转型布局体育产业并向体文旅商融合发展,2015年8月,公司证券简称由“莱茵置业”变更为“莱茵体育”。
此后,公司能源及贸易业务,从2016年的 20.33 亿元萎缩至2019 年的0.15 亿元,房地产业务再无新项目,主要是存量商铺和写字楼的销售和租赁。
转型以来,公司重点布局了“足球、篮球、冰雪”三大运动领域。2016年10月,公司曾高调宣称收购控股股东下属公司,入主英超球队南安普顿足球俱乐部。半年停牌期内,因实际控制人未完成对该英超俱乐部的收购,重大资产重组终止。
然而,转型多年,公司体育产业发展远不及预期,已然成为业绩拖累。2018年,公司体育运营业务收入4304.62万,毛利率-79.07%;2019年,该板块收入降至1900.02万元,毛利率-113.25%。
成都体投入主后,主导剥离了上市公司旗下西部体育和莱茵小镇等亏损子公司,确立了深挖冰雪产业链的战略。
此次,控股股东将成都文旅置入上市公司,是不是正契合了公司的长期战略呢?
披着滑雪的外壳
事实可能并非如此。
近年来,全国各地兴建滑雪场,每到冬季去滑几场雪,逐渐成为了一种时尚运动。在四川及周边省份,就分布有峨眉山滑雪场、茂县太子岭滑雪场、湖北神农架滑雪场、贵州六盘水玉舍国家森林公园滑雪场、云南玉龙雪山滑雪场等。
成都文旅于2015年12月在新三板挂牌,斑马消费扒拉了公司最近几年的财报,发现这样几个问题。
资料显示,公司在西岭雪山景区运营多条滑雪道,初中级滑雪道 2 条、中级滑雪道 1条、高级滑雪道2 条、儿童滑雪道 1 条、单板公园道 1 条;配套缆车包括四人吊椅2 条及魔毯2 条,此外景区还配备箱式缆车3 条,其中2 条为交通索道,1 条为观景索道。
虽然,在收购预案中,公司突出强调了滑雪业务,事实上,在成都文旅的收入构成中,滑雪所占比例不高。以2018年和2019年为例,滑雪的收入贡献分别为19.42%和19.03%,公司近60%的收入都是来自于索道。
另外,单一的景区服务,导致成都文旅成长性有限,未来想象空间不足。斑马消费梳理了该公司2013年-2019年的主要财务数据,期间,公司收入规模整体略有增长,但净利润波动明显,2014年,公司录得净利润0.56亿元,为新三板挂牌以来的最好成绩,2019年净利润仅0.22亿元,为最差业绩。另外,公司毛利率在46%和61%之间上蹿下跳,没有明显规律可言,盈利水平极不稳定。
另外,自然灾害对成都文旅的运营存在重大影响。
2019年8月,西岭雪山景区所在的成都市大邑县西岭镇境内遭遇洪灾,通往景区道路被冲毁、通讯中断,导致公司9-11月暂停对外营业,直到12月16日才重新开业。
今年的经营旺季,遇到了疫情,景区于2020年1月25日凌晨暂停对外开放,直到2月23日才以预约限流的方式逐渐恢复。受此影响,今年上半年,公司营业收入同比下滑55.80%至5168.76万元;净利润234.0万元,同比下滑95.08%,全年业绩不容乐观。

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